Визначення кількісного полегшення (QE)

Що таке кількісне полегшення (QE)?

Кількісне пом'якшення (QE) є формою нетрадиційної грошово-кредитна політика в якому центральний банк купує на більш тривалий термін цінні папери з відкритого ринку з метою збільшення грошової маси та заохочення кредитування та інвестицій. Купівля цих цінних паперів додає нових грошей економіці, а також сприяє зниженню процентних ставок шляхом торгів цінними паперами з фіксованим доходом. Він також розширює баланс центрального банку.

Якщо короткострокові процентні ставки на нулі або наближаються до них, це норма операції на відкритому ринку центрального банку, націлені на процентні ставки, більше не діють. Натомість центральний банк може націлювати на придбання визначену суму активів. Кількісне пом'якшення збільшує грошова маса шляхом придбання активів із новоствореними банківськими резервами, щоб забезпечити банки більшою кількістю ліквідність.

Розуміння кількісного полегшення

Щоб здійснити кількісне пом'якшення, центральних банків збільшити пропозицію грошей шляхом покупки державні облігації та інші цінні папери. Збільшується пропозиція грошей процентні ставки. Якщо процентні ставки нижчі, банки можуть надавати кредити на більш простих умовах. Кількісне пом'якшення зазвичай застосовується, коли процентні ставки вже близькі до нуля, оскільки на цей момент центральні банки мають менше інструментів для впливу на економічне зростання.

Якщо кількісне послаблення втрачає свою ефективність, урядове податково-бюджетна політика також можуть бути використані для подальшого розширення грошової маси. Як метод, кількісне послаблення може бути поєднанням як монетарної, так і фіскальної політики; наприклад, якщо уряд купує активи, які складаються з довгострокових державних облігацій, які випускаються з метою фінансування витрат на боротьбу з циклічністю дефіциту.

Особливі міркування

Якщо центральні банки збільшать грошову масу, вони можуть створити інфляція. Найгіршим можливим сценарієм для центрального банку є те, що його стратегія кількісного послаблення може спричинити інфляцію без запланованого економічного зростання. Економічною ситуацією, коли інфляція є, але економічного зростання немає стагфляція.

Хоча більшість центральних банків створені урядами їхніх країн і мають певний регуляторний нагляд, вони не можуть змусити банки у своїй країні збільшити свою кредитну діяльність. Так само центральні банки не можуть змусити позичальників шукати кредити та інвестувати. Якщо збільшена грошова маса, створена шляхом кількісного пом'якшення, не працює через банки та в економіці кількісне пом'якшення може бути неефективним (за винятком інструменту зменшення дефіциту витрати).

Інший потенційно негативний наслідок кількісного послаблення - це те, що він може знецінити національної валюти. Хоча знецінена валюта може допомогти вітчизняним виробникам, оскільки експортовані товари дешевші в Росії світового ринку (і це може сприяти стимулюванню зростання), падіння вартості валюти робить імпорт більшим дорого. Це може збільшити собівартість виробництва та рівень споживчих цін.

З 2008 по 2014 р Федеральна резервна система США запустив програму кількісного пом'якшення за рахунок збільшення грошової маси. Це вплинуло на збільшення активної частини Баланс Федеральної резервної системи, оскільки він придбав облігації, іпотеку та інші активи. Зобов'язання Федеральної резервної системи, насамперед у банках США, зросли на таку ж суму і становили понад 4 трлн доларів до 2017 року. Метою цієї програми було надання банкам позик та інвестування цих резервів для стимулювання загального економічного зростання.

Однак насправді сталося те, що банки тримали більшу частину цих грошей як надлишкові резерви. На піку до коронавірусу банки США мали надлишкові резерви на 2,7 трлн доларів, що стало несподіваним результатом програми кількісного пом'якшення Федеральної резервної системи.

Більшість економістів вважають, що програма кількісного пом'якшення Федеральної резервної системи допомогла врятувати економіку США (і потенційно світової) після фінансової кризи 2008 року. Однак величину його ролі у подальшому відновленні неможливо кількісно оцінити. Інші центральні банки намагалися застосувати кількісне послаблення як засіб боротися з рецесією та дефляція у своїх країнах з такими ж безперечними результатами.

