1970'lerde stagflasyon

1970'lere kadar birçok ekonomist enflasyon ve işsizlik arasında istikrarlı bir ters ilişki olduğuna inanıyordu. buna inandılar şişirme tolere edilebilirdi çünkü bu, ekonominin büyüdüğü anlamına geliyordu ve işsizlik düşük seviyelerde olacaktır. Genel inançları, mal talebindeki artışın fiyatları artırdığı ve bunun da karşılığında olduğu yönündeydi. Firmaları genişletmeye ve ek çalışanları işe almaya teşvik ederek, tüm süreç boyunca ek talep yaratır. ekonomi.

Ancak 1970'lerde bir stagflasyon dönemi -ya da hızla yükselen fiyatlar ile birlikte yavaş büyüme- işsizlik ve enflasyon arasındaki varsayılan ilişki hakkında soruları gündeme getirdi. Bu yazıda, o dönemde ABD'deki stagflasyonu inceleyeceğiz, Federal Rezerv'in durumunu analiz edeceğiz. para politikası (sorunu daha da kötüleştirdi) ve para politikasındaki tersine çevrilmeyi tartışın Milton Friedman sonunda ABD'yi stagflasyon döngüsünden çıkardı.

Keynesyen Ekonomi

İşsizlik ve enflasyonun ters orantılı olduğunu savunanlar, ekonomi yavaşladığında işsizliğin arttığına, ancak enflasyonun düştüğüne inanırlar. Bu nedenle, ekonomik büyümeyi teşvik etmek için bir ülkenin Merkez Bankası artırabilir para arzı enflasyonla ilgili korkuları körüklemeden talebi ve fiyatları artırmak.

Enflasyon ve işsizlik hakkındaki inançlar, Keynesyen adını yirminci yüzyıl İngiliz iktisatçısından alan ekonomik düşünce okulu John Maynard Keynes. Bu teoriye göre, para arzındaki büyüme istihdamı artırabilir ve ekonomik büyümeyi teşvik edebilir.

1970'lerde, dünyanın dört bir yanındaki sanayileşmiş ülkeler bir kriz dönemine girerken, Keynesyen ekonomistler fikirlerini yeniden gözden geçirmek zorunda kaldılar. stagflasyon. Stagflasyon, yüksek enflasyon oranlarıyla aynı anda meydana gelen yavaş ekonomik büyüme olarak tanımlanır.

1970'ler Ekonomisi

İnsanlar 1970'lerdeki ABD ekonomisini düşündüklerinde akla pek çok şey gelir:

• Yüksek petrol fiyatları
• Şişirme
• İşsizlik
• durgunluk

Kasım 1979'da varil fiyatı Batı Teksas Orta ham petrol 100 doları (2019 dolar cinsinden) aştı ve bir sonraki Nisan ayında 125 dolara ulaştı (aşağıdaki tabloya bakın). Bu fiyat seviyesi 28 yıl boyunca aşılmayacaktı.

Ham petrol fiyatı, 1965-1985 (sabit dolar)

Gerçekten de, enflasyon ABD tarihi standartlarına göre yüksekti: çekirdek tüketici fiyat endeksi (TÜFE) enflasyon -yani gıda ve yakıt hariç- 1980'de yıllık ortalama %13,5'e ulaştı. İşsizlik de yüksekti ve büyüme düzensizdi; ekonomi Aralık 1969'dan Kasım 1970'e ve yine Kasım 1973'ten Mart 1975'e kadar durgunluk içindeydi.

Stagflasyon, 1965-1985

Medya tarafından ilan edildiği şekliyle hakim olan inanç, yüksek enflasyon seviyelerinin petrolün bir sonucu olduğuydu. arz şoku ve diğer her şeyin fiyatlarını yükselten benzin fiyatındaki artış. Bu olarak bilinir maliyet enflasyonu. O dönemde yaygın olan Keynesyen iktisat teorilerine göre, enflasyonun işsizlikle ters, ekonomik büyüme ile pozitif bir ilişkisi olması gerekirdi. Artan petrol fiyatları ekonomik büyümeye katkıda bulunmalıydı.

