Як бульбашки активів викликають спади?

Актив цінові бульбашки плечову провину за деякі з найбільш руйнівних спадів, включаючи ті, з якими зіткнулися Сполучені Штати в своїй історії. Міхур фондового ринку 1920-х років, бульбашка дот-ком 1990-х років та міхур нерухомості 2000-х років-це бульбашки активів, за якими послідував різкий економічний спад. Бульбашки з активами особливо руйнівні для приватних осіб та підприємств, які інвестують занадто пізно, тобто незадовго до того, як бульбашка лопне. У зв'язку з цим бульбашки з цінами активів мають подібність з аферами Понзі або пірамідами. Неминучий крах бульбашок активів знищує чисту вартість інвесторів та спричиняє невдачі бізнесу, що потенційно торкнеться каскаду боргів дефляція та фінансова паніка, яка може поширитися на інші частини економіки, що призведе до періоду зростання безробіття та зниження виробництва, що характеризує спад.

Як бульбашки активів можуть призвести до рецесії

Бульбашка активу виникає, коли ціна активу, наприклад, акцій, облігації, нерухомість або сировина зростає швидкими темпами без базових основ, таких як однаково швидко зростаючий попит, щоб виправдати стрибок цін.

Це нормально бачити, як ціни зростають і знижуються з плином часу, коли покупці та продавці виявляють і рухаються до рівноваги в серії послідовних торгів з плином часу. Це нормально бачити, що ціни завищують (і знижують) ціни, які передбачаються основами попиту та пропозиції, оскільки це Процес триває, і це можна і було легко продемонстровано економістами в контрольованих експериментах та в класі вправи.

На реальних ринках ціни можуть фактично завжди бути вище або нижче неявної рівноважної ціни в будь -який момент часу оскільки основи попиту та пропозиції змінюються з плином часу, поки одночасно відбувається процес виявлення цін руху. Однак завжди існує тенденція цін прагнути шукати або рухатися до неявної рівноважної ціни з плином часу оскільки учасники ринку набувають досвіду та інформації про основи ринку та минулу серію ціни.

Відмінністю бульбашки є те, що ціни на певний клас активів чи товарів перевершують ринок, що передбачається рівноважна ціна і залишається незмінно високою і навіть продовжує зростати, а не коригуватись до очікуваного рівноважні ціни. Це відбувається через збільшення пропозиції грошей та кредитів, що надходять на цей ринок, що дає покупцям можливість продовжувати робити ціни вище і вище.

Коли центральний банк або інший грошово -кредитний орган збільшує пропозицію грошей та кредитів в економіці, нові грошові одиниці завжди надходять до економіки за певний момент часу і в руки конкретних учасників ринку, а потім поступово розповсюджується, коли нові гроші переходять по черзі по черзі транзакції. З плином часу це змушує більшість або всі ціни коригуватися вгору, у звичному процесі інфляції цін, але це не відбувається миттєво з усіма цінами.

Таким чином, перші одержувачі нових грошей можуть підвищити ціни на активи та товари, які вони купують до зростання цін в решті економіки. Це частина економічного явища, відомого як ефект Кантильона. При купівлі діяльність на ринку орієнтується на певний клас активів або економічні блага обставини того часу, то відносні ціни на ці активи зростають порівняно з іншими товарами в Росії економіки. Це те, що виробляє бульбашку ціни активів. Ціни на ці активи більше не відображають лише реальних умов попиту та пропозиції щодо всіх інших товарів в економіці, але вони збільшуються за рахунок ефекту Кантильона нових грошей, що надходять у економіки.

Як снігова куля, бульбашка активів харчується сама собою. Коли ціна активу починає зростати з помітно вищою швидкістю, ніж на ринку в цілому, кон'юнктурні інвестори та спекулянти підскакують і підвищують ціну ще більше. Це призводить до подальших спекуляцій та подальшого зростання цін, які не підтримуються основами ринку. Очікування майбутнього зростання цін на активи бульбашки змушує покупців підвищувати ціни. В результаті потоку інвестиційних доларів в актив піднімається ціна до ще більш завищених рівнів.

Справжня біда починається, коли бульбашка активів набирає таку швидкість, що звичайні люди, фактично останні одержувачі новостворених грошей. стекають до їхньої заробітної плати та прибутку від бізнесу, багато з яких мають мало або зовсім не мають досвіду інвестування, звертають увагу на це та вирішують, що вони також можуть отримувати прибуток зростання цін. На цьому етапі ціни в економіці вже почали зростати, оскільки нові гроші поширилися по економіці, щоб дістатися кишень цих звичайних людей. Оскільки зараз вони обертаються по всій економіці, нові гроші більше не мають можливості продовжувати підвищувати відносні ціни бульбашкових активів у порівнянні з іншими товарами та активами.

Перші одержувачі нових грошей продають запізнілим, отримуючи величезний прибуток. Однак ці запізнілі покупці практично не відчувають прибутку, оскільки міхур з цінами зупиняється через брак нових грошей. Цінова бульбашка більше не може бути стійкою без додаткових вливань нових грошей (або кредиту) центральним банком або органом грошово -кредитної системи.

