ผลกระทบของจีนลดค่าเงินหยวนในปี 2558

เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2558 ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการลดลงสามครั้งติดต่อกันของ หยวนจีน เหรินหมินปี้ (CNY) ลดราคากว่า 3% ตั้งแต่ปี 2548 สกุลเงินของจีนแข็งค่าขึ้น 33% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

การลดค่าเงินครั้งแรกถือเป็นการลดลงครั้งเดียวที่สำคัญที่สุดในรอบ 20 ปี ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด และหลายคนเชื่อว่าจีนเป็นความพยายามอย่างยิ่งยวดที่จะกระตุ้นการส่งออกเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจที่เติบโตในอัตราที่ช้าที่สุดในรอบหลายทศวรรษ อย่างไรก็ตาม PBOC อ้างว่าการลดค่าเงินเป็นส่วนหนึ่งของการปฏิรูปเพื่อก้าวไปสู่เศรษฐกิจที่เน้นตลาดมากขึ้น การย้ายดังกล่าวมีผลกระทบอย่างมากทั่วโลก

ตลาดประหลาดใจ

หลังจากทศวรรษที่แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ นักลงทุนคุ้นเคยกับเสถียรภาพของเงินหยวนและความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้น การลดลงซึ่งมีจำนวน 4% ในช่วงสองวันต่อมานั้นมีขนาดเล็กตามมาตรฐานตลาดหุ้น อย่างไรก็ตาม นักเก็งกำไรจำนวนมากในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (อัตราแลกเปลี่ยน) ตลาดใช้ปริมาณสูงของ การงัด.

ตลาดหุ้นในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และลาตินอเมริกาก็ร่วงลงตามการอ่อนค่าของเงินหยวน สกุลเงินส่วนใหญ่ยังตกต่ำ บางคนแย้งว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งสัญญาณถึงความพยายามที่จะทำให้การส่งออกดูน่าดึงดูดยิ่งขึ้น แม้ว่าการขยายตัวของเศรษฐกิจจีนจะชะลอตัวลงก็ตาม อย่างไรก็ตาม กปปส. ระบุว่า ปัจจัยอื่นๆ ที่กระตุ้นการลดค่าเงิน.

ผลกระทบต่อกองทุนการเงินระหว่างประเทศ

ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีน ให้คำมั่นสัญญาของรัฐบาลในการปฏิรูปเศรษฐกิจจีนไปในทิศทางที่มุ่งเน้นตลาดมากขึ้น เมื่อเขาเข้ารับตำแหน่งครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2013 นั่นทำให้ POBC อ้างว่าจุดประสงค์ของการลดค่าเงินคือเพื่อให้ตลาดเป็นเครื่องมือในการกำหนดมูลค่าของหยวนที่น่าเชื่อถือมากขึ้น

การประกาศลดค่าเงินมาพร้อมกับแถลงการณ์อย่างเป็นทางการจาก กสทช. ว่าด้วยเหตุนี้ "ครั้งเดียว" ค่าเสื่อมราคา" "อัตราความเท่าเทียมกันกลางของหยวนจะใกล้เคียงกับจุดปิดของวันก่อนหน้ามากขึ้น ราคา."นอกจากนี้ยังมีจุดมุ่งหมายเพื่อ "ให้ตลาดมีบทบาทมากขึ้นในการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนหยวนโดยมีเป้าหมายเพื่อให้มีการปฏิรูปสกุลเงินที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น"

ในขณะนั้น ศาสตราจารย์ Eswar Prasad จากมหาวิทยาลัย Cornell ระบุว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวยังสอดคล้องกับการปฏิรูปที่เน้นตลาดที่ “ช้าแต่มั่นคง” ของจีนอีกด้วยการลดค่าเงินเป็นหนึ่งในเครื่องมือนโยบายการเงินหลายอย่างที่ PBOC ใช้ในปี 2558 ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและกฎระเบียบของตลาดการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

นอกจากนี้ยังมีแรงจูงใจอีกประการหนึ่งสำหรับการตัดสินใจของจีนในการลดค่าเงินหยวน นั่นคือความมุ่งมั่นของจีนที่จะรวมอยู่ใน กองทุนการเงินระหว่างประเทศของ (IMF) สิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) ตะกร้าสกุลเงินสำรอง SDR เป็นสินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศที่สมาชิก IMF สามารถใช้ซื้อสกุลเงินในประเทศในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยน IMF จะประเมินองค์ประกอบสกุลเงินของตะกร้า SDR ใหม่ทุกๆ ห้าปี ในปี 2010 เงินหยวนถูกปฏิเสธเนื่องจากไม่สามารถใช้ได้ฟรี กองทุนการเงินระหว่างประเทศยินดีการลดค่าเงิน โดยได้รับการสนับสนุนโดยอ้างว่าทำในนามของการปฏิรูปที่มุ่งเน้นตลาด ดังนั้น หยวนจึงกลายเป็นส่วนหนึ่งของ SDR ในปี 2559

ภายในตะกร้า เงินหยวนจีนมีน้ำหนัก 10.92% ซึ่งมากกว่าน้ำหนักของ เยนญี่ปุ่น (JPY) และ ปอนด์สเตอร์ลิงอังกฤษ (GBP) ที่ 8.33% และ 8.09% ตามลำดับอัตราการกู้ยืมเงินจาก IMF ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของ SDR เนื่องจากอัตราสกุลเงินและอัตราดอกเบี้ยเชื่อมโยงกัน ต้นทุนการกู้ยืมจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศสำหรับประเทศสมาชิกจึงขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนของจีนส่วนหนึ่ง

มุมมองที่สงสัย

แม้จะมีการตอบสนองของ IMF หลายคนก็ยังสงสัยถึงความมุ่งมั่นของจีนต่อมูลค่าตลาดเสรี โดยอ้างว่านโยบายอัตราแลกเปลี่ยนใหม่ยังคงคล้ายกับ จัดการลอย. บางคนกล่าวหาว่าการลดค่าเงินเป็นเพียงการแทรกแซงอีกครั้งหนึ่ง และค่าเงินหยวนจะถูกติดตามและจัดการอย่างใกล้ชิดโดย PBOC อย่างใกล้ชิด

นอกจากนี้ การลดค่าเงินยังเกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการส่งออกของจีนลดลงอย่างมาก โดยลดลง 8.3% ในเดือนกรกฎาคม 2558 จากปีก่อนหน้า นั่นแสดงหลักฐานว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจไม่ได้ผลเท่าที่ควร ดังนั้น ผู้คลางแคลงใจจึงปฏิเสธเหตุผลในการปฏิรูปเชิงตลาด แต่พวกเขาตีความการลดค่าเงินเป็นความพยายามอย่างยิ่งยวดในการกระตุ้นของจีน เศรษฐกิจซบเซา และป้องกันการส่งออกตกต่ำต่อไป

เศรษฐกิจของจีนต้องพึ่งพาสินค้าส่งออกเป็นอย่างมาก ด้วยการลดค่าเงิน บริษัทยักษ์ใหญ่ในเอเชียได้ลดราคาการส่งออกและได้เปรียบในการแข่งขันในตลาดต่างประเทศ ค่าเงินที่อ่อนค่าลงทำให้การนำเข้าของจีนมีราคาสูงขึ้น ดังนั้นจึงกระตุ้นการผลิตผลิตภัณฑ์ทดแทนที่บ้านเพื่อช่วยเหลือบริษัทในประเทศ

รัฐบาลสหรัฐฯ รู้สึกขุ่นเคืองเป็นพิเศษเพราะนักการเมืองสหรัฐฯ หลายคนอ้างว่าจีนคงค่าเงินไว้ต่ำโดยที่ผู้ส่งออกชาวอเมริกันต้องเสียไป บางคนเชื่อว่าการลดค่าเงินหยวนของจีนเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของสงครามค่าเงินที่อาจเพิ่มความตึงเครียดทางการค้า

