เจาะลึกการก่อสร้าง ETF

ETF ถูกสร้างขึ้นอย่างไร?

บางคนมีความสุขที่ได้ใช้อุปกรณ์ต่างๆ เช่น นาฬิกาข้อมือและคอมพิวเตอร์ และเชื่อมั่นว่าสิ่งต่างๆ จะออกมาดี คนอื่นต้องการทราบการทำงานภายในของเทคโนโลยีที่พวกเขาใช้และเข้าใจว่ามันถูกสร้างขึ้นอย่างไร หากคุณตกอยู่ในประเภทหลังและในฐานะนักลงทุนมีความสนใจในผลประโยชน์ที่ กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน ข้อเสนอ (ETFs) คุณจะสนใจเรื่องราวเบื้องหลังการสร้างของพวกเขาอย่างแน่นอน

ในแง่หนึ่ง ETF นั้นคล้ายกับกองทุนรวม อย่างไรก็ตาม ETF เสนอให้ ประโยชน์มากมายที่กองทุนรวมไม่มี. ด้วย ETF นักลงทุนสามารถเพลิดเพลินกับผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับเอกลักษณ์และน่าดึงดูดนี้ ผลิตภัณฑ์การลงทุน โดยที่ไม่รู้ถึงเหตุการณ์ที่ซับซ้อนหลาย ๆ อย่างที่ทำให้สำเร็จ แต่แน่นอนว่า การรู้ว่ากิจกรรมเหล่านั้นทำงานอย่างไร ทำให้คุณเป็นนักลงทุนที่มีการศึกษามากขึ้น ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการเป็นนักลงทุนที่ดีขึ้น

ทำความเข้าใจว่า ETF ถูกสร้างขึ้นอย่างไร

หนึ่ง ETF มีข้อดีหลายประการ เหนือ กองทุนรวมรวมทั้งค่าใช้จ่ายและภาษี กระบวนการสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF เกือบจะตรงกันข้ามกับกระบวนการสร้างและไถ่ถอนหุ้นในกองทุนรวม

เมื่อลงทุนในกองทุนรวม ผู้ลงทุนจะส่งเงินสดไปที่ บริษัทกองทุนซึ่งใช้เงินสดนั้นเพื่อซื้อหลักทรัพย์ และออกหุ้นเพิ่มของกองทุน เมื่อผู้ลงทุนประสงค์จะไถ่ถอนหุ้นในกองทุนรวมของตน ให้ส่งคืนบริษัทกองทุนรวมเพื่อแลกกับเงินสด อย่างไรก็ตาม การสร้าง ETF ไม่เกี่ยวข้องกับเงินสด

กระบวนการเริ่มต้นเมื่อผู้จัดการ ETF ที่คาดหวัง (เรียกว่า a สปอนเซอร์) ยื่นแผนกับสหรัฐฯ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ เพื่อสร้างอีทีเอฟ เมื่อแผนได้รับการอนุมัติ ผู้สนับสนุนจะสร้างข้อตกลงกับ ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต, โดยทั่วไป a เจ้าตลาด, ผู้เชี่ยวชาญหรือขนาดใหญ่ นักลงทุนสถาบันผู้มีอำนาจในการสร้างหรือแลกหุ้น ETF ในบางกรณี ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตและผู้สนับสนุนจะเป็นคนเดียวกัน

ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตยืมหุ้น มักจะมาจากa กองทุนบำเหน็จบำนาญวางหุ้นเหล่านั้นไว้ในทรัสต์ และใช้เพื่อสร้าง ETF หน่วยสร้างสรรค์. เหล่านี้เป็นชุดของหุ้นที่แตกต่างกันตั้งแต่ 10,000 ถึง 600,000 หุ้น แต่ 50,000 หุ้นเป็นสิ่งที่กำหนดโดยทั่วไปให้เป็นหนึ่งหน่วยการสร้างของ ETF ที่กำหนด