Потім бульбашка починає здуватися. Інші ціни в економіці зростають, щоб нормалізувати відносні ціни на бульбашкові активи, послаблюючи, а нових грошей немає входження в економіку, щоб стимулювати більше зростання цін на бульбашки, і те, і інше також послаблює очікування щодо майбутньої ціни бульбашок вдячність Пізні покупці розчаровані неяскравими здобутками та спекулятивним оптимізмом, який збільшив зростання бульбашки, зараз змінюється. Ціни бульбашок починають падати назад до тих, які передбачають основи ринку.

Центральний банк або інший грошово -кредитний орган може в цей момент спробувати продовжувати роздувати міхур, вводячи більше нових грошей, і повторити описане вище або після тривалого періоду грошових ін’єкцій та бульбашкової інфляції він може скоротити введення нових грошей, щоб знизити споживчі ціни та заробітну плату інфляція. Іноді справжній економічний шок, такий як стрибок цін на нафту, сприяє скороченню грошових вливань.

Коли потік нових грошей припиняється або навіть значно сповільнюється, це може спричинити розрив міхура активів. Це спричиняє стрімке падіння цін і завдає шкоди запізнілим у грі, більшість з яких втрачає значний відсоток своїх інвестицій. Розрив бульбашки - це також остаточна реалізація ефекту Кантильона, а не просто зміна відносних цін на папері під час зростання міхур, але широкомасштабний переказ реального багатства та доходу від пізніх відвідувачів до перших одержувачів новостворених грошей, які розпочали міхур.

Коли цей процес керується грошима в його сучасній формі фіатної валюти, переважно зробленої з часткового резервного кредиту, створеного центральним банком та банківська система, то розрив бульбашки не тільки спричиняє збитки для нинішніх власників бульбашкових активів, але також може призвести до процесу з дефляція боргу що поширюється за межі тих, хто піддається безпосередньо активам бульбашки, але також і на всіх інших боржників. Це означає, що будь -яка достатньо велика бульбашка може призвести до спаду всієї економіки за належних грошових умов.

Історичні приклади бульбашок активів

За найбільшими бульбашками активів у новітній історії пішли глибокі спади. Так само і зворотне: найбільшій і гучній економічній кризі в США передували бульбашки активів. Хоча кореляція між бульбашками активів та спадом є незаперечною, економісти дискутують про силу причинно-наслідкового зв'язку.

Багато хто стверджує, що інші економічні фактори можуть сприяти рецесії, або що кожна рецесія настільки унікальна, що загальноприйняті причини виявити неможливо. Деякі економісти навіть заперечують існування бульбашок взагалі і стверджують, що це велика реальність економічні потрясіння випадковим чином час від часу вводити економіку в рецесію, незалежно від фінансових факторів, що цінові бульбашки та падіння є просто оптимальною реакцією ринку на зміну реальних основ. Однак існує більш широка угода, що розрив міхура активів зіграв принаймні певну роль у кожній з наступних економічних спадів.

Пузир на фондовому ринку 1920 -х років/Велика депресія

1920 -ті роки почалися з глибокої, але короткої рецесії, яка поступилася місцем тривалому періоду економічної експансії. Пишне багатство, яке зображено у Ф. "Великий Гетсбі" Скотта Фіцджеральда став головною опорою США під час бурхливих двадцятих років. Бульбашка почалася, коли ФРС послабила кредитні вимоги та знизила процентні ставки у другому половина 1921-1922 років, сподіваючись стимулювати запозичення, збільшувати грошову масу та стимулювати економіки. Це спрацювало, але надто добре. Споживачі та підприємства почали брати більше боргів, ніж будь -коли. До середини десятиліття в обігу було ще 500 мільйонів доларів у порівнянні з п'ятьма роками раніше. Політика ФРС щодо легких грошей поширювалася на більшість 1920 -х років, а ціни на акції зросли внаслідок надходження нових грошей в економіку через банківську систему.

Надлишок 1920 -х років був веселим, поки тривав, але далеко не стійким. До 1929 року на фасаді почали з’являтися тріщини. Проблема полягала в тому, що борги спричинили занадто велику кількість екстравагантності десятиліття. Інвестори, широка громадськість та банки врешті -решт стали скептично ставитися до того, що безперервне розширення новий кредит міг тривати вічно, і почали скорочувати, щоб захиститися від можливих спекуляцій втрат. Досвідчені інвестори, налаштовані на ідею того, що добрі часи скоро закінчуються, почали отримувати прибуток. Вони зафіксували свої здобутки, очікуючи майбутнього падіння ринку.

Незабаром почався масовий розпродаж. Люди та підприємства почали вилучати свої гроші з такою швидкістю, що банки не мали доступного капіталу для задоволення запитів. Почалася дефляція боргу, незважаючи на спроби ФРС передувати інфляцію. Ситуація, що стрімко погіршувалась, завершилася катастрофою 1929 року, яка стала свідком неплатоспроможності кількох великих банків через банківські операції.

