Kurumsal Çoklu Değer Yatırımcılara Ne Anlatıyor?

Değer yatırımı tarihsel ortalamalarının ve piyasanın önemli ölçüde altında işlem gören şirketlere yatırım yapma stratejisini ifade eder. Enerji, malzeme ve madencilik gibi döngüsel şirketler, değer stokları döngünün alt yarısında olduğu zamanlarda. Bununla birlikte, herhangi bir şirket, endüstriden bağımsız olarak, iş döngüsünün farklı noktalarında bir değer olarak kabul edilebilir.

Değer stokları, düşük katlar, yüksek ödeme oranları ve güçlü getiriler. Ortak katlar—fiyattan kazançlara (F/K); rezervasyon fiyatı (P/B); kurumsal değer (EV); faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazançlar (FAVÖK); veya kurumsal çoklu - bir hisse senedinin ticari değerini tespit etmek için uygulanır. P/E, kazançlara göre bugünün hisse senedi fiyatına bakar. P/B, bugünün hisse senedi fiyatını defter değeri Şirketin.

Bu katların her birinin kusurları vardır. Bununla birlikte, kurumsal çoklu, bir hisse senedinin mevcut değerlemesini analiz etmede en kapsamlı ve genellikle en yararlı olarak kabul edilendir.

Hisse Değerlemesi için Kurumsal Çoklu Kullanımı

NS kurumsal çoklu bir şirketin hisse senedi fiyatına ek olarak borç ve nakit seviyelerini de hesaba katar ve bu değeri şirketin nakit karlılığı ile ilişkilendirir. Yüksek ödeme oranlar, firmanın karı şirkete yeniden yatırmak yerine, hissedarına temettü şeklinde nakit iade ettiğini gösterir. Güçlü getiriler, özellikle serbest nakit akışı getirisi, bir işletmeyi işletmek için tüm nakit harcamalar ve sermaye harcamalarına yapılan yatırım harcandıktan sonra hissedarın getirisini belirler. Kurumsal katlar sektöre bağlı olarak değişebilir. Katları sektördeki diğer şirketlerle veya genel olarak ortalama sektörle karşılaştırın.

Çoklu olarak da bilinen FAVÖK çoklu, şu şekilde hesaplanır:

Kurumsal Çoklu = Kurumsal Değer / FAVÖK.

Kurumsal Değer Nedir?

Kurumsal değer, bir şirketin toplam değeridir. Hisse senedi fiyatını kullanan katlar, bir hisse senedinin yalnızca öz sermaye tarafına bakarken, işletme değeri bir şirketin borcunu, nakit ve azınlık çıkarları. Piyasa değeri (hisse senedi fiyatı çarpı ödenmemiş hisseler) artı olarak hesaplanır. net borç (toplam borç eksi nakit ve benzerleri) artı azınlık faizi. Yatırımcılar, borç finansmanı, ilgili faiz ödemeleri ve ortak girişimlerin bir şirketin değerini nasıl etkilediğini belirlemek için kurumsal değeri kullanır.

FAVÖK nedir?

FAVÖK hesaplanır itibaren gelir tablosu. Adından da anlaşılacağı gibi, olarak hesaplanır faaliyet karı, amortisman ve itfa payını geri ekleyerek. Analistler ve şirketler bunu, amortisman ve itfa payları hesaplandığından, bir şirketin gerçek nakit işletme karının bir ölçüsü olarak kullanırlar. Nakit olmayan kalemler ve vergiler ve faiz, bu iki kalem etkili olsa bile, şirketin operasyonlarının bir parçası olarak kabul edilmez. kazanç.

Kurumsal Çoklu Belirleme

Doğru ve optimal sermaye yapısı, bir şirketin kârlı bir şekilde faaliyet gösterme yeteneğinin anahtarıdır ve bu nedenle, bir hisse senedini değerlendirirken dikkate alınmalıdır.

