5 วิธีในการให้คะแนนผู้จัดการผลงานของคุณ

ประสิทธิภาพโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอของคุณเป็นตัววัดความสำเร็จสูงสุดสำหรับคุณ ผู้จัดการพอร์ต. อย่างไรก็ตาม, ผลตอบแทนรวม ไม่สามารถใช้เฉพาะในการพิจารณาว่าผู้จัดการเงินของคุณทำงานอย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่

ตัวอย่างเช่น ผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด 2% ต่อปีอาจดูเล็กน้อยในตอนแรก อย่างไรก็ตาม หากตลาดเพิ่มขึ้นเพียง 1% ในช่วงเวลาเดียวกัน พอร์ตโฟลิโอก็ทำงานได้ดีเมื่อเทียบกับจักรวาลของหลักทรัพย์ที่มีอยู่ ในทางกลับกัน หากพอร์ตโฟลิโอนี้เน้นเฉพาะความเสี่ยงอย่างยิ่ง ไมโครแคป หุ้น ผลตอบแทนเพิ่มเติม 1% จากตลาดไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงให้กับนักลงทุนได้อย่างเหมาะสม ในการวัดประสิทธิภาพอย่างแม่นยำ จะใช้อัตราส่วนต่างๆ เพื่อกำหนด ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยง ของพอร์ตการลงทุน เราจะดูห้าคนทั่วไปในบทความนี้

อัตราส่วนความคมชัด

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด.}-\text{อัตราความเสี่ยงฟรี})}{\text{ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานพอร์ตโฟลิโอ}}$Portfolio ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน(ผลตอบแทนที่คาด−อัตราความเสี่ยงฟรี)​

NS อัตราส่วนความคมชัดหรือที่เรียกว่าอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความแปรปรวน อาจเป็นตัวชี้วัดการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ใช้บ่อยที่สุด ผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตโฟลิโอที่เกินอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงนั้นกำหนดมาตรฐานโดยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนที่เกินจากพอร์ตโฟลิโอ ตามสมมุติฐาน นักลงทุนควรจะสามารถลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและได้รับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง อัตราส่วน Sharpe กำหนดผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากขั้นต่ำนั้น ภายใต้กรอบความเสี่ยงและผลตอบแทนของทฤษฎีพอร์ตการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงควรให้ผลตอบแทนสูง ผลที่ได้คืออัตราส่วน Sharpe ที่สูงแสดงถึงประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงได้ดีกว่า (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่:

ทำความเข้าใจอัตราส่วน Sharpe)

อัตราส่วนหลายอย่างที่ตามมานั้นคล้ายกับ Sharpe เนื่องจากการวัดผลตอบแทนจากเกณฑ์มาตรฐานนั้นเป็นมาตรฐานสำหรับ ความเสี่ยงโดยธรรมชาติของพอร์ตโฟลิโอ แต่แต่ละส่วนมีรสชาติที่แตกต่างกันเล็กน้อยที่นักลงทุนอาจพบว่ามีประโยชน์ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับ สถานการณ์.

Roy's Safety-First Ratio

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด.}-\text{ผลตอบแทนเป้าหมาย})}{\text{ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานพอร์ตโฟลิโอ}}$Portfolio ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน(ผลตอบแทนที่คาด−ผลตอบแทนเป้าหมาย)​

อัตราส่วนความปลอดภัยของ Roy-First นั้นคล้ายคลึงกับ Sharpe แต่มีการดัดแปลงเล็กน้อย แทนที่จะเปรียบเทียบผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอกับอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง ประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอจะถูกเปรียบเทียบกับผลตอบแทนเป้าหมาย

