Що таке ефект Ейнхорна?

Що таке ефект Ейнхорна?

Термін «ефект Ейнхорна» відноситься до різкого руху курсу акцій публічної компанії у відповідь на коментарі або торгову діяльність менеджера хедж -фондів. Девід Ейнхорн. Ейнхорн є президентом і співзасновником Greenlight Capital.

Це явище зазвичай відноситься до різкого падіння ціни акцій одразу після Ейнхорна публічно шорти або ставки на акції цієї компанії. Його коментарі також можуть вплинути на ціни акцій, позитивні чи негативні. У деяких випадках, якщо інвестори очікують почути новини про компанію з Ейнхорна, а вони цього не роблять, вони часто сприймають це як позитивний знак, і ціна акцій зростає.

Розуміння ефекту Ейнхорна

Ейнхорн заснував свою хедж -фонд у 1996 році, коли йому було 27 років, зі значними інвестиціями батьків. Він збільшив фонд активи під управлінням (AUM) від 900 000 до 7 мільярдів доларів між 1996 і 2018 роками, с середньорічні прибутки майже 15,4% за цей час. На додаток до високої прибутковості, його хедж -фонд відомий своїми ретельними дослідженнями та аналізом.

Інвестори почали помічати його успіх і почали звертатися до нього як до свого керівництва інвестицій рухається. Це призвело до розвитку ефекту Ейнхорна. Як зазначалося вище, ціни на акції зазвичай відповідають позиціям, які займає Ейнхорн у компаніях. Тож якщо він робить ставку проти певної компанії, ціна її акцій різко падає. Він відомий тим, що робить сміливі та, здавалося б, малоймовірні ставки, які виявляються правильними, наприклад:

• Союзний капітал: Скорочуючи акції компанії в 2002 році, Ейнхорн стверджував, що це було шахрайством бухгалтерські записи. Це призвело до падіння ціни акцій компанії на 11%. The Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) довів його правоту через п'ять років.
• Брати Леман: У 2007 році Ейнхорн також прославився з компанією, повідомивши інвесторам, що це так з надмірним кредитом. Це виявилося правдою, коли компанія розпалася у 2008 році.

Похитування Ейнхорна також досягає ринку та інвесторів щоразу, коли він говорить (чи не говорить) про певні компанії. Якщо він негативно реагує на новини компанії, це може мати подібний вплив на ціну акцій компанії. Наприклад, Ейнхорн критикував Chipotle у 2012 році через можливе працевлаштування працівників без документів та конкурентну загрозу, з якою вона зіткнулася з боку Taco Bell. Це призвело до падіння ціни акцій Chipotle на 7% протягом декількох хвилин після його аналізу.

Ефект Ейнхорна в останні роки

Ореол Ейнхорна зник за останні роки через погані показники інвестицій. Його флагманський фонд повернув лише 1,6% у 2017 році проти 19,4% для S&P 500. Ейнхорн пояснив, що пішло не так акціонерів у своєму щорічному листі цього року, в якому говорилося, що "найбільшими невдахами року були наші короткі позиції на" кошику бульбашок "". Ейнхорн сказав, що вірить що Amazon (+56%), Athenahealth (+26%), Netflix (+55%) і Tesla (+46%), здавалося, були оцінені з дуже малою можливістю помилок на початку рік. Але вони не змогли виправдати жодних фундаментальних очікувань у 2017 році.

І це ще не все. 4 липня 2018 року АУМ Greenlight знизився до 5,5 млрд доларів у порівнянні з 2014 роком, коли він склав понад 12 млрд доларів. У січні 2019 року фонд Ейнхорна втратив 34% у попередньому році. Станом на грудень 2020 року фонд втратив 34% значення з 2015 року.

Приклад ефекту Ейнхорна

Найвідомішим прикладом ефекту Ейнхорна стало падіння ціни акцій Allied Capital у 2012 році на 11% - компанії, яка назвала себе фірмою для розвитку бізнесу. Під час свого виступу Ейнхорн:

• Стягнути союзний капітал за допомогою агресивних методів оцінки погано працює такі активи, як Velocita, телекомунікаційне партнерство між AT&T та Cisco, як прибуткові організації
• Заперечував проти його виплата в натуральній формі схеми, за якою він отримав борг або цінні папери як відсотки або погашений довірителя щодо своїх кредитів - практика, яка мала небезпеку покласти її на гачок у разі невиконання зобов’язань позичальником

Інший приклад трапився у 2012 році з компанією з виробництва дробленого гравію та каменю Martin Marietta Materials після того, як Ейнхорн рекомендував скоротити запас у виступі на конференції Ira W. Конференція Sohn Investment Research Conference. Того ж року компанія з харчових добавок Herbalife відчула ефект Ейнхорна після того, як інвестори припустили, що він скорочує акції на основі питань, які він задавав під час дзвінок про заробіток.