ภาวะเงินเฟ้อครั้งใหญ่ในทศวรรษ 1970 เกิดขึ้นได้อย่างไร

มันคือปี 1970 และตลาดหุ้นก็ยุ่งเหยิง ขาดทุนไปเกือบ 50% ในช่วง 20 เดือน และเกือบทศวรรษที่ผ่านมามีเพียงไม่กี่คนที่อยากทำหุ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจ อ่อนแอส่งผลให้การว่างงานเพิ่มขึ้นถึงสองหลักในที่สุด 

NS เงินง่าย นโยบายของธนาคารกลางอเมริกัน—ออกแบบมาเพื่อสร้าง การจ้างงานเต็มที่ ในช่วงต้นทศวรรษ 1970 ส่งผลให้ เงินเฟ้อ. ธนาคารกลาง (เคยอยู่ภายใต้การนำที่แตกต่างกัน) ในภายหลังจะกลับนโยบายโดยยก อัตราดอกเบี้ย ประมาณ 20% ซึ่งเป็นตัวเลขที่ครั้งหนึ่งเคยคิดว่าเป็นเรื่องน่าคิดสำหรับอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัยและรถยนต์ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้เกิดหายนะ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น ผู้คนจำนวนมากจึงตั้งราคารถยนต์และบ้านใหม่

อัตราดอกเบี้ยบาดเจ็บ

นี่เป็นเรื่องราวที่น่าสยดสยองของอัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่ในทศวรรษ 1970 ซึ่งเริ่มขึ้นในปลายปี 2515 และยังไม่สิ้นสุดจนถึงต้นทศวรรษ 1980ในหนังสือของเขา "หุ้นระยะยาว: คู่มือการเติบโตระยะยาว" (1994) ศาสตราจารย์ Jeremy Siegel จาก Wharton เรียกมันว่า "ความล้มเหลวที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของนโยบายเศรษฐกิจมหภาคของอเมริกาในช่วงหลังสงคราม"

เงินเฟ้อมหาศาลเกิดจากราคาน้ำมัน นักเก็งกำไรค่าเงิน นักธุรกิจที่โลภ และผู้นำสหภาพที่โลภมาก อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนว่า นโยบายการเงินซึ่งเป็นสาเหตุให้เกิดการขาดดุลงบประมาณมหาศาลและได้รับการสนับสนุนจากผู้นำทางการเมือง ความยุ่งเหยิงนี้เป็นข้อพิสูจน์ถึงสิ่งที่มิลตัน ฟรีดแมนกล่าวไว้ในหนังสือของเขา Money Mischief: ตอนในประวัติศาสตร์การเงิน: เงินเฟ้อมักเป็น "ปรากฏการณ์ทางการเงิน"อัตราเงินเฟ้อและ ภาวะถดถอย ที่ตามมาทำลายธุรกิจจำนวนมากและทำร้ายผู้คนนับไม่ถ้วน ที่น่าสนใจคือ John Connally รัฐมนตรีคลังที่ติดตั้ง Nixon ซึ่งไม่ได้รับการฝึกอบรมด้านเศรษฐศาสตร์อย่างเป็นทางการ ภายหลังได้ประกาศล้มละลายส่วนบุคคล

ทว่าเวลาทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายผิดปกติเหล่านี้นำหน้าด้วยช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูหรือดูเหมือนจะเฟื่องฟู ชาวอเมริกันจำนวนมากต่างตกตะลึงกับการว่างงานต่ำชั่วคราวและตัวเลขการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 1972 ดังนั้น พวกเขาจึงเลือกประธานาธิบดีรีพับลิกัน ริชาร์ด นิกสัน และรัฐสภาประชาธิปไตยอย่างท่วมท้นอีกครั้งในปี 2515 นิกสัน สภาคองเกรส และ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในที่สุดก็ทำให้พวกเขาล้มเหลว

อย่างไรและทำไม

เมื่อเข้ารับตำแหน่งในปี 2512 นิกสันได้รับช่วงภาวะถดถอยจากลินดอน จอห์นสัน ผู้ซึ่งใช้เวลาอย่างไม่เห็นแก่ตัวไปพร้อมกันใน สังคมที่ยิ่งใหญ่ และสงครามเวียดนามสภาคองเกรส แม้จะมีการประท้วงบ้าง แต่ก็ร่วมมือกับ Nixon และยังคงให้ทุนสนับสนุนในการทำสงครามและเพิ่มการใช้จ่ายด้านสวัสดิการสังคม ตัวอย่างเช่น ในปี 1972 ทั้งสภาคองเกรสและนิกสันตกลงที่จะขยายระบบประกันสังคมครั้งใหญ่—ทันเวลาสำหรับการเลือกตั้ง