จากนั้น ทรัสต์จะมอบหุ้นของอีทีเอฟ ซึ่งเป็นการอ้างสิทธิ์ทางกฎหมายในหุ้นที่ถืออยู่ในทรัสต์ (อีทีเอฟเป็นตัวแทนของหน่วยเล็กๆ น้อยๆ ของหน่วยการสร้าง) แก่ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต เนื่องจากธุรกรรมนี้เป็นการค้าขายในประเภทเดียวกัน—นั่นคือ หลักทรัพย์มีการซื้อขายเพื่อหลักทรัพย์—ไม่มีผลกระทบทางภาษี

เมื่อผู้เข้าร่วมที่ได้รับมอบอำนาจได้รับหุ้น ETF พวกเขาจะขายให้กับสาธารณะใน ตลาดเสรี เช่นเดียวกับหุ้น

เมื่อมีการซื้อและขายหุ้น ETF ในตลาดเปิด หลักทรัพย์อ้างอิง ที่ยืมมาเพื่อสร้างหน่วยสร้างยังคงอยู่ในบัญชีทรัสต์ ความไว้วางใจโดยทั่วไปมีกิจกรรมเพียงเล็กน้อยนอกเหนือจากการจ่ายเงินปันผลจากหุ้นที่ถืออยู่ในความไว้วางใจให้กับเจ้าของ ETF และการกำกับดูแลด้านการบริหาร

เนื่องจากหน่วยการสร้างไม่ได้รับผลกระทบจากธุรกรรมที่เกิดขึ้นในตลาดเมื่อมีการซื้อและขายหุ้น ETF

การแลก ETF

เมื่อนักลงทุนต้องการขายการถือครอง ETF พวกเขาสามารถทำได้ด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งจากสองวิธี ประการแรกคือการขายหุ้นในตลาดเปิด นี่เป็นตัวเลือกที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่เลือกโดยทั่วไป ตัวเลือกที่สองคือการรวบรวมหุ้น ETF ให้เพียงพอเพื่อสร้างหน่วยการสร้าง แล้วแลกเปลี่ยนหน่วยการสร้างสำหรับหลักทรัพย์อ้างอิง

โดยทั่วไปตัวเลือกนี้มีให้สำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้นเนื่องจากมีหุ้นจำนวนมากที่จำเป็นในการจัดตั้งหน่วยการสร้าง เมื่อนักลงทุนเหล่านี้ไถ่ถอนหุ้นของพวกเขา หน่วยการสร้างจะถูกทำลาย และหลักทรัพย์จะถูกส่งไปยังผู้ไถ่ถอน ความสวยงามของตัวเลือกนี้ขึ้นอยู่กับผลทางภาษีสำหรับพอร์ตโฟลิโอ

เราสามารถเห็นผลกระทบทางภาษีเหล่านี้ได้ดีที่สุดโดยการเปรียบเทียบการแลก ETF กับการไถ่ถอนกองทุนรวม เมื่อผู้ลงทุนกองทุนรวมไถ่ถอนหุ้นจากกองทุนทั้งหมด ผู้ถือหุ้น ในกองทุนได้รับผลกระทบจากภาระภาษี

ทั้งนี้เนื่องจากการไถ่ถอนหุ้น กองทุนรวมอาจต้องขายหลักทรัพย์ที่ถืออยู่ ตระหนัก NS กำไรจากทุนซึ่งต้องเสียภาษี นอกจากนี้ กองทุนรวมทั้งหมดจะต้องจ่ายเงินปันผลและกำไรจากการขายทั้งหมดเป็นประจำทุกปี

ดังนั้นแม้ว่าพอร์ตจะสูญเสียมูลค่าที่ยังไม่ได้รับรู้ แต่ก็ยังมี ความรับผิดทางภาษี เกี่ยวกับการเพิ่มทุนที่ต้องรับรู้เนื่องจากความต้องการจ่ายเงินปันผลและกำไรจากเงินทุน

อีทีเอฟย่อสถานการณ์นี้ให้เหลือน้อยที่สุดโดยชำระคืนจำนวนมากด้วยหุ้นหุ้น เมื่อมีการไถ่ถอนดังกล่าว หุ้นที่มีราคาต่ำสุด พื้นฐานต้นทุน ในความไว้วางใจจะมอบให้กับผู้ไถ่

