Визначення дисконтованого грошового потоку (DCF)
Що таке дисконтований грошовий потік (DCF)?
Дисконтований грошовий потік (DCF) - це a оцінка метод, що використовується для оцінки вартості інвестиції на основі її очікуваного майбутнього грошові потоки. Аналіз DCF намагається визначити вартість інвестицій на сьогодні, спираючись на прогнози, скільки грошей вони будуть генерувати в майбутньому.
Це стосується рішень інвесторів у компанії або цінні папери, таких як придбання компанії, інвестування у технологічний стартап або купівля акцій, а також власники та менеджери підприємств, які прагнуть приймати рішення про складання бюджету капіталу або операційні витрати, такі як відкриття нового заводу або купівля чи оренда нового обладнання.
Ключові висновки
- Дисконтований грошовий потік (DCF) допомагає визначити вартість інвестиції на основі її майбутніх грошових потоків.
- Поточна вартість очікуваних майбутніх грошових потоків визначається за допомогою облікової ставки для розрахунку DCF.
- Якщо DCF перевищує поточну вартість інвестицій, така можливість може призвести до позитивного прибутку.
- Компанії зазвичай використовують середньозважену вартість капіталу для облікової ставки, оскільки вона враховує норму прибутку, яку очікують акціонери.
- DCF має обмеження, перш за все тим, що він спирається на оцінки майбутніх грошових потоків, які можуть виявитися неточними.
1:55
Дисконтований грошовий потік (DCF)
Як працює дисконтований грошовий потік
Метою аналізу DCF є оцінка грошей, які інвестор отримає від інвестицій, з урахуванням часову вартість грошей. Часова вартість грошей передбачає, що долар сьогодні коштує більше, ніж долар завтра, тому що його можна інвестувати. Таким чином, аналіз DCF доречний у будь -якій ситуації, коли людина платить гроші в сьогоденні з очікуванням отримати більше грошей у майбутньому.
Наприклад, якщо взяти 5% річної процентної ставки, 1 долар на ощадному рахунку буде коштувати 1,05 доларів на рік. Подібним чином, якщо платіж у розмірі 1 долар США затримується на рік, його теперішня вартість становить 95 центів, оскільки ви не можете перерахувати його на свій ощадний рахунок, щоб заробити відсотки.
Аналіз DCF виявляє приведена вартість очікуваних майбутніх грошових потоків з використанням a облікова ставка. Інвестори можуть використовувати концепцію теперішньої вартості грошей, щоб визначити, чи майбутні грошові потоки інвестицій чи проекту дорівнюють чи перевищують вартість початкових інвестицій. Якщо вартість, розрахована за допомогою DCF, перевищує поточну вартість інвестицій, слід розглянути можливість.
Для того, щоб провести аналіз DCF, інвестор повинен оцінити майбутні грошові потоки та кінцеву вартість інвестицій, обладнання чи іншого активу. Інвестор також повинен визначити відповідну ставку дисконтування для моделі DCF, яка буде змінюватися залежно від проекту або інвестиції, що розглядаються, такі як профіль ризику компанії чи інвестора та умови капіталу ринки. Якщо інвестор не може отримати доступ до майбутніх грошових потоків, або проект дуже складний, DCF не матиме великої вартості, і слід використовувати альтернативні моделі.
Формула дисконтованого грошового потоку
Формула для DCF така:
DC.F=1+rC.F11+1+rC.F22+1+rC.Fnnде:C.F=Грошовий потік за даний рік.C.F1 на перший рік, C.F2 на другий рік,C.Fn розрахований на додаткові роки
Приклад дисконтованого грошового потоку
Коли компанія аналізує, чи варто їй інвестувати у певний проект чи купувати нове обладнання, вона зазвичай використовує її середньозважена вартість капіталу (WACC) як ставка дисконтування при оцінці DCF. WACC включає середню норму прибутку, яку акціонери фірми очікують за даний рік.
