มองที่ชัดเจนที่ EBITDA

โดยปกติ นักลงทุนจะเน้นที่กระแสเงินสด รายได้สุทธิ และรายได้เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานด้านสุขภาพและมูลค่าขององค์กร แต่ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา มาตรการอื่นได้เพิ่มเข้ามาในรายงานและบัญชีรายไตรมาส: กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA). ในขณะที่นักลงทุนสามารถใช้ EBITDA เพื่อวิเคราะห์และเปรียบเทียบความสามารถในการทำกำไรระหว่างบริษัทและอุตสาหกรรมได้ พวกเขาควรเข้าใจว่ามีข้อจำกัดที่ร้ายแรงสำหรับสิ่งที่ metric สามารถบอกพวกเขาเกี่ยวกับบริษัท เรามาดูกันว่าทำไมมาตรการนี้ถึงได้รับความนิยมและทำไมในหลาย ๆ กรณีจึงควรได้รับการปฏิบัติด้วยความระมัดระวัง

EBITDA: การตรวจสอบอย่างรวดเร็ว

EBITDA เป็นหน่วยวัดผลกำไร แม้ว่าบริษัทจะไม่มีข้อกำหนดทางกฎหมายในการเปิดเผย EBITDA ก็ตาม ตามข้อมูลของ U.S. หลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) สามารถคำนวณโดยใช้ข้อมูลที่พบในบริษัท งบการเงิน.

ทางลัดปกติในการคำนวณ EBITDA คือการเริ่มต้นด้วยกำไรจากการดำเนินงานหรือที่เรียกว่า กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) แล้วบวกกลับค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย อย่างไรก็ตามง่ายและตรงไปตรงมามากขึ้น สูตรคำนวณ EBITDA เป็นดังนี้:

​อีNSผมNSNSNS=NSNS+ผมNSNSอีNSอีNSNS+NSNSNSอีNS+NS+NSที่ไหน:NSNS=กำไรสุทธิNS=ค่าเสื่อมราคาNS=ค่าตัดจำหน่าย​

ตัวเลขรายได้ ภาษี และดอกเบี้ยแสดงอยู่ในงบกำไรขาดทุน ในขณะที่ค่าเสื่อมราคาและ โดยปกติค่าตัดจำหน่ายจะอยู่ในหมายเหตุประกอบการกำไรจากการดำเนินงานหรือกระแสเงินสด คำแถลง.

เหตุผลเบื้องหลัง EBITDA

EBITDA ปรากฏครั้งแรกในช่วงกลางทศวรรษ 1980 เช่น การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ นักลงทุนตรวจสอบ บริษัทที่มีปัญหา ที่ต้องการการเงิน การปรับโครงสร้างใหม่.พวกเขาใช้ EBITDA เพื่อคำนวณอย่างรวดเร็วว่าบริษัทเหล่านี้สามารถจ่ายดอกเบี้ยคืนจากข้อตกลงทางการเงินเหล่านี้ได้หรือไม่

นายธนาคารที่กู้ยืมเงินที่กู้ยืมเงินได้ส่งเสริม EBITDA เป็นเครื่องมือในการพิจารณาว่าบริษัทสามารถชำระหนี้ของตนได้หรือไม่ในระยะเวลาอันใกล้นี้ กล่าวได้ภายในหนึ่งปีหรือสองปี มองที่บริษัท อัตราส่วนความครอบคลุม EBITDA ต่อดอกเบี้ย อาจทำให้นักลงทุนรู้สึกว่าบริษัทสามารถรับดอกเบี้ยที่หนักกว่าที่บริษัทจะต้องเผชิญหลังจากการปรับโครงสร้างใหม่ได้หรือไม่

การใช้ EBITDA ได้แพร่กระจายไปยังธุรกิจที่หลากหลายตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ผู้เสนอให้โต้แย้งว่า EBITDA ให้ภาพสะท้อนของการดำเนินงานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นโดยตัดค่าใช้จ่ายที่อาจปิดบังว่าบริษัทมีผลการดำเนินงานเป็นอย่างไร

