Що таке правило 144А?

Що таке правило 144А?

Термін Правило 144А посилається на правове положення, яке змінює обмеження, що накладаються на торгівлю приватні цінні папери. Ця безпечна гавань послаблює обмеження, викладені Правилом 144 відповідно до Розділу 5 Закон про цінні папери 1933 року необхідні для продажу цінних паперів Комісія з цінних паперів та бірж (SEC).

Правило 144A, відоме як приватний перепродаж цінних паперів установам, було введено у 2012 році та дозволяє торгувати цими інвестиціями серед кваліфіковані інституційні покупці (QIB). Це значно збільшило ліквідність постраждалих цінних паперів. Він також викликав занепокоєння щодо того, що це може сприяти здійсненню шахрайських іноземних пропозицій та зменшити спектр цінних паперів, що пропонуються широкій громадськості.

Розуміння правила 144А

Правило 144A було створено у 201 році відповідно до Закону про створення нових підприємств (JOBS) від 2012 року. Це дозволило продажам проводитись більш складними інституційні інвестори, оскільки вони можуть не вимагати такого ж типу інформації та захисту, як інші інвестори. Закон про цінні папери передбачає, що емітенти цінних паперів повинні зареєструвати їх у SEC та надати детальну документацію через подача з агентством, перш ніж їх можна буде запропонувати широкому загалу.

Від сторони, що продає, потрібен мінімальний рівень загальнодоступної інформації. Для компаній, що звітують, це питання вирішується до тих пір, поки вони відповідають своїм мінімальним мінімальним стандартам звітності. Для компаній, що не звітують (також називаються не емітентів), основні відомості про компанію, такі як назва компанії та характер її діяльності, повинні бути загальнодоступними.

Правило 144A передбачає механізм продажу цінні папери які приватно розміщені в QIB, які не мають (і не є обов’язковими) реєстрацію SEC. Натомість емітенти цінних паперів зобов’язані лише надати всю інформацію, яка вважається необхідною для покупця, перед здійсненням інвестицій. Це створює більше ефективний ринок для продажу цих цінних паперів.

Продаж має здійснюватися брокерською чи іншою зареєстрованою фірмою у спосіб, який вважається звичайним для продажу афілійованих осіб. Для цього потрібно видавати не більше ніж звичайну комісію, якщо жодна з них брокер ні продавець можуть бути залучені до вимагання продажу цих цінних паперів.

Особливі міркування

Щоб задовольнити вимоги щодо подання документів, будь-який продаж афілійованої компанії понад 5000 акцій або понад 50000 доларів США протягом тримісячного періоду повинен бути повідомлений SEC у формі 144. Партнерські продажі на обох цих рівнях не потрібно подавати до SEC.

За афілійовані особи, існує обмеження на кількість транзакцій, що називається обсягом, яке не можна перевищувати. Це повинно становити не більше 1% від випущені акції у класі за три місяці або середній тижневий обсяг звіту протягом чотирьох тижнів, що передують повідомленню про продаж на Форма 144.

Правило 144А послабило термін утримання положення про цінні папери, перш ніж вони можуть бути запропоновані або продані кваліфікованим інституційним покупцям. Замість звичайного дворічного періоду зберігання, до звітності застосовується мінімум шестимісячний період компанії, а мінімум один рік застосовується до емітентів, які не зобов’язані відповідати звітності вимоги. Ці періоди починаються з того дня, коли ці цінні папери були куплені та визнані повністю сплаченими.

Критика правила 144А

Правило 144A вдалося збільшити торгову активність, що не відноситься до SEC. Це викликало занепокоєння щодо торгівлі, яка була майже непомітною для окремих інвесторів, а також для деяких інституційних. Файл Орган регулювання фінансової галузі (FINRA) почала звітувати про торги за правилом 144А на ринку корпоративних боргів у 2014 році, щоб підвищити прозорість ринку та дозволити звітувати про оцінку "для марка на ринок (MTM) ".

У 2017 році SEC також відповіла на запитання щодо визначення кваліфікованих інституційних покупців, дозволених брати участь у торгах за правилом 144А, і як вони розраховують вимогу щодо володіння та інвестування на дискреційній основі принаймні 100 мільйонів доларів у цінні папери, не пов'язані між собою емітентів.

Занепокоєння все ще тривають щодо наслідків правила 144А, включаючи те, як він може дозволити недобросовісним закордонним компаніям Літати під регуляторним радаром, пропонуючи інвестиції в США Критики кажуть, що це правило в кінцевому підсумку створює a тіньовий ринок, дозволяючи іноземним компаніям уникати перевірки SEC під час відкриття ринків США з можливістю шахрайство вчинені цими суб’єктами.