Приклад кількісного послаблення

Слідуючи Азіатська фінансова криза 1997 року, Японія впала в економічний стан спад.Починаючи з 2001 р Банк Японії (BoJ)—Центральний банк Японії — розпочав агресивну програму кількісного пом’якшення з метою стримування дефляції та стимулювання економіки. Банк Японії перейшов від купівлі державних облігацій Японії до купівлі приватного боргу та акцій.Однак кампанія кількісного послаблення не досягла поставлених цілей. У період з 1995 по 2007 рік, незважаючи на зусилля Банку Японії, валовий внутрішній продукт Японії (ВВП) скоротився приблизно з 5,45 трлн доларів до 4,52 трлн доларів.

Файл Швейцарський національний банк (SNB) також застосував стратегію кількісного послаблення після фінансової кризи 2008 року. Зрештою, SNB володів активами, які перевищували річний економічний випуск для всієї країни. Це зробило варіант кількісного послаблення SNB найбільшим у світі (у співвідношенні до ВВП країни). Хоча економічне зростання у Швейцарії було позитивним, незрозуміло, наскільки велику частину подальшого відновлення можна віднести до програми кількісного пом'якшення SNB.Наприклад, незважаючи на те, що процентні ставки були знижені нижче 0%, SNB все ще не зміг досягти своїх цілей щодо інфляції. 

У серпні 2016 р Банк Англії (BoE) оголосила, що запустить додаткову програму кількісного пом'якшення, щоб допомогти подолати будь -які потенційні економічні наслідки Росії Brexit. План передбачав, що РБ викупить 60 млрд фунтів стерлінгів державних облігацій та 10 млрд фунтів стерлінгів у борг корпорацій. План мав на меті утриматися від зростання процентних ставок у Великобританії, а також стимулювати інвестиції та зайнятість бізнесу.

З серпня 2016 року по червень 2018 року Управління національної статистики Великобританії повідомило, що валовий показник фіксований формування капіталу (показник інвестицій у бізнес) зростав із середньоквартальною ставкою 0,4 відсотка.Це було нижче середнього показника з 2009 по 2018 рік.В результаті економістам було поставлено завдання спробувати визначити, чи було б зростання гіршим без цієї програми кількісного пом'якшення.

15 березня 2020 року Федеральна резервна система США оголосила про свій план реалізації до 700 мільярдів доларів США на придбання активів як екстрений захід для забезпечення ліквідності фінансової системи США. Таке рішення було ухвалене внаслідок масштабних економічних та ринкових потрясінь, спричинених стрімким поширенням вірусу COVID-19 та наступним економічним закриттям. Подальші дії необмежено розширили цю дію QE.

Питання що часто задаються

Як працює кількісне пом'якшення?

Кількісне пом'якшення - це тип грошово -кредитної політики, за якої центральний банк країни намагається збільшити ліквідності у своїй фінансовій системі, як правило, шляхом купівлі довгострокових державних облігацій у держав цієї країни найбільші банки. Кількісне послаблення було вперше розроблено Банком Японії (BoJ), але з тих пір було прийнято Сполученими Штатами та кількома іншими країнами. Купуючи ці цінні папери у банків, центральний банк сподівається стимулювати економічне зростання, надаючи банкам можливість більш вільно кредитувати або інвестувати.

Чи кількісне полегшення друку грошей?

Критики стверджують, що кількісне послаблення - це фактично форма друку грошей. Ці критики часто вказують на приклади в історії, коли друк грошей призвів до гіперінфляції, наприклад, у випадку Зімбабве на початку 2000 -х років або Німеччини у 1920 -х роках. Однак прихильники кількісного пом'якшення на це звернуть увагу, оскільки він використовує банки як посередників, а не як розміщувачів грошові кошти безпосередньо в руках приватних осіб та підприємств, кількісне пом'якшення несе менший ризик виробництва втікачів інфляція.

Чи кількісне послаблення спричиняє інфляцію?

Існують розбіжності щодо того, чи викликає кількісне послаблення інфляцію, і в якій мірі це може відбутися. Наприклад, Міністерство юстиції неодноразово займалося кількісним послабленням як способом навмисного збільшення інфляції в їхній економіці. Однак досі ці спроби зазнали невдачі, оскільки інфляція залишалася на надзвичайно низькому рівні з кінця 1990 -х років.

Так само багато критиків попереджали, що використання Сполученими Штатами кількісного пом'якшення в наступні роки 2008 Фінансова криза ризикує розкрити небезпечну інфляцію. Але поки що це зростання інфляції ще не відбулося.