สอดคล้องกับหลักการตลาด

แม้ว่าค่าเงินหยวนที่มีมูลค่าต่ำกว่าจะทำให้จีนมีความได้เปรียบทางการแข่งขันบ้าง แต่ในแง่การค้า การเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่ได้ขัดต่อปัจจัยพื้นฐานของตลาดโดยสิ้นเชิง

ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา เงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ เกือบทั้งหมด รวมถึงดอลลาร์สหรัฐ โดยพื้นฐานแล้ว นโยบายของจีนอนุญาตให้ตลาดกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของเงินหยวนในขณะที่จำกัดอัตราที่แข็งค่าไว้ อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจของจีนได้ชะลอตัวลงอย่างมากในช่วงหลายปีก่อนการลดค่าเงิน ในทางกลับกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้น การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของมูลค่าหยวนไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาดอีกต่อไป

การทำความเข้าใจพื้นฐานของตลาดทำให้กระจ่างว่าการลดค่าเงินเล็กน้อยโดย PBOC เป็นการปรับที่จำเป็นมากกว่าa ขอทาน-เจ้า-เพื่อนบ้าน การจัดการอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่นักการเมืองอเมริกันหลายคนบ่นพึมพำ แต่จริงๆ แล้วจีนกำลังทำในสิ่งที่สหรัฐฯ ได้ชักชวนให้ทำมานานหลายปี ปล่อยให้ตลาดกำหนดมูลค่าของหยวนได้ แม้ว่าค่าเงินหยวนที่ลดลงจะมากที่สุดในรอบสองทศวรรษ แต่ค่าเงินยังคงแข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมาในปีที่แล้วในแง่ของการถ่วงน้ำหนักการค้า

ผลกระทบต่อตลาดการค้าโลก

การลดค่าเงินไม่ใช่เรื่องใหม่ ตั้งแต่สหภาพยุโรปไปจนถึงประเทศกำลังพัฒนา หลายประเทศได้ลดค่าเงินของตนเป็นระยะเพื่อช่วยรองรับเศรษฐกิจของตน อย่างไรก็ตาม การลดค่าเงินของจีนอาจเป็นปัญหาสำหรับเศรษฐกิจโลก เนื่องจากจีนเป็น ผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลก และเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ การเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่องค์กรขนาดใหญ่ดังกล่าวทำกับภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาคมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ

เนื่องจากสินค้าจีนมีราคาถูกลง เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออกขนาดเล็กถึงขนาดกลางจำนวนมากอาจเห็นรายได้จากการค้าลดลง หากประเทศเหล่านี้มีหนี้สินล้นพ้นตัวและต้องพึ่งพาการส่งออกอย่างหนัก เศรษฐกิจของประเทศเหล่านี้อาจได้รับผลกระทบ ตัวอย่างเช่น เวียดนาม บังคลาเทศ และอินโดนีเซียพึ่งพาการส่งออกรองเท้าและสิ่งทอเป็นอย่างมาก ประเทศเหล่านี้อาจประสบปัญหาหากการลดค่าของจีนทำให้สินค้าราคาถูกลงในตลาดโลก

ผลกระทบต่ออินเดีย

สำหรับ เศรษฐกิจอินเดียค่าเงินจีนที่อ่อนค่าลงมีผลหลายประการ ผลที่ตามมาของการตัดสินใจของจีนที่จะปล่อยให้เงินหยวนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ทำให้ความต้องการเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นทั่วโลก ซึ่งรวมถึงอินเดียที่นักลงทุนเข้าซื้อกิจการ กรีนแบ็ก ความปลอดภัยค่าใช้จ่ายของรูปี สกุลเงินอินเดียร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปีทันทีเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และยังคงอยู่ในระดับต่ำตลอดครึ่งหลังของปี 2015 ภัยคุกคามที่ยิ่งใหญ่กว่า ตลาดเกิดใหม่ ความเสี่ยงจากการลดค่าเงินหยวนทำให้เกิดความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้อินเดีย ซึ่งทำให้ค่าเงินรูปีอ่อนตัวลง