นักลงทุนมักจะระบุผลตอบแทนเป้าหมายตามข้อกำหนดทางการเงินเพื่อรักษามาตรฐานการครองชีพที่แน่นอนหรือผลตอบแทนเป้าหมายอาจเป็นเกณฑ์มาตรฐานอื่น ในกรณีก่อนหน้านี้ นักลงทุนอาจต้องใช้เงิน $50,000 ต่อปีเพื่อวัตถุประสงค์ในการใช้จ่าย ผลตอบแทนเป้าหมายของพอร์ตการลงทุน 1 ล้านดอลลาร์จะเป็น 5% ในสถานการณ์หลัง ผลตอบแทนเป้าหมายอาจเป็นอะไรก็ได้ตั้งแต่ S&P 500 ไปจนถึงผลการดำเนินงานทองคำประจำปี – นักลงทุนจะต้องระบุเป้าหมายนี้ใน แถลงการณ์นโยบายการลงทุน.

อัตราส่วนความปลอดภัยของ Roy ขึ้นอยู่กับ กฎความปลอดภัยอันดับแรกซึ่งระบุว่าต้องมีผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอขั้นต่ำและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอต้องทำทุกอย่างที่ทำได้เพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามข้อกำหนดนี้

อัตราส่วน Sortino

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด.}-\text{ผลตอบแทนเป้าหมาย})}{\text{ข้อเสีย ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน}}$ข้อเสีย ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน(ผลตอบแทนที่คาด−ผลตอบแทนเป้าหมาย)​

NS อัตราส่วน Sortino ดูคล้ายกับอัตราส่วนความปลอดภัยต่อความปลอดภัยของ Roy – ความแตกต่างคือ มากกว่าการทำให้เป็นมาตรฐาน ผลตอบแทนส่วนเกิน เหนือค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน จะใช้เฉพาะความผันผวนด้านลบในการคำนวณ สองอัตราส่วนก่อนหน้านี้ลงโทษความผันแปรขึ้นและลง พอร์ตโฟลิโอที่ให้ผลตอบแทนต่อปี +15%, +80% และ +10% จะถูกมองว่าค่อนข้างเสี่ยง ดังนั้นอัตราส่วนความปลอดภัยก่อนของชาร์ปและรอยจะถูกปรับลง

ในทางกลับกัน อัตราส่วน Sortino รวมเฉพาะส่วนเบี่ยงเบนข้อเสียเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าจะพิจารณาเฉพาะความผันผวนที่สร้างผลตอบแทนที่ผันผวนต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่ระบุเท่านั้น โดยทั่วไปมีเพียงด้านซ้ายของ a เส้นโค้งการกระจายปกติ ถือเป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยง ดังนั้นความผันผวนของผลตอบแทนที่เป็นบวกส่วนเกินจะไม่ถูกลงโทษ นั่นคือคะแนนของผู้จัดการพอร์ตไม่ได้เสียหายจากการส่งคืนมากกว่าที่คาดไว้

อัตราส่วน Treynor

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด.}-\text{อัตราความเสี่ยงฟรี})}{\text{ผลงานเบต้า}}$ผลงานเบต้า(ผลตอบแทนที่คาด−อัตราความเสี่ยงฟรี)​

NS อัตราส่วน Treynor ยังคำนวณผลตอบแทนพอร์ตเพิ่มเติมจากอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม, เบต้า ใช้เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงในการสร้างมาตรฐานการปฏิบัติงานแทนค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ดังนั้น อัตราส่วน Treynor จะสร้างผลลัพธ์ที่สะท้อนถึงจำนวนผลตอบแทนส่วนเกินที่ได้รับจากกลยุทธ์ต่อหน่วยของความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ หลังแจ็ค แอล. Treynor เปิดตัวเมตริกพอร์ตโฟลิโอนี้ในขั้นต้น โดยสูญเสียความแวววาวบางส่วนไปเป็นอัตราส่วน Sharpe ที่ได้รับความนิยมมากขึ้นในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม Treynor จะไม่ถูกลืมอย่างแน่นอน เขาศึกษาภายใต้นักเศรษฐศาสตร์ชาวอิตาลี Franco Modigliani และเป็นหนึ่งในนักวิจัยดั้งเดิมที่มีงานปูทางสำหรับ รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน.