สิ่งนี้จะเพิ่มต้นทุนพื้นฐานของการถือครองโดยรวมของ ETF และลดการเพิ่มทุน ไม่สำคัญสำหรับผู้ไถ่ถอนว่าหุ้นที่ได้รับนั้นมีต้นทุนต่ำสุด เนื่องจากภาระภาษีของผู้ไถ่นั้นขึ้นอยู่กับ ราคาซื้อ มันจ่ายสำหรับหุ้น ETF ไม่ใช่ต้นทุนของกองทุน

เมื่อผู้ไถ่ถอนขายหุ้นในตลาดเปิด กำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นจะไม่มีผลกระทบต่อ ETF ด้วยวิธีนี้ นักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดเล็กจะได้รับการคุ้มครองจาก ผลกระทบทางภาษีของการค้า ทำโดยนักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่

บทบาทของการเก็งกำไร

นักวิจารณ์ของ ETF มักจะอ้างถึงศักยภาพของ ETF ในการซื้อขายที่a ราคาหุ้น ที่ไม่สอดคล้องกับมูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง เพื่อช่วยให้เราเข้าใจข้อกังวลนี้ ตัวอย่างง่ายๆ ที่เป็นตัวแทนเล่าเรื่องได้ดีที่สุด

สมมติว่า ETF ประกอบด้วยหลักทรัพย์อ้างอิงเพียงสองรายการ:

• Security X ซึ่งมีมูลค่า $1 ต่อหุ้น
• Security Y ซึ่งมีมูลค่า $1 ต่อหุ้น

ในตัวอย่างนี้ นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่า ETF หนึ่งหุ้นจะซื้อขายที่ $2 ต่อหุ้น (มูลค่าเทียบเท่า Security X และ Security Y) แม้ว่านี่จะเป็นความคาดหวังที่สมเหตุสมผล แต่ก็ไม่เสมอไป ETF สามารถซื้อขายได้ที่ 2.02 เหรียญต่อหุ้นหรือ 1.98 เหรียญต่อหุ้นหรือมูลค่าอื่น ๆ

หาก ETF ซื้อขายที่ 2.02 ดอลลาร์ นักลงทุนจะจ่ายค่าหุ้นมากกว่ามูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง นี่ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่อันตรายสำหรับนักลงทุนทั่วไป แต่ในความเป็นจริง ความแตกต่างแบบนี้มีแนวโน้มมากกว่า ใน ETF ตราสารหนี้ที่ลงทุนในพันธบัตรและเอกสารที่มีระยะเวลาครบกำหนดต่างกันและแตกต่างจากกองทุนตราสารทุน ลักษณะเฉพาะ. นอกจากนี้ยังไม่ใช่ปัญหาใหญ่เพราะ การเก็งกำไร การค้าขาย

ราคาซื้อขายของ ETF กำหนดขึ้นเมื่อปิดทำการในแต่ละวัน เช่นเดียวกับกองทุนรวมอื่นๆ ผู้สนับสนุน ETF ยังประกาศมูลค่าหุ้นอ้างอิงทุกวัน เมื่อราคาของ ETF เบี่ยงเบนไปจากมูลค่าหุ้นอ้างอิง อนุญาโตตุลาการก็จะเข้าสู่การดำเนินการ NS การกระทำของอนุญาโตตุลาการ ตั้ง อุปสงค์และอุปทาน ของ ETFs กลับเข้าสู่ สมดุล เพื่อให้เหมาะสมกับมูลค่าหุ้นอ้างอิง

เนื่องจาก ETF ถูกใช้โดยนักลงทุนสถาบันมานานก่อนที่นักลงทุนทั่วไปจะค้นพบ ETF เหล่านี้ ในหมู่นักลงทุนสถาบันได้ทำหน้าที่รักษาหุ้น ETF ให้ซื้อขายอยู่ในช่วงที่ใกล้เคียงกับหลักทรัพย์อ้างอิง' ค่า.