Ринок високодохідних облігацій США: Коротка історія

Висока прибутковість корпоративні облігації (також відомі як непотрібні облігації) існують майже так само довго, як і більшість інших видів корпоративних облігацій. Деякі інвестори, однак, вважають непотрібні облігації продуктом 1970 -х та 1980 -х років, коли облігації мали свою першу велику смугу зростання.

Так само, як інвестиційна облігація, непотрібна облігація - це ВРУ від бізнесу чи корпорації, де детально зазначено, скільки він поверне (основний борг), коли він поверне (дата погашення) та відсотки, які він виплатить ( купон).

Основна відмінність між корпоративними облігаціями інвестиційного та високодоходного характеру полягає у кредитному статусі емітента. Оскільки емітенти з поганими кредитними рейтингами мають небагато інших варіантів, вони пропонують облігації з набагато вищою дохідністю, ніж емітенти з кращими кредитними рейтингами. Ці більш високі доходи приносять більший ризик для інвесторів - існує навіть потенціал, який інвестори можуть закінчити, як випливає з назви облігацій, - непотріб.

Зростання непотрібних облігацій

Бум корпоративних облігацій з високою дохідністю в 1970-х і 1980-х роках багато в чому був зумовлений тим, що називалося ангел-падіння компаній. Ці компанії випускали облігації інвестиційного рівня, перш ніж зазнали значного падіння кредиту профілю, що змусило їх опуститися до загального рейтингу BBB, як правило, найнижчого рейтингу для інвестиційного рівня облігації.

Зокрема, у 1980 -х роках ці "утилізовані облігації" почали розвивати нову привабливість для викупи за допомогою кредитного плеча (LBO) та як механізм фінансування бізнесу шляхом злиття, що сприяло їх значному початковому зростанню.

Ця практика прижилася швидко, і незабаром емітенти та всілякі інвестори визнали прийнятним звернутися до ринку облігацій спекулятивного рівня як механізму фінансування. Це призвело до того, що ринок перетворився на механізм рефінансування банківських кредитів та інструментів фінансування боргів, таких як амортизація старих облігацій.

Помітні історичні кризи

Ринок небажаних облігацій мав кілька періодів кризи, з трьома помітними прикладами, коли ринок зазнав серйозного спаду:

Однією з головних проблем у розвитку небажаних облігацій як дієздатного механізму фінансування став величезний скандал, який зачепив багато установ "Ощадки та позики" у 1980 -х роках. Інвестування у сміттєві облігації було однією з багатьох ризикованих практик S&L, і наслідки скандалу вплинули на випуск та прибутковість облігацій до 1990-х років.

Хоча багато непотрібних облігацій використовувались як механізм фінансування багатьма компаніями, які загинули під час краху dot-com-і в результаті ринок небажаних облігацій зазнав сильного удару-це крах, зрештою, швидше був пов'язаний з тим, що інвестори полюбили "великі ідеї", спричинені народженням Інтернету, а не інвестували у компанії з солідним бізнесом плани. Таким чином, ринок небажаних облігацій незабаром відновився.

Багато з так званих токсичних активів у скандалі на ринку житла з низькими цінами та подальшому краху були пов'язані з корпоративними високодоходними облігаціями. Важливо відзначити, що сміттєві облігації, пов'язані з цим скандалом, не були продані як такі, а спочатку мали рейтинг AAA, як правило, найвищий рейтинг для облігацій інвестиційного рівня.

Велика картина

Незважаючи на ці недоліки і, особливо враховуючи загальне зростання з початку 2000 -х років, ринок так званих непотрібних облігацій продовжує надавати компаніям та інвесторам привабливе фінансування механізми. Високодохідні облігації є важливою частиною загального ринку корпоративних облігацій США, на них припадає понад 15% загального ринку корпоративних облігацій США.