โดยปกติ รูปีที่ลดลงจะช่วยผู้ผลิตในประเทศอินเดียด้วยการทำให้ผลิตภัณฑ์ของตนมีราคาไม่แพงมากสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ในบริบทของค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงและอุปสงค์ที่ชะลอตัวในจีน ค่าเงินรูปีที่มีการแข่งขันสูงไม่น่าจะช่วยชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนค่าลงในอนาคต

นอกจากนี้ จีนและอินเดียยังแข่งขันกันในหลายอุตสาหกรรม รวมถึงสิ่งทอ เครื่องนุ่งห่ม เคมีภัณฑ์ และโลหะ ค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงหมายถึงการแข่งขันที่สูงขึ้นและต่ำลง ระยะขอบ สำหรับผู้ส่งออกอินเดีย นอกจากนี้ยังหมายความว่าผู้ผลิตจีนสามารถทิ้งสินค้าเข้าสู่ตลาดอินเดียได้ ซึ่งจะทำให้ผู้ผลิตในประเทศเสียเปรียบ อินเดียได้เห็นการขาดดุลการค้ากับจีนเกือบสองเท่าระหว่างปี 2008 ถึง 2009 และ 2014 ถึง 2015

ในฐานะผู้ใช้พลังงานรายใหญ่ที่สุดของโลก จีนมีบทบาทสำคัญในการที่ น้ำมันดิบ เป็นราคา การตัดสินใจของ PBOC ในการลดค่าเงินหยวนส่งสัญญาณให้นักลงทุนทราบว่าอุปสงค์ของจีนสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งได้ชะลอตัวลงแล้วจะยังคงลดลงต่อไป มาตรฐานสากล น้ำมันดิบเบรนท์ ลดลงมากกว่า 20% หลังจากที่จีนลดค่าเงินในกลางเดือนสิงหาคม

สำหรับอินเดีย ราคาน้ำมันที่ลดลงทุกๆ 1 ดอลลาร์ส่งผลให้บิลนำเข้าน้ำมันของประเทศลดลง 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ที่ 139 พันล้านดอลลาร์ใน ปีงบประมาณ 2015. ในทางกลับกัน ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงทำให้ผู้ผลิตในอินเดียแข่งขันได้ยากขึ้นมาก

ค่าธรรมเนียมการจัดการสกุลเงิน

โดยทั่วไป ค่าเงินหยวนของจีนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ระหว่างปี 2558 ถึง 2562 ส่งผลให้มีการตั้งข้อหาบิดเบือนค่าเงิน กระทรวงการคลังสหรัฐอย่างเป็นทางการ ยกให้จีนเป็นผู้บิดเบือนค่าเงิน เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2562 นับเป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯ ทำเช่นนั้นตั้งแต่ปี 1984 อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ ได้ยกเลิกป้ายชื่อผู้บิดเบือนค่าเงินในต้นปี 2020 ตามนั้น-สหรัฐอเมริกา. สตีเวน มนูชิน รัฐมนตรีคลังกล่าวว่า “จีนได้ให้คำมั่นที่บังคับใช้ได้ในการละเว้นจากการลดค่าการแข่งขัน ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมความโปร่งใสและความรับผิดชอบ”

บรรทัดล่าง

เหตุผลหลักในการลดค่าเงินหยวนของจีนในปี 2558 คือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มขึ้น เหตุผลอื่นๆ ได้แก่ ความปรารถนาของประเทศที่จะเปลี่ยนไปสู่การบริโภคภายในประเทศและเศรษฐกิจแบบบริการ ในขณะที่ความกลัวต่อการลดค่าเงินยังคงดำเนินต่อไปในฉากการลงทุนระหว่างประเทศอีกปีหนึ่ง แต่ก็จางหายไปเมื่อเศรษฐกิจของจีนและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศแข็งแกร่งขึ้นในปี 2560 ผลกระทบด้านลบของการลดค่าเงินที่มีต่อความสัมพันธ์กับสหรัฐฯ ยังส่งผลให้จีนถูกตราหน้าว่าเป็นผู้บิดเบือนค่าเงินในช่วงสั้นๆ ในปี 2019 และต้นปี 2020