ปัจจัยที่ต้องพิจารณาในการประเมินการจัดการบริษัท

นักลงทุนส่วนใหญ่ตระหนักดีว่าการที่บริษัทต้องมีทีมผู้บริหารที่ดีเป็นสิ่งสำคัญ ปัญหาคือการประเมินการจัดการเป็นเรื่องยาก หลายแง่มุมของงานไม่มีตัวตน เป็นที่ชัดเจนว่านักลงทุนไม่สามารถแน่ใจในบริษัทได้เสมอโดยเพียงแค่มองดูเท่านั้น งบการเงิน. ผลกระทบเช่น Enron, Worldcom, และ อิมโคลน ได้แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการเน้นด้านคุณภาพของบริษัท

งานของการจัดการ

การจัดการที่แข็งแกร่งคือกระดูกสันหลังของบริษัทที่ประสบความสำเร็จ พนักงานก็มีความสำคัญเช่นกัน แต่ฝ่ายบริหารเป็นผู้ตัดสินใจในเชิงกลยุทธ์ในท้ายที่สุด คุณสามารถนึกถึงผู้บริหารเป็นกัปตันเรือได้ ถึงแม้ว่าปกติแล้วจะไม่ได้ขับเรือ แต่ผู้จัดการก็สั่งคนอื่นให้ดูแลปัจจัยทั้งหมดที่รับประกันการเดินทางที่ปลอดภัย

ในทางทฤษฎี การจัดการ a ซื้อขายอย่างเปิดเผย บริษัทมีหน้าที่สร้างมูลค่าให้กับ ผู้ถือหุ้น. ดังนั้น ฝ่ายบริหารควรมีความฉลาดทางธุรกิจในการดำเนินธุรกิจเพื่อผลประโยชน์ของเจ้าของ แน่นอนว่ามันไม่สมจริงที่จะเชื่อว่าผู้บริหารคิดถึงแต่ผู้ถือหุ้นเท่านั้น ผู้จัดการก็เป็นคนเช่นกัน และก็เหมือนคนอื่นๆ ที่มองหาผลประโยชน์ส่วนตัว ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อผลประโยชน์ของผู้จัดการแตกต่างจากผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น ทฤษฎีเบื้องหลังแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นนี้เรียกว่า ทฤษฎีหน่วยงาน. มันบอกว่าความขัดแย้งจะเกิดขึ้นเว้นแต่ค่าตอบแทนของผู้บริหารจะเชื่อมโยงกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นอย่างใด อย่าไร้เดียงสาโดยคิดว่า คณะกรรมการ จะมาช่วยเหลือผู้ถือหุ้นเสมอ ฝ่ายบริหารต้องมีเหตุผลบางประการที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น

ราคาหุ้นไม่ได้สะท้อนถึงการจัดการที่ดีเสมอไป

บางคนบอกว่าปัจจัยเชิงคุณภาพไม่มีจุดหมายเพราะคุณค่าที่แท้จริงของการจัดการจะสะท้อนอยู่ใน บรรทัดล่าง และราคาหุ้น มีความจริงบางอย่างเกี่ยวกับเรื่องนี้ในระยะยาว แต่ผลงานที่แข็งแกร่งใน วิ่งระยะสั้น ไม่รับประกันการจัดการที่ดี ตัวอย่างที่ดีที่สุดคือการล่มสลายของ ดอทคอม. ช่วงเวลาหนึ่งที่ทุกคนกำลังพูดถึงวิธีการใหม่ ผู้ประกอบการ กำลังจะเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของธุรกิจ ราคาหุ้นถือเป็นเครื่องบ่งชี้ความสำเร็จอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม ตลาดมีพฤติกรรมแปลก ๆ ใน ช่วงเวลาสั้น ๆ. ประสิทธิภาพของสต็อกที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวไม่ได้หมายความว่าคุณสามารถสรุปได้ว่าการจัดการมีคุณภาพสูง

ระยะเวลาดำรงตำแหน่ง

ตัวบ่งชี้ที่ดีอย่างหนึ่งคือระยะเวลาที่ CEO และผู้บริหารระดับสูงให้บริการบริษัท ตัวอย่างที่ดีคือ General Electric ซึ่งอดีต CEO แจ็ค เวลช์อยู่กับบริษัทมาประมาณ 20 ปี ก่อนเกษียณ หลายคนยกย่องเขาว่าเป็นหนึ่งในผู้จัดการทีมที่ดีที่สุดตลอดกาล

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ยังได้พูดถึง เบิร์กเชียร์ แฮททาเวย์บันทึกที่ยอดเยี่ยมของการรักษาผู้บริหาร เกณฑ์การลงทุนอย่างหนึ่งของบัฟเฟตต์คือการมองหาการจัดการที่มั่นคงและมั่นคงซึ่งสอดคล้องกับบริษัทของตนในระยะยาว

กลยุทธ์และเป้าหมาย

ถามตัวเองว่าผู้บริหารตั้งเป้าหมายไว้อย่างไรสำหรับบริษัท? บริษัทมี. หรือไม่ พันธกิจ? พันธกิจกระชับแค่ไหน? พันธกิจที่ดีจะสร้างเป้าหมายให้กับผู้บริหาร พนักงาน ผู้ถือหุ้น และแม้แต่หุ้นส่วน ถือเป็นสัญญาณที่ไม่ดีเมื่อบริษัทต่างๆ ผูกมัดพันธกิจด้วยคำศัพท์ล่าสุดและศัพท์เฉพาะขององค์กร