เข้าใจสถานะทางการเงินของบริษัทได้ง่าย

EBITDA ไม่สนใจดอกเบี้ยซึ่งส่วนใหญ่เป็นหน้าที่ในการเลือกแหล่งเงินทุนของผู้บริหาร ภาษีถูกละไว้เนื่องจากอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการได้มาและการสูญเสียในปีก่อนหน้า รูปแบบนี้สามารถบิดเบือนได้ รายได้สุทธิ. สุดท้าย EBITDA จะลบคำตัดสินตามอำเภอใจและเชิงอัตนัยที่สามารถนำไปคำนวณค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย เช่น ชีวิตที่มีประโยชน์, มูลค่าคงเหลือและวิธีการคิดค่าเสื่อมราคาต่างๆ

การกำจัดรายการเหล่านี้ EBITDA ช่วยให้เปรียบเทียบสถานะทางการเงินของบริษัทต่างๆ ได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ยังเป็นประโยชน์สำหรับการประเมินบริษัทที่มีความแตกต่าง โครงสร้างทุนอัตราภาษีและนโยบายค่าเสื่อมราคา EBITDA ยังช่วยให้นักลงทุนเข้าใจว่าบริษัทอายุน้อยหรือบริษัทที่มีการปรับโครงสร้างใหม่สามารถสร้างเงินได้มากน้อยเพียงใดก่อนที่จะต้องมอบเงินให้กับเจ้าหนี้และผู้เสียภาษี

เช่นเดียวกัน หนึ่งในเหตุผลที่ใหญ่ที่สุดสำหรับความนิยมของ EBITDA คือการแสดงตัวเลขผลกำไรที่สูงกว่าเพียงแค่ผลกำไรจากการดำเนินงาน ได้กลายเป็นตัวชี้วัดทางเลือกสำหรับบริษัทที่มีเลเวอเรจสูงใน ทุนสูง อุตสาหกรรมเช่นสายเคเบิลและโทรคมนาคม

ข้อเสีย

แม้ว่า EBITDA อาจเป็นตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพที่ยอมรับกันอย่างกว้างขวาง แต่การใช้เป็นการวัดรายได้หรือกระแสเงินสดเพียงอย่างเดียวอาจทำให้เข้าใจผิดได้มาก บริษัทสามารถทำให้ภาพทางการเงินมีความน่าสนใจมากขึ้นโดยการโน้มน้าวประสิทธิภาพของ EBITDA โดยหันความสนใจของนักลงทุนออกจากระดับหนี้ที่สูงและค่าใช้จ่ายที่ไม่น่าดูต่อรายได้ หากไม่มีข้อควรพิจารณาอื่นๆ EBITDA จะให้ภาพที่ไม่สมบูรณ์และเป็นอันตรายเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงิน สี่เหตุผลที่ดีที่ควรระวัง EBITDA

ไม่มีการทดแทนกระแสเงินสด

บาง นักวิเคราะห์ และนักข่าวกระตุ้นให้นักลงทุนใช้ EBITDA เป็นตัววัดกระแสเงินสด คำแนะนำนี้ไร้เหตุผลและเป็นอันตรายต่อนักลงทุน สำหรับผู้เริ่มต้น การเก็บภาษีและดอกเบี้ยเป็นรายการเงินสดจริง ดังนั้นจึงไม่บังคับ บริษัทที่ไม่จ่ายภาษีของรัฐบาลหรือ ให้บริการสินเชื่อ จะไม่อยู่ในธุรกิจนาน

ต่างจากการวัดกระแสเงินสดที่เหมาะสม EBITDA จะไม่สนใจการเปลี่ยนแปลงใน เงินทุนหมุนเวียน, เงินสดที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานในแต่ละวัน นี่เป็นปัญหามากที่สุดในกรณีของบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งต้องการการลงทุนที่เพิ่มขึ้นใน ลูกหนี้ และสินค้าคงคลังเพื่อแปลงการเติบโตเป็นยอดขาย คนทำงาน เงินลงทุน ใช้เงินสด แต่ EBITDA ถูกละเลย