Аварія торкнулася Велика депресія, досі відомий як найгірша економічна криза в сучасній американській історії. Хоча офіційні роки депресії тривали з 1929 по 1939 рік, економіка не стала на довгостроковій основі, поки Друга світова війна не закінчилася в 1945 році.

Бульбашка Dot-Com 1990-х років/Рецесія початку 2000-х років

У 1990 році слова Інтернет, Інтернет та Інтернет навіть не існували у загальному лексиконі. До 1999 р. Вони домінували в економіці. Індекс Nasdaq, який відстежує переважно технологічні акції, на початку 1990-х років коливався нижче 500. На рубежі століть їх було більше 5000.

У 1995 році ФРС почала послаблювати грошово -кредитну політику, щоб підтримати урядову допомогу власникам мексиканських облігацій у відповідь на мексиканську боргову кризу. НАС. М2 Зростання грошової маси швидко прискорилося з менш ніж 1% на рік до понад 5%, коли ФРС почала вводити нові резерви в банківську систему, досягнувши максимуму в 8% до початку 1999 року. Новий ліквідний кредит, який ФРС додала економіці, почав надходити у технологічний сектор, що формується. Оскільки ФРС знизила процентні ставки, починаючи з 1995 року, Nasdaq почав справді стрімко розвиватися, Netscape розпочала своє IPO, і почалася бульбашка dot-com.

Інтернет змінив спосіб життя та ведення бізнесу у світі. Багато надійних компаній, створених протягом бульбашка dot-com, таких як Google, Yahoo та Amazon. Кількість цих компаній значно зменшилася, однак, стала кількість компаній, що літають вночі без довгострокових перспектив, без інновацій і часто взагалі без продуктів. Оскільки інвестори були захоплені дот-ком манією, ці компанії все ще залучали мільйони інвестиційних доларів, багатьом навіть вдалося вийти на біржу, навіть не випускаючи продукт на ринок.

Оскільки тиск на заробітну плату та споживчі ціни зростав на тлі потоку ліквідності, спрямованої на боротьбу з пригнічуючими наслідками Помилка Y2KФРС почала скорочувати зростання грошової маси та підвищувати процентні ставки на початку 2000 року. Це призвело до витікання з -під маніалу технічного буму, який викликав ФРС.

Розпродаж Nasdaq у березні 2000 року ознаменував кінець бульбашки dot-com. Рецесія, що настала, була відносно мілкою для економіки в цілому, але руйнівною для технологічної промисловості. У районі затоки в Каліфорнії, де проживає важка за технологіями Кремнієва долина, рівень безробіття досяг найвищого рівня за останні десятиліття.

Міхур нерухомості 2000 -х років/Велика рецесія

Багато факторів об’єдналися, щоб створити міхур нерухомості 2000 -х років. Найбільшою була грошова експансія, що призвела до низьких процентних ставок та значно послабила стандарти кредитування. ФРС знизила свою цільову процентну ставку до послідовних історичних мінімумів з 2000 р. До середини 2004 р., А грошова маса М2 зростала в середньому на 6,5% на рік. Федеральна житлова політика під загальною назвою «Товариства власності», яку відстоював президент Буш, допомогла залучити новостворений кредит до житлового сектору та дерегуляція фінансового сектору дозволили помножити екзотичні нові продукти кредитування житла та кредитні деривативи на їх основі.

Оскільки домашня лихоманка поширюється, як вогонь, спричинений посухою, кредитори, особливо ті, що знаходяться на арені високого ризику відомий як субпрайм, почав змагатися між собою, хто може найбільше послабити стандарти та залучити найбільш ризикованих покупців. Одним кредитним продуктом, який найкраще втілює рівень божевілля, досягнутий кредиторами субпрайдів у середині 2000-х років, є кредит NINJA; для затвердження не потрібні доходи, робота або перевірка активів.

Протягом більшої частини 2000 -х років отримати іпотеку було простіше, ніж отримати згоду на оренду квартири. В результаті попит на нерухомість зростав. Агенти з нерухомості, будівельники, банкіри та іпотечні брокери балакали надлишки, роблячи купи грошей так само легко, як і "Майстри Всесвіту" 1980 -х років, зображені у "Вогнищі марнославства" Тома Вулфа.

Як і слід було очікувати, міхур, значною мірою підживлений практикою позичання сотень тисяч доларів людям, які не можуть довести, що вони мають активи чи навіть роботу, є нестійким. У деяких частинах країни, таких як Флорида та Лас -Вегас, ціни на житло почали падати ще у 2006 році. До 2008 року вся країна перебувала в повній економічній кризі. Великі банки, в тому числі знамениті Lehman Brothers, стали неплатоспроможними внаслідок прив'язки занадто великої суми грошей до цінних паперів, забезпечених вищезазначеним субстандартні іпотечні кредити. У деяких регіонах ціни на житло впали більш ніж на 50%. В результаті Велика рецесія зруйнував би ринки по всьому світу, вивів з ладу багато мільйонів і назавжди змінив структуру економіки.