3 เหตุผลที่การชะลอตัวของจีนเป็นสาเหตุของความกังวล

นักลงทุนทั่วโลกวิตกกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับสถานะเศรษฐกิจของจีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกรองจากสหรัฐ รัฐต่างๆ ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากระดับสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น การชะลอตัวของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) และสงครามการค้าอย่างต่อเนื่องกับ สหรัฐอเมริกา.

มีเศรษฐกิจน้อยมากที่เติบโตในอัตราของจีน จากข้อมูลของธนาคารโลก อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจจีนในช่วง 30 ปีที่ผ่านมามีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 10% ต่อปี อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ GDP ของจีนในปี 2019 อยู่ที่ 6.1% ซึ่งเป็นปีที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 การเติบโตของสินเชื่อที่เร่งตัวขึ้น ค่าเงินหยวนที่สูงเกินไป และตลาดที่อยู่อาศัยที่มีฟองสบู่มีส่วนทำให้เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกชะลอตัว

เร่งการเติบโตของสินเชื่อ

นักเศรษฐศาสตร์ Wei Yao และ Claire Huang จาก Societe Generale พิจารณาว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนส่วนใหญ่เกิดจากการขยายตัวของสินเชื่อ ในความพยายามที่จะเปลี่ยนจากเศรษฐกิจที่เน้นการลงทุนเป็นเศรษฐกิจที่เน้นการบริโภคและย้อนกลับ แนวโน้ม 25 ปีของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว รัฐบาลจีนใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน นโยบาย. จากปี 2551 ถึงปี 2561 หนี้โดยรวมของจีนเพิ่มขึ้นจาก 164% เป็น 300% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในความพยายามที่จะบรรเทาอุปทานของหนี้ จีนได้พยายามเพิ่มความต้องการโดยผ่อนปรนข้อจำกัดในการเข้าสู่ตลาดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ความพยายามเหล่านี้ประสบความสำเร็จเพียงเล็กน้อย ในทางทฤษฎี เมื่อตลาดตราสารหนี้สามารถเข้าถึงได้มากขึ้น ความต้องการของนักลงทุนต่างชาติควรเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีข้อมูลใดๆ ที่จะสนับสนุนระดับความสนใจของนักลงทุนในพันธบัตรจีนที่เพิ่มขึ้น

สกุลเงินที่มีมูลค่าสูงเกินไป

นอกจากปัญหาสินเชื่อแล้ว จีนยังเผชิญวิกฤตค่าเงินอีกด้วย ด้วยการสร้างหนี้ที่มากเกินไปและการพิมพ์เงิน the ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้สร้างแหล่งเงินที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งและสินทรัพย์ระบบการธนาคารทั้งหมดของประเทศใดๆ นโยบายการเงินที่ก้าวร้าวทำให้สินทรัพย์ระบบธนาคารรวมอยู่ที่ 40.57 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สามของปี 2019 จากปี 2010 ถึง 2017 สินทรัพย์รวมของสถาบันการธนาคารในจีนเพิ่มขึ้นกว่า 200% สิ่งนี้มีส่วนทำให้ค่าเงินหยวนสูงเกินไป

บางทีที่น่าเป็นห่วงมากกว่านั้นคือสถิติเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนเพื่อสังคมทั้งหมดของจีน (TSF) การจัดหาเงินทุนเพื่อสังคมทั้งหมดสะท้อนถึงระดับเครดิตของเศรษฐกิจโดยพิจารณาจากงบดุล การเงินหรือ "ธนาคารเงา" รวมถึงการเสนอขายครั้งแรกแก่ประชาชนทั่วไป เงินกู้จากบริษัททรัสต์ และพันธบัตร ฝ่ายขาย. ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2019 TSF ที่โดดเด่นทั้งหมดของจีนอยู่ที่ 36.6 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.7% จากปีก่อนหน้า นี่เป็นข้อบ่งชี้ว่าการเติบโตของหนี้กำลังเร่งตัวขึ้นผ่านระบบธนาคารเงาของจีน

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นฟอง

หลังจากการสูญเสีย 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงที่ตลาดหุ้นจีนตกต่ำในปี 2558 PBOC พยายามส่งเสริมให้นักลงทุนในตราสารทุนที่มีศักยภาพ เมื่อเทียบกับชาวอเมริกัน คนจีนเคยลงทุนในอสังหาริมทรัพย์มากกว่าในตลาดการเงิน ความผิดพลาดของตลาดหุ้นครั้งล่าสุดตอกย้ำแนวโน้มนั้น การลงทุนโดยตรงของจีนในสหรัฐฯ สูงถึง 15.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2558

ณ สิ้นปี 2560 ราคาเฉลี่ยต่อตารางฟุตสำหรับอสังหาริมทรัพย์ในจีนอยู่ที่เกือบ 202 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาเฉลี่ยต่อตารางฟุตเกือบ 40% ตารางฟุตของอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาในปี 2560 แม้ว่ารายได้ต่อหัวในสหรัฐจะสูงกว่าจีนในปี 2560 ถึง 700% ข้อมูลที่อยู่อาศัยนี้บ่งชี้ว่าในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ชาวจีนยังคงลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของพวกเขา ในอดีต อสังหาริมทรัพย์เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีน โดยคิดเป็นสัดส่วนขนาดใหญ่ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ความพยายามของจีนในการทำให้ตลาดที่อยู่อาศัยลอยตัว ทำให้ราคาสูงขึ้นและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในด้านอื่นๆ

การเติบโตของราคาบ้านในจีนคาดว่าจะแตะระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีในปี 2020 โดยเติบโตเพียง 3.1% ผู้กำหนดนโยบายได้เข้มงวดนโยบายเพื่อปราบปรามการซื้อเก็งกำไรที่แพร่หลายตั้งแต่ปี 2558 หลายปีที่ผ่านมา แม้ว่าระดับรายได้จะล้าหลัง แต่ราคาที่อยู่อาศัยก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในทุกเมืองใหญ่

บรรทัดล่าง

สถานการณ์ทางเศรษฐกิจของจีนอาจประเมินได้ยาก ในขณะที่จีนได้ดำเนินการเพื่อให้มีความโปร่งใสมากขึ้นในภาคการเงิน เป็นที่ทราบกันว่าข้อมูล GDP ของจีนเคยถูกจัดการในอดีต นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าข้อมูลทางการเกี่ยวกับผลกำไรของอุตสาหกรรมของจีนนั้นถูกบิดเบือนและไม่สะท้อนถึงสภาพที่แท้จริงของเศรษฐกิจ มีแนวโน้มว่าเศรษฐกิจของจีนจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่ารายงานของรัฐบาล หากปัญหาของจีนยังคงมีอยู่ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการค้าต่างประเทศ ตลาดการเงิน และการเติบโตทางเศรษฐกิจในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก