อัลฟ่าและเบต้าสำหรับผู้เริ่มต้น

เรามักจะได้ยินคำว่า อัลฟ่า และ เบต้า เมื่อพูดถึงการลงทุน เหล่านี้คือ สองมาตรการที่แตกต่างกัน ที่เป็นส่วนหนึ่งของสมการเดียวกันที่ได้มาจากเส้นตรง การถดถอย. ไม่ต้องกังวลหากฟังดูซับซ้อนเกินไป เราจะอธิบายทั้งหมดในบทความนี้

สมการ

หากสมการทำให้ดวงตาของคุณเหลื่อม คุณก็ข้ามส่วนนี้ไปได้เลย ในทางกลับกัน เราสามารถไปที่สมการได้โดยตรง ถ้าคุณรู้พีชคณิตหรือเคยเรียนวิชาที่ครอบคลุมการถดถอยในวิทยาลัย โมเดลพื้นฐานได้รับโดย:

• y = a + bx + u

ที่ไหน:

• y คือประสิทธิภาพของหุ้นหรือกองทุน
• a คือ alpha ซึ่งเป็นผลตอบแทนส่วนเกินของหุ้นหรือกองทุน
• b คือเบต้า ซึ่งเป็นความผันผวนที่สัมพันธ์กับเกณฑ์มาตรฐาน
• x คือประสิทธิภาพของเกณฑ์มาตรฐาน ซึ่งมักจะเป็น S&P 500 ดัชนี.
• u คือค่าที่เหลือ ซึ่งเป็นส่วนสุ่มของประสิทธิภาพในปีนั้น ๆ ที่ไม่สามารถอธิบายได้

กำหนดเบต้า

เบต้าเป็นตัววัดความผันผวนเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน และจริงๆ แล้วการพูดคุยเกี่ยวกับเบต้าก่อนนั้นง่ายกว่า มันวัดค่า ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ ของหลักทรัพย์หรือพอร์ตโฟลิโอเมื่อเทียบกับดัชนีอย่าง S&P 500 มากมาย หุ้นเติบโต จะมีเบต้ามากกว่า 1 ซึ่งอาจสูงกว่ามาก NS ทีบิล จะมีเบต้าใกล้กับศูนย์เพราะราคาแทบจะไม่ขยับเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม

เบต้า เป็นปัจจัยทวีคูณ A 2X เลเวอเรจ S&P 500 ETF มีเบต้าใกล้เคียงกับ 2 มากเมื่อเทียบกับ S&P 500 โดยการออกแบบ มันขึ้นหรือลงสองเท่าของดัชนีในช่วงเวลาที่กำหนด หากเบต้าเป็น -2 การลงทุนจะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามกับดัชนีคูณสอง การลงทุนส่วนใหญ่กับ เบต้าเชิงลบ เป็น ETF ผกผัน หรือถือพันธบัตรรัฐบาล

สิ่งที่เบต้ายังบอกคุณก็คือเมื่อความเสี่ยงไม่สามารถกระจายออกไปได้ ถ้าคุณดูที่เบต้าของตัวแบบทั่วไป กองทุนรวมโดยพื้นฐานแล้วจะบอกคุณว่าคุณกำลังรับความเสี่ยงด้านตลาดมากแค่ไหน

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าเบต้าที่สูงหรือต่ำมักนำไปสู่การทำผลงานได้ดีกว่าตลาด กองทุนที่มีหุ้นเติบโตมากและเบต้าสูงมักจะเอาชนะตลาดในช่วงปีที่ดีสำหรับหุ้น ในทำนองเดียวกัน a กองทุนอนุรักษ์นิยม ที่ถือครองพันธบัตรจะมีเบต้าต่ำและโดยทั่วไปแล้วจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่า S&P 500 ในช่วงปีที่ไม่ดีสำหรับตลาด