การซื้อภายในและการซื้อคืนหุ้น

ถ้า คนวงใน กำลังซื้อหุ้นในบริษัทของตัวเอง มักเป็นเพราะพวกเขารู้ว่ามีบางอย่างที่นักลงทุนทั่วไปไม่รู้ คนวงในที่ซื้อหุ้นมักแสดงให้นักลงทุนเห็นว่าผู้จัดการเต็มใจที่จะเอาเงินไปวางไว้ในที่ที่ปากของพวกเขาอยู่ สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงระยะเวลาที่ฝ่ายบริหารถือหุ้น พลิก หุ้นเพื่อทำเงินอย่างรวดเร็วเป็นสิ่งหนึ่ง การลงทุนระยะยาวก็เป็นอีกเรื่องหนึ่ง

เดียวกันสามารถพูดได้สำหรับ หุ้นซื้อคืน. หากคุณถามผู้บริหารของบริษัทเกี่ยวกับการซื้อคืน ก็มักจะบอกคุณว่าการซื้อคืนเป็นการใช้ทรัพยากรของบริษัทอย่างมีเหตุผล ท้ายที่สุด เป้าหมายของการจัดการของบริษัทคือการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดให้กับผู้ถือหุ้น การซื้อคืนเพิ่มขึ้น มูลค่าผู้ถือหุ้น ถ้าบริษัทมีจริง ประเมินค่าต่ำเกินไป.

ค่าตอบแทน

ผู้บริหารระดับสูงดึงตัวเลขหกหรือเจ็ดตัวต่อปีและถูกต้อง การจัดการที่ดีจ่ายให้ตัวเองครั้งแล้วครั้งเล่าโดยการเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น แต่การรู้ว่าค่าตอบแทนในระดับใดสูงเกินไปเป็นเรื่องยากที่จะกำหนด

สิ่งหนึ่งที่ต้องพิจารณาคือการจัดการในอุตสาหกรรมต่างๆ จะใช้ปริมาณที่ต่างกัน ตัวอย่างเช่น ซีอีโอในอุตสาหกรรมการธนาคารมีรายได้มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์ต่อปี ในขณะที่ซีอีโอของบริษัทค้าปลีกหรือบริการด้านอาหารสามารถทำเงินได้เพียง 1 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ตามกฎทั่วไป คุณต้องแน่ใจว่า CEO ในอุตสาหกรรมเดียวกันมีค่าตอบแทนที่ใกล้เคียงกัน

คุณต้องสงสัยหากผู้จัดการทำเงินจำนวนมหาศาลในขณะที่บริษัทประสบปัญหา หากผู้จัดการใส่ใจผู้ถือหุ้นจริงๆ ในระยะยาว ผู้จัดการรายนี้จะจ่ายเงินให้ตัวเองมากเกินไปในช่วงเวลาที่ยากลำบากหรือไม่? มันทั้งหมดลงมาที่ ปัญหาหน่วยงาน. ถ้า CEO ทำเงินได้หลายล้านในขณะที่บริษัทกำลังจะไป ล้มละลายสิ่งที่พวกเขามีแรงจูงใจในการทำงานที่ดี?

คุณไม่สามารถพูดถึงค่าตอบแทนโดยไม่เอ่ยถึง ตัวเลือกหุ้น. เมื่อไม่กี่ปีมานี้ ทางเลือกมากมายที่ได้รับการยกย่องว่าเป็นวิธีแก้ปัญหาเพื่อให้มั่นใจว่าฝ่ายบริหารจะเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น ทฤษฎีฟังดูดี แต่ใช้งานจริงไม่ได้ผลเช่นกัน เป็นความจริงที่ตัวเลือกผูกค่าตอบแทนกับประสิทธิภาพ แต่ไม่จำเป็นเพื่อประโยชน์ของนักลงทุนระยะยาว ผู้บริหารหลายคนทำทุกอย่างเพื่อ ดันราคาหุ้นขึ้น เพื่อให้พวกเขาสามารถให้ทางเลือกของพวกเขาทำเงินได้อย่างรวดเร็ว นักลงทุนจึงตระหนักว่า หนังสือปรุงสุกแล้วดังนั้นราคาหุ้นจึงลดลงในขณะที่ผู้บริหารทำเงินได้หลายล้าน อีกด้วย, ตัวเลือกหุ้น ไม่ฟรี ดังนั้นเงินจึงต้องมาจากที่ไหนสักแห่ง มักจะ เจือจาง ของหุ้นผู้ถือหุ้นเดิม

เช่นเดียวกับความเป็นเจ้าของหุ้น ให้มองหาว่าฝ่ายบริหารกำลังใช้ตัวเลือกเพื่อรวยหรือเชื่อมโยงกับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นในระยะยาวหรือไม่ บางครั้งคุณสามารถหาสิ่งนี้ได้ใน หมายเหตุประกอบงบการเงิน.

ถ้าไม่ลองดูใน เอ็ดการ์ ฐานข้อมูลสำหรับแบบฟอร์ม 14A 14A จะแสดงรายการข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับผู้จัดการ ค่าตอบแทน (รวมถึงการมอบทางเลือก) และความเป็นเจ้าของภายใน ท่ามกลางปัจจัยอื่นๆ

บรรทัดล่าง

ไม่มีเทมเพลตเดียวสำหรับการประเมินการจัดการของบริษัท แต่เราหวังว่าปัญหาที่เราได้พูดคุยกันในบทความนี้จะช่วยให้คุณมีแนวคิดในการวิเคราะห์บริษัท

การดูผลประกอบการทางการเงินในแต่ละไตรมาสมีความสำคัญ แต่ไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมด ใช้เวลาเพียงเล็กน้อยในการตรวจสอบผู้ที่กรอกตัวเลขในงบการเงิน