การดำเนินงานของตลาดเปิดเทียบกับ การค่อยๆ เปลี่ยนเชิงปริมาณ: อะไรคือความแตกต่าง?

การดำเนินงานของตลาดเปิดเทียบกับ การผ่อนคลายเชิงปริมาณ: ภาพรวม

Federal Reserve Act ก่อตั้งโดย Federal Reserve Act ในปี 1913 Federal Reserve คือ ธนาคารกลาง ระบบของ สหรัฐอเมริกา. มีการควบคุมส่วนกลางของระบบการเงินของสหรัฐเพื่อบรรเทา วิกฤตการณ์ทางการเงิน. นับตั้งแต่ก่อตั้ง Fed ซึ่งมักเรียกกันว่า Fed มีหน้าที่รับผิดชอบสามส่วน ได้แก่ การเพิ่มการจ้างงานสูงสุด การรักษาเสถียรภาพราคา และการติดตามอัตราดอกเบี้ย ตั้งแต่ปี 2555 เฟดได้ตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% เป็นส่วนใหญ่ ซึ่งใช้เป็นแนวทางในการเคลื่อนไหวของราคา

เฟดติดตามความสามารถในการจ้างงานของตลาดแรงงานและวิเคราะห์การว่างงานพร้อมกับการเติบโตของค่าจ้างที่สัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อ เฟดยังมีความสามารถในการโน้มน้าวอัตราดอกเบี้ยต่อสินเชื่อในระบบเศรษฐกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งอาจส่งผลโดยตรงต่อธุรกิจและการใช้จ่ายส่วนบุคคล

ด้วยความรับผิดชอบและอำนาจในการดำเนินการในประเด็นสำคัญทั้งสามนี้ เฟดจึงสามารถใช้ยุทธวิธีต่างๆ ได้ ในที่นี้ เราจะพูดถึงสองสิ่งนี้: การดำเนินการในตลาดเปิดและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)

การดำเนินการตลาดแบบเปิด

คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐมีเครื่องมือหลักสามอย่างที่ใช้เพื่อให้บรรลุอาณัติสามส่วน เหล่านั้น การกระทำได้แก่: การดำเนินการในตลาดเปิด การกำหนดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง และการระบุข้อกำหนดการสำรองสำหรับธนาคาร

สำหรับกลยุทธ์การดำเนินการในตลาดแบบเปิด ธนาคารกลางจะสร้างเงินและซื้อหลักทรัพย์ระยะสั้นจากธนาคาร บุคคล และสถาบันในตลาดเปิด สิ่งนี้สร้างความต้องการหลักทรัพย์ เพิ่มราคา และลดผลตอบแทน ความต้องการหลักทรัพย์อัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบธนาคาร ซึ่งจากนั้นให้กู้ยืมแก่ธุรกิจและบุคคล และทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง สิ่งนี้ช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจเนื่องจากธุรกิจและบุคคลมีเงินใช้จ่ายมากขึ้น

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)

กลยุทธ์ QE มักใช้ในช่วงวิกฤตและเมื่อการดำเนินการในตลาดเปิดล้มเหลว ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ที่ศูนย์แล้ว แต่ยังมีการปล่อยสินเชื่อและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ในสถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางอาจซื้อหลักทรัพย์หลายชนิดเพื่อฟื้นคืนชีพ: คลังระยะยาว หลักทรัพย์เอกชน หรือหลักทรัพย์ในพื้นที่เฉพาะของตลาด

แนวคิดคือการส่งเสริมกิจกรรมทางเศรษฐกิจอีกครั้ง นำเงินเข้าสู่ระบบ ลดผลตอบแทน และผ่อนปรนตลาดเฉพาะ เช่น หลักทรัพย์ที่จำนองโดยการลดความเสี่ยง QE จะเพิ่มงบดุลของธนาคารกลางอย่างมากและทำให้มีความเสี่ยงมากขึ้น

ตัวอย่างของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

วลี ผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เปิดตัวครั้งแรกในปี 1990 เพื่ออธิบาย ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) นโยบายการเงินที่ขยายตัวเพื่อตอบสนองต่อการระเบิดของประเทศ ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ และแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดที่ตามมา ตั้งแต่นั้นมา ธนาคารกลางรายใหญ่อื่นๆ อีกหลายแห่ง รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) และ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ใช้ QE ในรูปแบบของตนเอง แม้ว่าจะมีความแตกต่างบางประการระหว่างโครงการ QE ของธนาคารกลางเหล่านี้ แต่การดำเนินการ QE ของ Federal Reserve นั้นมีประสิทธิภาพอย่างไร

วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551

ใช้ QE ตามหลัง วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 เพื่อปรับปรุงสุขภาพของเศรษฐกิจหลังจากแพร่หลาย ค่าเริ่มต้นของซับไพรม์ ทำให้เกิดความสูญเสียครั้งใหญ่ส่งผลให้เกิดความเสียหายทางเศรษฐกิจในวงกว้าง โดยทั่วไป การผ่อนคลายนโยบายหมายถึงการดำเนินการเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ โปรดทราบว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับการกระชับเชิงปริมาณซึ่งพยายามเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อจัดการเศรษฐกิจที่ร้อนจัด

ตั้งแต่เดือนกันยายน 2550 ถึงธันวาคม 2561 ธนาคารกลางสหรัฐได้ดำเนินขั้นตอนการผ่อนคลายเชิงปริมาณโดยลด อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง จาก 5.25% เป็น 0% เป็น 0.25% โดยใช้เวลาเจ็ดปี นอกเหนือจากการลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางและถือไว้ที่ 0% ถึง 0.25% แล้ว Fed ยังใช้การดำเนินการในตลาดแบบเปิดอีกด้วย

ในกรณีของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณนี้ เฟดใช้ทั้งการปรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางและการดำเนินการของตลาดแบบเปิดเพื่อช่วยลดอัตราดอกเบี้ยทั่ว ครบกำหนด. การลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางมุ่งเน้นไปที่การกู้ยืมระยะสั้น แต่การใช้การดำเนินการในตลาดเปิดทำให้เฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยระยะกลางและระยะยาวได้เช่นกัน ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว การซื้อหนี้ในตลาดเปิดจะทำให้ราคาขึ้นและลง

การซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ตั้งแต่ปี 2008 ถึง 2013

เฟดดำเนินการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ในหลายรอบตั้งแต่ปี 2551 ถึง 2556:

• พฤศจิกายน 2551 ถึงมีนาคม 2553: ซื้อตราสารหนี้ของหน่วยงานมูลค่า 175 พันล้านดอลลาร์, 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ที่มีการจำนองของหน่วยงาน และ 300,000 ดอลลาร์ในหลักทรัพย์ธนารักษ์ระยะยาว
• พฤศจิกายน 2553 ถึงมิถุนายน 2554: ซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวมูลค่า 600 พันล้านดอลลาร์
• กันยายน 2554 ถึง 2555: โครงการขยายระยะเวลาครบกำหนด - ซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์จำนวน 667 พันล้านดอลลาร์โดยมีอายุคงเหลือตั้งแต่หกปีถึง 30 ปี ขายหลักทรัพย์ธนารักษ์มูลค่า 634 พันล้านดอลลาร์โดยมีอายุคงเหลือไม่เกินสามปี ไถ่ถอนหลักทรัพย์ธนารักษ์มูลค่า 33 พันล้านดอลลาร์
• กันยายน 2555 ถึง 2556: ซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์มูลค่า 790 พันล้านดอลลาร์และหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานจำนอง 823 พันล้านดอลลาร์

หลังจากสี่ปีของการถือครองทรัพย์สินใหม่บน งบดุลมีรายงานว่าบรรลุเป้าหมาย QE ของเฟดและประสบความสำเร็จอย่างเห็นได้ชัด ด้วยเหตุนี้ เฟดจึงเริ่มกระบวนการทำให้เป็นมาตรฐานในปี 2560 โดยยุติการลงทุนใหม่หลัก ในปีต่อๆ มาปี 2017 เฟดวางแผนที่จะใช้การดำเนินการของตลาดแบบเปิดในโหมดที่ค่อนข้างรัดกุมพร้อมแผนการจัดฉากสำหรับการขายสินทรัพย์งบดุลในตลาดเปิด

การดำเนินงานของตลาดแบบเปิดและการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อตอบสนองต่อการระบาดของ COVID-19

เฟดดำเนินการอย่างรุนแรงทั้งในแง่ของกลยุทธ์การตลาดแบบเปิดและ QE เพื่อหนุนเศรษฐกิจสหรัฐหลังการระบาดของไวรัสโควิด-19 ในปี 2019

สำหรับกลยุทธ์การตลาดแบบเปิด เฟดได้ให้เงินกู้ยืมจำนวน 2.3 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนครัวเรือน นายจ้าง ตลาดการเงิน และรัฐบาลของรัฐและท้องถิ่น เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางเป้าหมายเป็น 0% เป็น 0.25% ในเดือนมีนาคม 2020 เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมใน
สินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อรถยนต์ สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย และสินเชื่ออื่นๆ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวยังช่วยลดรายได้ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้ออมอีกด้วย

ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ QE เฟดได้ซื้อหลักทรัพย์จำนวนมหาศาล ในเดือนมีนาคม 2020 เฟดประกาศว่าจะซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์อย่างน้อย 5 แสนล้านดอลลาร์และ 2 แสนล้านดอลลาร์
ในหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยรัฐบาลในช่วง “เดือนข้างหน้า” ตามรายงานของ Brookings เมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2020 ธนาคารกลางสหรัฐ "ได้ทำการซื้อแบบปลายเปิด บอกว่าจะซื้อหลักทรัพย์ 'ในปริมาณที่จำเป็นเพื่อรองรับการทำงานของตลาดที่ราบรื่นและการส่งผ่านนโยบายการเงินอย่างมีประสิทธิภาพไปสู่การเงินที่กว้างขึ้น เงื่อนไข.'"

การทำงานของตลาดดีขึ้นในเวลาต่อมา และเฟดได้ลดการซื้อลงตลอดเดือนเมษายนและพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2020 เฟดกล่าวว่าจะซื้อ 80 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในคลัง และ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ค้ำประกันที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์ ระหว่างกลางเดือนมีนาคมถึงต้นเดือนธันวาคม 2020 พอร์ตหลักทรัพย์ของเฟดเพิ่มขึ้นจาก 3.9 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 6.6 ล้านล้านดอลลาร์

เฟดได้ริเริ่มโครงการอื่น ๆ อีกหลายโครงการ รวมถึง Primary Dealer Credit Facility (PDCF) ซึ่งเป็นมรดกตกทอดของการเงินระดับโลก วิกฤตซึ่งเสนออัตราดอกเบี้ยต่ำ (ปัจจุบัน 0.25%) ให้สินเชื่อสูงสุด 90 วันถึง 24 สถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่เรียกว่าหลัก ตัวแทนจำหน่าย เป้าหมายคือการรักษาตลาดสินเชื่อให้ลอยตัว

เฟดยังดำเนินขั้นตอนอื่นๆ เช่น การหนุนหลัง กองทุนรวมตลาดเงิน. สนับสนุนให้ธนาคารปล่อยกู้โดยลดอัตราที่เรียกเก็บจากธนาคารสำหรับเงินกู้จากกรอบส่วนลด 2% จาก 2.25% เป็น 0.25% ซึ่งต่ำกว่าในช่วง ภาวะถดถอยครั้งใหญ่. เฟดสนับสนุนบริษัทและธุรกิจต่างๆ ผ่านการให้กู้ยืมโดยตรงผ่านแหล่งสินเชื่อองค์กรในตลาดหลัก (PMCCF)

มีการดำเนินโครงการใหม่ๆ มากมายเพื่อสนับสนุนสินเชื่อแก่ธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง เช่น โครงการให้ยืมถนนสายหลัก และ โปรแกรมป้องกัน Paycheck. เฟดสนับสนุนครัวเรือนและผู้บริโภคด้วยเงินกู้หลักทรัพย์ที่มีเงื่อนไขระยะยาว

สุดท้ายนี้ เฟดพยายามที่จะรองรับตลาดเงินของสหรัฐจากแรงกดดันจากต่างประเทศโดยทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ใช้ได้กับธนาคารกลางอื่นๆ เฟดรับเงินตราต่างประเทศ
เพื่อแลกเปลี่ยนและคิดดอกเบี้ยใน แลกเปลี่ยน. จากข้อมูลของ Brookings "ธนาคารกลางต่างประเทศห้าแห่งมีสายการแลกเปลี่ยนถาวรกับ Fed และ Fed ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บ ในการแลกเปลี่ยนดังกล่าวกับธนาคารกลางในแคนาดา อังกฤษ ยูโรโซน ญี่ปุ่น และสวิตเซอร์แลนด์ และขยายระยะเวลาครบกำหนดดังกล่าว แลกเปลี่ยน นอกจากนี้ ยังขยายสัญญาแลกเปลี่ยนชั่วคราวไปยังธนาคารกลางของออสเตรเลีย บราซิล เดนมาร์ก เกาหลี สิงคโปร์ และสวีเดนอีกด้วย"

บรรทัดล่าง

โดยสรุป ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการดำเนินการในตลาดเปิดและ QE คือขนาดและขนาดของการดำเนินการของเฟด โดยทั่วไปแล้ว QE จะต้องมีการลงทุนจำนวนมากซึ่งจะช่วยเพิ่มงบดุลของธนาคารกลางอย่างมาก นอกจากนี้ ในขณะที่การดำเนินการในตลาดเปิดกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ QE กำหนดเป้าหมายและเพิ่มจำนวนเงินหมุนเวียน

.