นิยามอัลฟ่า

Alpha คือผลตอบแทนจากการลงทุนส่วนเกินหลังจากปรับตามความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับตลาดและความผันผวนแบบสุ่ม Alpha เป็นหนึ่งในห้าตัวชี้วัดการจัดการความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับกองทุนรวม หุ้น และพันธบัตร ในแง่หนึ่ง จะบอกนักลงทุนว่าสินทรัพย์มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นหรือแย่ลงอย่างต่อเนื่องกว่าที่คาดการณ์ไว้ในรุ่นเบต้า

อัลฟ่ายังเป็นตัววัดความเสี่ยงอีกด้วย อัลฟ่าของ -15 หมายความว่าการลงทุนมีความเสี่ยงมากเกินไปเมื่อได้รับผลตอบแทน อัลฟ่าของศูนย์แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ได้รับผลตอบแทนที่สมกับความเสี่ยง อัลฟ่าที่มากกว่าศูนย์หมายถึง an ลงทุนดีกว่าหลังจากปรับเพื่อผันผวนแล้ว

เมื่อไร กองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้จัดการพูดถึงอัลฟ่าสูง พวกเขามักจะบอกว่าผู้จัดการของพวกเขาดีพอที่จะเอาชนะตลาดได้ แต่นั่นทำให้เกิดคำถามสำคัญอีกข้อหนึ่ง: เมื่ออัลฟากลับ "ส่วนเกิน" เหนือดัชนี คุณกำลังใช้ดัชนีใดอยู่

ตัวอย่างเช่น ผู้จัดการกองทุนอาจอวดว่าเงินของพวกเขาสร้างผลตอบแทน 13% เมื่อ S&P ให้ผลตอบแทน 11% แต่ S&P เป็นดัชนีที่เหมาะสมหรือไม่? ผู้จัดการอาจลงทุนใน หุ้นมูลค่าน้อย. หุ้นเหล่านี้ให้ผลตอบแทนสูงกว่า S&P 500 ตามที่ Fama และแบบจำลองสามปัจจัยของฝรั่งเศส. ในกรณีนี้ ดัชนีค่าขนาดเล็กอาจเป็นเกณฑ์เปรียบเทียบที่ดีกว่า S&P 500

นอกจากนี้ยังมีโอกาสที่ผู้จัดการกองทุนจะโชคดีแทนที่จะมีอัลฟ่าที่แท้จริง สมมติว่าผู้จัดการทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยเฉลี่ย 2% ในช่วงสามปีแรกของกองทุนโดยไม่มีความผันผวนเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับตลาด ในกรณีนั้น เบต้าเท่ากับหนึ่ง และอาจดูเหมือนอัลฟ่าเป็น 2%

อย่างไรก็ตาม สมมติว่าผู้จัดการกองทุนมีประสิทธิภาพต่ำกว่าตลาด 2% ในช่วงสามปีข้างหน้า ตอนนี้ดูเหมือนว่าอัลฟ่าจะเท่ากับศูนย์ รูปลักษณ์ดั้งเดิมของอัลฟ่าเกิดจาก ละเลยขนาดตัวอย่าง.

นักลงทุนเพียงไม่กี่รายมีอัลฟ่าที่แท้จริง และโดยทั่วไปจะใช้เวลาสิบปีหรือมากกว่านั้นจึงจะแน่ใจ วอร์เรน บัฟเฟตต์ โดยทั่วไปถือว่ามีอัลฟ่า บัฟเฟตต์เน้นที่ การลงทุนที่คุ้มค่า, การเติบโตของเงินปันผลและเติบโตในราคาที่เหมาะสม (การ์ป) กลยุทธ์ในอาชีพของเขา การศึกษาอัลฟ่าของบัฟเฟตต์พบว่าเขามักจะใช้เลเวอเรจกับหุ้นคุณภาพสูงและเบต้าต่ำ

บรรทัดล่าง

อัลฟ่าและเบต้าเป็นทั้ง อัตราส่วนความเสี่ยง ที่นักลงทุนใช้เป็นเครื่องมือในการเปรียบเทียบและคาดการณ์ผลตอบแทน เป็นตัวเลขสำคัญที่ต้องรู้ แต่ต้องทำอย่างหนึ่ง ตรวจสอบอย่างระมัดระวัง เพื่อดูว่ามีการคำนวณอย่างไร