แม้ว่าบริษัทจะเพิ่งพังตาม EBITDA แต่ก็จะไม่สามารถสร้างเงินสดได้เพียงพอที่จะทดแทนพื้นฐาน สินทรัพย์ทุน ใช้ในธุรกิจ การรักษา EBITDA แทนกระแสเงินสดอาจเป็นอันตรายได้ เนื่องจากจะทำให้นักลงทุนมีข้อมูลค่าใช้จ่ายเงินสดที่ไม่สมบูรณ์

ความคุ้มครองดอกเบี้ยเบ้

EBITDA สามารถทำให้บริษัทดูเหมือนมีเงินจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้น พิจารณาบริษัทที่มีรายได้ 10 ล้านดอลลาร์ใน กำไรจากการดำเนินงาน และดอกเบี้ย 15 ล้านดอลลาร์ เมื่อบวกกลับค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 8 ล้านดอลลาร์ บริษัทก็มี EBITDA 18 ล้านดอลลาร์ในทันใด และดูเหมือนว่าจะมีเงินเพียงพอที่จะจ่ายดอกเบี้ย

ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายจะถูกบวกกลับโดยอิงจากข้อสมมติที่มีข้อบกพร่องซึ่งสามารถหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายเหล่านี้ได้ แม้ว่า ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดไม่สามารถเลื่อนออกไปได้ไม่มีกำหนด อุปกรณ์เสื่อมสภาพอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้และจำเป็นต้องมีเงินทุนเพื่อเปลี่ยนหรืออัพเกรด

ละเลยคุณภาพของรายได้

ในขณะที่ลบการจ่ายดอกเบี้ย ค่าภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายออกจากรายได้อาจ ดูเหมือนง่ายพอ บริษัทต่าง ๆ ใช้ตัวเลขรายได้ต่างกันเป็นจุดเริ่มต้นสำหรับ EBITDA กล่าวอีกนัยหนึ่ง EBITDA มีความอ่อนไหวต่อวิธีการบัญชีรายได้ที่พบในงบกำไรขาดทุน แม้ว่าคุณจะพิจารณาความผิดเพี้ยนที่เกิดจากดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย ตัวเลขรายได้ใน EBITDA ก็ยังคงไม่น่าเชื่อถือ

ทำให้บริษัทดูถูกกว่าที่พวกเขาเป็น

ที่แย่ที่สุด EBITDA สามารถทำให้บริษัทดูถูกกว่าที่เป็นจริงได้ เมื่อนักวิเคราะห์มองหุ้น ตัวคูณราคา ของ EBITDA มากกว่า บรรทัดล่าง รายได้พวกเขาผลิตทวีคูณที่ต่ำกว่า

บริษัทอาจซื้อขายในสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นทวีคูณที่ต่ำสำหรับ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ ทำให้ดูเหมือนว่าจะเป็นการต่อรองราคา อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบบริษัทเดียวกันโดยใช้ตัวคูณอื่น เช่น กำไรจากการดำเนินงานหรือประมาณการกำไรสุทธิ—บริษัทเดียวกันนั้นอาจซื้อขายได้ทวีคูณที่สูงกว่ามาก เพื่อให้ได้ภาพรวมที่สมบูรณ์ของการประเมินมูลค่าของบริษัท นักลงทุนต้องพิจารณาราคาทวีคูณอื่น ๆ นอกเหนือจาก EBITDA เมื่อประเมินมูลค่าของบริษัท

บรรทัดล่าง

แม้จะมีการใช้กันอย่างแพร่หลาย EBITDA ไม่ได้กำหนดไว้ในหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปหรือ GAAP ส่งผลให้บริษัทสามารถรายงาน EBITDA ได้ตามต้องการ ปัญหาในการทำเช่นนี้คือ EBITDA ไม่ได้ให้ภาพรวมที่สมบูรณ์ของประสิทธิภาพของบริษัท ในหลายกรณี นักลงทุนอาจหลีกเลี่ยง EBITDA หรือใช้ร่วมกับเมตริกอื่นๆ ที่มีความหมายมากกว่าได้ดีกว่า