Інвестори змушені перекалібрувати, оскільки прибутковість 10-річних казначейських облігацій заграє з 5%

Вперше з 2007 року дохідність еталонного 10-річного казначейства США заграє з Рівень 5%, що змінює розрахунки для інвесторів, які звикли до вигідних для акцій інтересів ставки.

Прибутковість 10-річних сягнула 4,997% у четвер, а потім знизилася до 4,9% у п’ятницю. Це все ще означає 79-базовий пункт (біт/с) збільшення з вересня 1, продовжуючи сплеск із 3,3% трохи більше шести місяців тому.

Цілком очікувано, акції впали, оскільки вони часто, навпаки, страждають від вищої прибутковості облігацій, тому що облігації починають пропонувати більшу конкуренцію інвесторам, які прагнуть до прибутку. The

Індекс Standard & Poor's (S&P) 500 впав четвертий день поспіль у п’ятницю, збільшивши втрати цього тижня до 2,4%, протягом місяця, коли оптимізм інвесторів зазвичай зростає, оскільки вони розглядають потенціал річний святковий мітинг.

Квінсі Кросбі, головний глобальний стратег фінансової консалтингової компанії LPL Financial, поставив питання, яке хвилює багатьох інвесторів: «Простіше кажучи, чи можна ринок акцій продовжить свій підйом вище протягом цього традиційно гостинного сезонного періоду, якщо прибутковість 10-річних казначейських облігацій залишиться — і навіть підніметься вище — 5%?"

Інвестори переналаштовуються на тлі зміни динаміки

Більше десятиліття інвестори, як правило, використовували в умовах історично низьких процентних ставок акції щоб підвищити їхні прибутки, а облігації – для стабілізації своїх портфелів.

Після падіння на 37% у 2008 році індекс S&P 500 показав щорічні втрати лише двічі протягом наступних 14 років і не зміг досягти приросту принаймні на 10% протягом чотирьох із цих років. У той же час відносно стабільні відсоткові ставки означали, що вартість облігацій не змінилася різко.

Однак Федеральна резервна система почала різко підвищувати процентні ставки минулого року. Інвесторам акцій, природно, не подобаються високі ставки, оскільки зростання прибутковості облігацій, яке супроводжує їх, створює більшу конкуренцію за класи активів.

Зростання дохідності облігацій, звичайно, також відображає продаж на ринку облігацій— і нещодавно на ринку казначейських паперів — іншими словами, невідповідність попиту та пропозиції на державні цінні папери США.

Однак, 10-річний казначейський білет тепер пропонує прибутковість, яка перевищує споживчу інфляцію більш ніж на 1 відсотковий пункт, згідно з останніми даними уряду місячний звіт, вперше за багато років «реальна» норма прибутку 10-річної банкноти для інвесторів стала позитивною.

Крім того, підвищення відсоткових ставок зробило інвестиції, орієнтовані на готівку, набагато привабливішими. Річна прибутковість рахунків грошового ринку та депозитні сертифікати зросли на 6,5% практично без ризику, окрім інфляції, звичайно.

Оцінка середовища для запасів

Індекс S&P 500 у п’ятницю опустився нижче свого 200-денного ковзного середнього, що, за словами Кросбі, ставить під сумнів «стійкість основного бичачого ринку», який почався на початку червня.

З тих пір індекс впав на 1%, відображаючи зростаючий тиск від зростання врожайності. Однак Кросбі сказав, що поточний сезон звітів про прибутки та прибутки за третій квартал може мати ключ до того, як акції будуть працювати в найближчій перспективі, незалежно від зростання ставок.

"Можливо, сильні прибутки та орієнтири будуть протидіяти негативному впливу на ринок", - сказала вона. «І, можливо, якщо більше інвесторів відмовляться від припущення, що ралі наприкінці року є завершеною справою, це може призвести до протилежний тема, яка фактично підтримає мітинг».

Що означає зростання дохідності для ринку облігацій?

Теоретично зростання дохідності казначейських облігацій має привернути більше інвесторів до державних цінних паперів США. Однак, схоже, що це зростання може просто відображати збільшення випуску облігацій урядом, який намагається профінансувати свій поточний дефіцит бюджету, знаходячи все менше і менше охочих покупців.

Цього року федеральний уряд випустив нових цінних паперів на суму 15,7 трильйона доларів, що на 26% більше, ніж за аналогічний період минулого року. У той же час підвищення процентної ставки Федеральної резервної системи збільшило її обслуговування боргу витрати досягли найвищого рівня з 2009 року.

Тим часом найбільші покупці казначейських облігацій — Японія та Китай — все частіше шукають деінде. У сукупності вони все ще володіють державними цінними паперами США на 2 трильйони доларів, що становить 8% усього боргу США. Але ця частка є рекордно низькою, більш ніж на дві третини порівняно з історичним максимумом у 25% у 2007 році.

У зв’язку з тим, що уряд США не має іншого вибору, окрім як випустити нові боргові зобов’язання, щоб покрити свої зростаючі витрати, дохідність казначейства може залишатися високою. Якщо так, це спричинить тиск на корпорації, щоб вони не відставали від прибутковості їхні пропозиції облігацій оскільки вони змагаються за залучення капіталу. У свою чергу, це може знизити вартість існуючих облігацій.