นิกสันเข้ามารับตำแหน่งในฐานะอนุรักษ์นิยมทางการคลัง อย่างไรก็ตาม หนึ่งในที่ปรึกษาของเขาจะจำแนก Nixonomics ในภายหลังว่าเป็น "ชายหัวโบราณที่มีแนวคิดเสรีนิยม"นิกสันใช้งบประมาณขาดดุล สนับสนุนนโยบายรายได้ และในที่สุดก็ประกาศว่าเขาเป็นชาวเคนส์  

จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ เป็นนักเศรษฐศาสตร์ชาวอังกฤษผู้มีอิทธิพลในช่วงทศวรรษที่ 1930 และ 1940 เขาได้สนับสนุนมาตรการปฏิวัติ: รัฐบาลควรใช้นโยบายต่อต้านวัฏจักรในช่วงเวลาที่ยากลำบาก ขาดดุลในภาวะถดถอยและภาวะซึมเศร้า ก่อนเคนส์ รัฐบาลในช่วงเวลาเลวร้ายมักมีงบประมาณที่สมดุลและรอการลงทุนทางธุรกิจที่จัดสรรไม่ดีมา เซ้งทำให้กลไกตลาดสามารถฟื้นตัวได้

การเผชิญหน้าทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ของ Nixon คือการกำหนดค่าจ้างและ การควบคุมราคา ในปี พ.ศ. 2514ดูเหมือนพวกเขาจะทำงานอีกครั้งในปีการเลือกตั้งครั้งต่อไป อย่างไรก็ตาม ในเวลาต่อมา พวกเขาจะจุดไฟเผาเงินเฟ้อที่เป็นตัวเลขสองหลักเมื่อพวกเขาถูกนำออกไป บุคคลและธุรกิจต่างพยายามชดเชยส่วนที่สูญหาย

การขาดดุลของนิกสันยังทำให้ผู้ถือเงินดอลลาร์ในต่างประเทศกังวล มี วิ่ง กับเงินดอลลาร์ซึ่งชาวต่างชาติและชาวอเมริกันจำนวนมากคิดว่ามีมูลค่าสูงเกินไป ในไม่ช้าพวกเขาก็ได้รับการพิสูจน์ว่าถูกต้อง ในปี 1971 Nixon ได้ทำลายการเชื่อมโยงสุดท้ายกับทองคำ โดยเปลี่ยนเงินดอลลาร์อเมริกันให้เป็น เงินตรา. ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และชาวต่างชาติหลายล้านคนถือเงินดอลลาร์ รวมถึงบารอนน้ำมันในตะวันออกกลางด้วยเงินหลายสิบล้าน เปโตรดอลลาร์เห็นค่าเงินดอลลาร์ถูกเฉือน

ชนะการเลือกตั้ง

ความกังวลหลักของประธานาธิบดี Nixon ไม่ใช่ผู้ถือเงินดอลลาร์ การขาดดุล หรือแม้แต่เงินเฟ้อ เขากลัวภาวะถดถอยอีกครั้ง เขาและคนอื่นๆ ที่กำลังลงสมัครรับเลือกตั้งใหม่ต้องการให้เศรษฐกิจเฟื่องฟู Nixon ให้เหตุผลในการทำเช่นนั้นคือการกดดัน Fed ในเรื่องอัตราดอกเบี้ยต่ำ

Nixon ไล่ออกจากเก้าอี้ประธาน Fed William McChesney Martin และติดตั้งที่ปรึกษาประธานาธิบดี Arthur Burns เป็นผู้สืบทอดตำแหน่งของ Martin ในต้นปี 1970 แม้ว่าเฟดควรจะทุ่มเทให้กับนโยบายการสร้างเงินที่ส่งเสริมการเติบโตโดยไม่มีอัตราเงินเฟ้อมากเกินไป เบิร์นส์ได้รับการสอนอย่างรวดเร็วถึงข้อเท็จจริงทางการเมืองของชีวิต นิกสันต้องการ เงินราคาถูก: อัตราดอกเบี้ยต่ำที่จะส่งเสริมการเติบโตใน ช่วงเวลาสั้น ๆ และทำให้เศรษฐกิจดูแข็งแกร่งเมื่อผู้มีสิทธิเลือกตั้งลงคะแนนเสียง

เพราะฉันพูดอย่างนั้น!