Наприклад, скажімо, що ви хочете інвестувати у проект, а WACC вашої компанії становить 5%, тобто ви будете використовувати 5% як ставку дисконтування. Початкові інвестиції складають 11 мільйонів доларів, а проект триватиме п’ять років із наступними розрахунковими грошовими потоками на рік:
| Грошовий потік | |
|---|---|
| Рік | Грошовий потік |
| 1 | 1 мільйон доларів |
| 2 | 1 мільйон доларів |
| 3 | 4 мільйони доларів |
| 4 | 4 мільйони доларів |
| 5 | 6 мільйонів доларів |
Отже, дисконтовані грошові потоки для проекту становлять:
| Дисконтований грошовий потік | ||
|---|---|---|
| Рік | Грошовий потік | Дисконтований грошовий потік (найближчий долар) |
| 1 | 1 мільйон доларів | $952,381 |
| 2 | 1 мільйон доларів | $907,029 |
| 3 | 4 мільйони доларів | $3,455,350 |
| 4 | 4 мільйони доларів | $3,290,810 |
| 5 | 6 мільйонів доларів | $4,701,157 |
Якщо скласти всі дисконтовані грошові потоки, ми отримаємо суму 13 306 728 доларів. Віднявши початкові інвестиції в розмірі 11 мільйонів доларів, ми отримаємо a чиста теперішня вартість (NPV) у розмірі 2 306 728 доларів. Оскільки це позитивна цифра, вартість інвестицій сьогодні того вартує, оскільки проект генеруватиме позитивні дисконтовані грошові потоки вище початкової вартості. Якби проект коштував 14 мільйонів доларів, то NPV склав би -693 272 долари США, що свідчить про те, що вартість інвестицій не варта цього.
Моделі дисконду дивідендів, такі як Модель зростання Гордона (GGM) для оцінки запасів, є прикладами використання дисконтованих грошових потоків.
Недоліки дисконтованого грошового потоку
Основним обмеженням DCF є те, що він вимагає багатьох припущень. По -перше, інвестор повинен правильно оцінити майбутні грошові потоки від інвестицій чи проекту. Майбутні грошові потоки залежатимуть від різних факторів, таких як ринок попит, стан економіки, технологій, конкуренції та непередбачені загрози чи можливості.
Оцінка надто високих майбутніх грошових потоків може призвести до вибору інвестиції, яка може не окупитися в майбутньому, завдаючи шкоди прибутку. Оцінка надто низьких грошових потоків, що зробить інвестиції дорогими, може призвести до втрати можливостей. Вибір ставки дисконтування для моделі також є припущенням, і її слід оцінити правильно, щоб модель була доцільною.
Питання що часто задаються
Як ви розраховуєте DCF?
Розрахунок DCF інвестицій включає три основні кроки. По -перше, ви прогнозуєте очікувані грошові потоки від інвестицій. По -друге, ви обираєте ставку дисконтування, як правило, виходячи з вартості фінансування інвестиції або альтернативної вартості, представленої альтернативними інвестиціями. Третій, останній крок - дисконтувати прогнозовані грошові потоки до наших днів за допомогою фінансового калькулятора, електронної таблиці або ручного розрахунку.
Який приклад розрахунку DCF?
Для ілюстрації припустимо, що у вас є ставка дисконтування 10% та інвестиційна можливість, яка дасть 100 доларів на рік протягом наступних трьох років. Ваша мета - обчислити вартість поточного потоку грошових потоків сьогодні - іншими словами, “теперішню вартість”. Оскільки в майбутньому гроші коштують менше, ніж сьогодні, ви зменшуєте теперішню вартість кожного з цих грошових потоків на свою 10% ставку дисконту.
Зокрема, грошовий потік першого року сьогодні становить 90,91 доларів США, другого року - 82,64 доларів США, а поточного грошового потоку третього року - 75,13 доларів США. Додавши до цих трьох грошових потоків, ви дійдете висновку, що DCF інвестицій становить 248,68 доларів США.
Чи є DCF таким же, як чиста теперішня вартість (NPV)?
Ні, DCF - це не те саме, що NPV, хоча ці два поняття тісно пов'язані. По суті, NPV додає четвертий крок до процесу розрахунку DCF. Після прогнозування очікуваних грошових потоків, вибору ставки дисконтування та дисконтування цих грошових потоків, NPV потім вираховує первісну вартість інвестиції з DCF інвестицій. Наприклад, якби вартість придбання інвестицій у нашому вище прикладі становила 200 доларів, то NPV цієї інвестиції склала б 248,68 доларів США мінус 200 доларів або 48,68 доларів.