เนื่องจากอัตราส่วน Treynor อิงตามพอร์ตผลตอบแทนจากความเสี่ยงด้านตลาด มากกว่าความเสี่ยงเฉพาะพอร์ตโฟลิโอ จึงมักจะรวมกับอัตราส่วนอื่นๆ เพื่อให้มีการวัดประสิทธิภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น

อัตราส่วนข้อมูล

$\frac{(\text{ผลตอบแทนการลงทุน}-\text{ผลตอบแทนจากเกณฑ์มาตรฐาน})}{\text{ข้อผิดพลาดในการติดตาม}}$ติดตามข้อผิดพลาด(ผลตอบแทนการลงทุน−ผลตอบแทนจากเกณฑ์มาตรฐาน)​

NS อัตราส่วนข้อมูล มีความซับซ้อนมากกว่าตัวชี้วัดดังกล่าวเล็กน้อย แต่ให้ความเข้าใจมากขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการเลือกหุ้นของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ตรงกันข้ามกับ การจัดการการลงทุนแบบพาสซีฟการจัดการที่ใช้งานอยู่จำเป็นต้องมีการซื้อขายเป็นประจำเพื่อให้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าเกณฑ์มาตรฐาน แม้ว่าผู้จัดการจะลงทุนในบริษัท S&P 500 เท่านั้น แต่เขาอาจพยายามใช้ประโยชน์จากโอกาสในการประเมินราคาหลักทรัพย์ที่ผิดพลาดชั่วคราว ผลตอบแทนที่อยู่เหนือเกณฑ์มาตรฐานเรียกว่าผลตอบแทนที่ใช้งานอยู่ ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวเศษในสูตรข้างต้น

ตรงกันข้ามกับอัตราส่วนความปลอดภัยของ Sharpe, Sortino และ Roy อัตราส่วนข้อมูลใช้ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนที่ใช้งานอยู่เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงแทนค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของ พอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอพยายามทำผลงานให้เหนือกว่าเกณฑ์มาตรฐาน บางครั้งพวกเขาก็อาจทำได้เกินประสิทธิภาพนั้น และในบางครั้งอาจขาดประสิทธิภาพ ผลงานเบี่ยงเบนจาก เกณฑ์มาตรฐาน เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่ใช้ในการสร้างมาตรฐานผลตอบแทนที่ใช้งานอยู่

บรรทัดล่าง

อัตราส่วนข้างต้นทำงานเหมือนกัน: ช่วยให้นักลงทุนคำนวณผลตอบแทนส่วนเกินต่อหน่วยความเสี่ยง ความแตกต่างจะเกิดขึ้นเมื่อมีการปรับสูตรเพื่อพิจารณาความเสี่ยงและผลตอบแทนประเภทต่างๆ ตัวอย่างเช่น เบต้าแตกต่างจาก ติดตามข้อผิดพลาด เสี่ยง. สิ่งสำคัญคือต้องสร้างมาตรฐานผลตอบแทนบนพื้นฐานที่ปรับตามความเสี่ยง เพื่อให้นักลงทุนเข้าใจว่าผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ปฏิบัติตาม a กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงนั้นไม่ได้มีความสามารถในแง่พื้นฐานใดๆ มากกว่าผู้จัดการที่มีความเสี่ยงต่ำ – พวกเขาแค่ทำตามกลยุทธ์ที่ต่างออกไป

ข้อพิจารณาที่สำคัญอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับเมตริกเหล่านี้คือสามารถเปรียบเทียบกันได้โดยตรงเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหนึ่งคนสามารถเปรียบเทียบได้กับอัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการรายอื่นเท่านั้น อัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการคนหนึ่งไม่สามารถเปรียบเทียบกับอัตราส่วนข้อมูลของผู้จัดการรายอื่นได้ โชคดีที่เมตริกทั้งห้านี้สามารถตีความได้ในลักษณะเดียวกัน: ยิ่งอัตราส่วนสูงเท่าใด ประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น