EV, yalnızca hisse senedi fiyatından ziyade tüm şirketin değerini ölçmenin uygun bir yoludur; hisse senedi piyasası değeri Şirketin nakit, azınlık payları ve borçları dikkate alınmadan hisse senedinden. Girişim çoklu, bir şirketin toplam değerini nakit karlarına göre karşılaştırır. Genellikle F/K'dan daha fazla arzu edilir, çünkü FAVÖK'ün manipüle edilmeye kar ve P/B'den daha az duyarlı olduğu düşünülür, çünkü nakit karlılığın defter değerinden daha iyi bir ölçüsüdür. Ancak, kusurları olmadan değildir. Borç ödemesi, uzun ömürlü varlıklar veya defter değerinin karlılığı artırdığı yüksek kaldıraçlı şirketleri değerlendirirken daha uygun katları kullanmayı düşünün.

7.5x'ten daha az bir kurumsal kata sahip hisse senetleri son 12 ay (LTM) genellikle bir değer olarak kabul edilir. Bununla birlikte, kesin bir bilim olmadığı için katı bir kesme kullanmak genellikle uygun değildir. Genellikle yatırımcılar, piyasanın altındaki işletme katlarını, şirketin emsallerini ve bir hisse senedinin tarihsel ortalamasını iyi bir giriş noktası olarak göreceklerdir.

Yine de, döngüsel hisse senetleri genellikle geniş dağılım tepe (yüksek) ve çukur (düşük). Bu, endüstrinin ve şirketin nerede olduğu da dahil olmak üzere mevcut çoklu bağlamı alma ihtiyacını yaratır. döngülerinde, endüstrinin temelleri ve hisse senedini emsallerine göre yönlendiren katalizörler. Bu faktörleri göz önünde bulundurmak, LTM çoklusunun ucuz mu yoksa pahalı mı olduğunu belirleyecektir.

Değer Tuzaklarına Dikkat Edin

Değer tuzakları düşük katları olan hisse senetleridir. Bu, bir değer yatırımı yanılsaması yaratır, ancak endüstrinin veya şirketin temelleri, negatif getiri.

Yatırımcılar, bir hisse senedinin geçmiş performansının gelecekteki getirilerin göstergesi olduğunu varsayma eğilimindedir ve çarpan düştüğünde, genellikle onu böyle "ucuz" bir değerden satın alma fırsatına atlarlar. Sektör ve şirket temelleri hakkında bilgi, hisse senedinin gerçek değerini değerlendirmeye yardımcı olabilir.

Bunu yapmanın kolay bir yolu, beklenen (ileri) karlılığa (FAVÖK) bakmak ve tahminlerin testi geçip geçmediğini belirlemektir. İleri katlar, mevcut LTM katlarından daha düşük olmalıdır; eğer daha yükseklerse, bu genellikle kârların düşeceği ve hisse senedi fiyatının henüz bu düşüşü yansıtmadığı anlamına gelir. Bazen ileri katlar son derece ucuz görünebilir. Değer tuzakları oluşur bu ileriye dönük katlar aşırı ucuz göründüğünde, ancak gerçek şu ki, öngörülen FAVÖK çok yüksek ve hisse senedi fiyatı zaten düştü, muhtemelen piyasanın ihtiyatlılığını yansıtıyor. Bu nedenle, şirketin ve endüstrinin katalizörlerini bilmek önemlidir.

Alt çizgi

Hisse senetlerine yatırım yapmak, bir şirketin temelleri hakkında bilgi sahibi olmayı, emsallerini değerlendirmeyi ve kurumsal çoklu gibi ortak bir payda kullanmayı gerektirir. Kurumsal çoklu, geçmiş ve beklenen nakit akışlarına dayalı olarak bugün bir hisse senedinin ne kadar ucuz veya pahalı ticaret yaptığını gösteren bir vekildir. Bununla birlikte, işletmeyi çoklu kullanmak kusursuz değildir ve bir hisse senedi çoklu bazda ucuz olsa bile, piyasa duyarlılığı olumsuz olabilir.