Чи збільшилося кількісне пом'якшення Федеральної резервної системи до М1?
Кількісне пом'якшення (QE) - це нетрадиційний інструмент монетарної політики, яким Федеральна резервна система, центральний банк США, займалася з листопада 2008 року по жовтень 2014 року. За цей час, ФРС використав новостворені гроші для покупки Скарбниці, іпотечні цінні папери та борг, виданий Фанні Мей та Фредді Мак від своїх банків -учасників. Загалом, центральний банк збільшив свої активи на 3,6 трлн доларів до загальної суми 4,5 трлн доларів. Активи банків -членів ФРС відповідно збільшилися, що дозволило їм надавати більше кредитів та надало аналогічний ефект друку грошей.
Хоча QE справило глибокий вплив на грошову масу, однак воно не збільшило безпосередньо M1, який вимірює поставка монет і купюр в обігу, депозити на чекових рахунках та деякі інші інструменти, такі як чеки.
QE є аналогом друку грошей, але новостворені гроші, які ФРС використовувала для своєї програми купівлі активів, залишилися в умовній електронній формі. Він не мав вигляду купюр і монет. Також це не потрапило на розрахункові рахунки клієнтів банку. Фактично, щоб запобігти швидкому зростанню грошової маси в результаті купівлі активів ФРС, центральний банк попросила Казначейство продати цінні папери та внести виручку на Додатковий фінансовий рахунок у ФРС. Це збільшило зобов’язання останнього приблизно на півтрильйона доларів на початку 2009 року.
QE викликає MB - грошова база, що включає гроші центрального банку - випереджати M1 одразу після початку першої фази QE (QE1). З тих пір він продовжує перевищувати M1, хоча розрив скоротився після завершення третьої, останньої фази (QE3) у 2014 році.
З іншого боку, зростання М1 явно прискорилося з початком QE. Це не було прямим, механічним результатом зростання МБ, але це має відношення до реакції ФРС на фінансову кризу.
Коли ринок житла почав набирати обертів, центральний банк зробив кілька глибоких скорочень ставка федеральних фондів, піднявши її з 5,25% у середині 2007 р. до безпрецедентного мінімуму від 0% до 0,25% у грудні 2008 р. Він не підвищував ставки протягом семи років, а потім лише на чверть процентного пункту.
Бен Бернанке, тодішній голова ФРС, написав у липні 2009 року, "у міру відновлення економіки банки повинні знайти більше можливостей позичати свої резерви"; ці резерви, частина зобов’язань балансу ФРС, різко зросли за QE. "Це призведе до більш швидкого зростання широких грошей (наприклад, М1 або М2)". Низькі ставки заохочують банки lend: оскільки рентабельність прибутку за кредитами зменшується, для їх отримання необхідні більші обсяги заробіток. З точки зору позичальників, попит на кредити зростає зі зниженням ціни позик. Водночас стимул зберігати заощадження на процентних рахунках падає, тому зростають депозити на поточному рахунку. Всі ці ефекти підштовхують M1.