ในที่สาธารณะและส่วนตัว Nixon ได้เปลี่ยนแรงกดดันต่อเบิร์นส์ William Greider ในหนังสือของเขา Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country นิกสันรายงานว่า "เราจะรับเงินเฟ้อหากจำเป็น แต่เราไม่สามารถรับการว่างงานได้"ในที่สุดประเทศชาติก็มีความอุดมสมบูรณ์ของทั้งสองอย่าง เบิร์นส์และคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟดซึ่งตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการสร้างเงิน ในไม่ช้าก็ให้เงินราคาถูก

NS เงินสำคัญ หมายเลขการสร้าง M1ซึ่งเป็นยอดรวมเงินฝาก ความต้องการเงินฝากและเช็คเดินทางเพิ่มขึ้นจาก 228 พันล้านดอลลาร์เป็น 249 พันล้านดอลลาร์ระหว่างเดือนธันวาคม 2514 ถึงธันวาคม 2515 ตาม คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ ตัวเลข ในการเปรียบเทียบ ในปีที่แล้วของมาร์ติน ตัวเลขเพิ่มขึ้นจาก 198 พันล้านดอลลาร์เป็น 206 พันล้านดอลลาร์ปริมาณของ M2 ตัวเลข การวัดการออมเพื่อการค้าปลีกและเงินฝากจำนวนเล็กน้อย เพิ่มขึ้นมากยิ่งขึ้นภายในสิ้นปี 1972 จาก 710 พันล้านดอลลาร์เป็น 802 พันล้านดอลลาร์

มันได้ผลในระยะสั้น นิกสันดำเนินการเลือกตั้ง 49 จาก 50 รัฐ พรรคประชาธิปัตย์จัดสภาคองเกรสได้อย่างง่ายดาย อัตราเงินเฟ้ออยู่ในตัวเลขหลักเดียวที่ต่ำ แต่มีราคาที่ต้องจ่ายในเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหลังจากแชมเปญในปีการเลือกตั้งทั้งหมดถูกกลืนกินโดยเปรียบเปรย

ในช่วงฤดูหนาวปี 2515 และ 2516 เบิร์นส์เริ่มกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ในปี 1973 อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเป็น 8.8% ต่อมาในทศวรรษนี้ จะไปที่ 12% ในปี 1980 อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 14% สหรัฐอเมริกากำลังจะเป็นสาธารณรัฐไวมาร์หรือไม่? บางคนคิดว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงนั้นเป็นสิ่งที่ดี

บรรทัดล่าง

จะใช้ประธานเฟดอีกคนและนโยบายที่โหดร้ายของ เงินแน่นรวมถึงการยอมรับภาวะถดถอย ก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับมาเป็นตัวเลขหลักเดียวที่ต่ำ แต่ในระหว่างนี้ สหรัฐฯ จะอดทนต่อจำนวนผู้ว่างงานซึ่งเกิน 10% ชาวอเมริกันหลายล้านคนไม่พอใจในช่วงปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980

ยังมีเพียงไม่กี่คนที่จำได้ว่าเบิร์นส์ซึ่งในบันทึกความทรงจำของเขาคือ "Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978)" โทษคนอื่นในเรื่องเงินเฟ้อครั้งใหญ่โดยไม่พูดถึงการขยายตัวของการเงินที่เลวร้าย Nixon ไม่ได้พูดถึงเหตุการณ์นี้ของธนาคารกลางในบันทึกความทรงจำของเขา หลายคนที่จำยุคเลวร้ายนี้ได้ตำหนิประเทศอาหรับและการกำหนดราคาน้ำมันทั้งหมด อย่างไรก็ตาม หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลซึ่งทบทวนช่วงเวลานี้ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2529 กล่าวว่า "โอเปกได้รับเครดิตทั้งหมดสำหรับสิ่งที่สหรัฐฯ ได้ทำเพื่อตัวเองเป็นหลัก"