Gerçekte, 1970'ler fiyatların yükseldiği ve işsizliğin arttığı bir dönemdi; Zayıf ekonomik büyüme dönemlerinin tümü, yüksek petrol fiyatlarının maliyet enflasyonunun sonucu olarak açıklanabilir. Bu satır içi değildi Keynesyen ekonomik teori.

Ekonominin artık sağlam temellere dayanan bir ilkesi şudur: likidite para arzında yol açabilir fiyat enflasyonu; 1970'lerde para politikası genişledi, bu da o zamanki yaygın enflasyonu açıklamaya yardımcı olabilir.

Enflasyon: Parasal Olay

Milton Friedman, 1976'da tüketim, para tarihi ve teorisi konusundaki çalışmaları ve parasal verilerin karmaşıklığını göstermesi nedeniyle Nobel Ödülü kazanan Amerikalı bir ekonomistti. istikrar politikası. 2003 yılındaki bir konuşmada, Federal Rezerv başkanı, Ben Bernanke, söz konusu:

Friedman'ın parasal çerçevesi o kadar etkili olmuştur ki, en azından genel hatlarıyla modern çerçeve ile neredeyse özdeş hale gelmiştir. para teorisi...Düşüncesi modern çağın içine o kadar nüfuz etti ki makroekonomi Bugün onu okumanın en kötü tuzağı, orijinalliğini takdir edememek ve hatta fikirlerinin, formüle ettiği zamandaki baskın görüşlere göre devrimci karakteri onlara.

Milton Friedman maliyet enflasyonuna inanmıyordu. "Enflasyonun her zaman ve her yerde parasal bir fenomen olduğuna" inanıyordu. Başka bir deyişle, para arzında bir artış olmadan fiyatların artamayacağına inanıyordu. 1970'lerde enflasyonun ekonomik açıdan yıkıcı etkilerini kontrol altına almak için Federal Rezerv'in daraltıcı bir para politikası izlemesi gerekiyordu. Bu nihayet 1979'da Federal Rezerv Başkanı Paul Volcker'ın parasalcı teoriden pratiğe. Bu, faiz oranlarını çift haneli seviyelere çekti, enflasyonu düşürdü ve ekonomiyi resesyona soktu.

Etkin federal fon oranı, 1965-1985

2003 yılında yaptığı bir konuşmada Ben Bernanke 1970'ler hakkında şunları söyledi: "Fed'in bir enflasyon savaşçısı olarak güvenilirliği kayboldu ve Enflasyon beklentileri yükselmeye başladı." Fed'in kredibilite kaybı, başarının maliyetini önemli ölçüde artırdı. dezenflasyon. Savaş sonrası dönemin en kötüsü olan 1981-82 durgunluğunun ciddiyeti, enflasyonun kontrolden çıkmasına izin verme tehlikesini açıkça göstermektedir.

Bu durgunluk, tam da önceki 15 yılın, sabit enflasyon beklentilerine sahip olmayan ve Fed'in kredibilitesini çarçur eden para politikaları nedeniyle çok istisnai derecede derindi. Fed sıkılaştığında enflasyon ve enflasyon beklentileri inatla yüksek kaldığı için faiz oranları artmaya devam eden fiyatlardan ziyade öncelikle üretim ve istihdam üzerinde hissedildi.

Fed'in maruz kaldığı kredibilite kaybının bir göstergesi, uzun vadeli davranışlarıydı. nominal faiz oranları. Örneğin, verim 10 yıllık Hazineler Eylül 1981'de %15.84 ile zirve yaptı. Bu, Volcker's Fed'in Ekim 1979'da enflasyonla mücadele programını açıklamasından neredeyse iki yıl sonraydı, bu da uzun vadeli enflasyon beklentilerinin hala çift hanelerde olduğunu gösteriyordu. Milton Friedman sonunda Federal Rezerv'e güvenilirlik kazandırdı.

Alt çizgi

Bir merkez bankacısının işi en hafif tabirle zorlayıcıdır. Milton Friedman gibi ekonomistler sayesinde ekonomik teori ve pratik büyük ölçüde gelişti, ancak sürekli olarak zorluklar ortaya çıkıyor. Ekonomi geliştikçe, para politikası ve nasıl uygulandığı, ekonomiyi dengede tutmak için uyum sağlamaya devam etmelidir.