Варіант греків: 4 фактори для оцінки ризику

На ціну опціону може впливати низка факторів, які можуть або допомогти, або нашкодити трейдерам залежно від типу позицій, які вони зайняли. Успішні трейдери розуміють чинники, що впливають на ціноутворення опціонів, які включають так звані "Греки" - набір заходів ризику, названих так на честь грецьких літер, що їх позначають, які вказують наскільки чутливий Опція полягає у зменшенні часової вартості, зміні непрямої мінливості та зміні ціни, що лежить в її основі безпеки.

Ці чотири основні грецькі заходи ризику відомі як опціональні тета, вега, дельта, і гамма. Нижче ми розглянемо кожен детальніше.

Розуміння опціональних контрактів

Опціонні контракти використовуються для хеджування портфоліо. Тобто мета полягає в тому, щоб компенсувати потенційно несприятливі кроки в інших інвестиціях. Опціонні контракти також використовуються для роздумів про те, чи може ціна активу зрости або знизитися.

Коротше, а варіант дзвінка надає власнику опціону право купувати базовий актив, а опція put дозволяє власнику продати базовий актив.

Опціони можуть бути використані, тобто вони можуть бути конвертовані в акції базового активу за певною ціною, яка називається страйк -ціна. Кожен опціон має дату закінчення, яка називається датою закінчення терміну дії, і пов'язану з ним вартість або вартість, що називається премією. Премія або ціна опціону зазвичай базується на моделі ціноутворення на опціон, наприклад Блек-Шоулз, що призводить до коливань цін. Греків зазвичай розглядають разом із моделлю ціни опціонів, щоб допомогти зрозуміти та оцінити пов'язані ризики.

Нестабільність

Називається те, наскільки коливається премія опціону або ринкова вартість до закінчення терміну його дії мінливість. Коливання цін може бути викликане будь -якою кількістю факторів, включаючи фінансові умови компанії, економічні умови, геополітичні ризики та рух на загальних ринках.

Неявна мінливість представляє ринкову думку про ймовірність зміни ціни активу. Інвестори використовують передбачувану мінливість, яка називається прихованою кількістю, для прогнозування або передбачення майбутніх кроків у цінних паперах або акціях та у ціні опціону. Якщо очікується збільшення волатильності, тобто мається на увазі зростання неявної мінливості, премія за опціон також, ймовірно, зросте.

Рентабельність

Існує кілька термінів, які описують, чи є варіант прибутковим чи збитковим. Якщо порівнювати ціну виконання з ціною базової акції або активу, якщо різниця призводить до прибутку, ця сума називається внутрішня цінність.

Ан при грошах опціон означає, що ціна виконання опціону та ціна базового активу рівні. Ан в грошах опціон означає, що прибуток існує через те, що ціна опціону є вигіднішою за ціну базового банку.

І навпаки, an поза грошима Опціон (OTM) означає, що прибуток не існує, якщо порівнювати ціну виконання опціону з ціною базового базу. Наприклад, опціон колл, що не має грошей, означає, що базова ціна менша за ціну виконання. З іншого боку, опціон пут - це ОТМ, коли ціна базового базу вища за ціну виконання.

Вплив на ціну опціону

У таблиці 1 нижче наведено основні впливи як на ціну опціону колл, так і на пут. Знак плюс або мінус вказує напрямок ціни опціону в результаті зміни однієї з перерахованих змінних.

Наприклад, коли зростає прихована волатильність, відбувається зростання ціни опціону до тих пір, поки інші змінні залишаються статичними.

Таблиця 1: Значний вплив на ціну опціону
Варіанти	Збільшення мінливості	Зменшення мінливості	Збільшення часу до закінчення терміну придатності	Зменшення часу до закінчення терміну придатності	Збільшення Основного	Зменшення Основи
Дзвінки	+	-	+	-	+	-
Ставить	+	-	+	-	-	+

Майте на увазі, що результати будуть відрізнятися залежно від того, довгий чи короткий трейдер. Якщо трейдер довго перебуває на опціоні колл, зростання неявної волатильності буде сприятливим, оскільки вища волатильність, як правило, оцінюється у премію опціону. З іншого боку, якщо трейдер встановив позицію опціону з коротким коллом, зростання неявної волатильності матиме зворотний (або негативний) ефект.

Файл письменник голого опціону, будь то пут або колл, не виграє від зростання волатильності, оскільки автори хочуть, щоб ціна опціону знизилася. Письменники - продавці опціонів. Коли письменник продає опціон колл, він не хоче, щоб ціна акцій піднялася вище страйку, тому що покупець застосував би опціон, якщо він це зробить. Іншими словами, якби ціна акції зросла досить високо, продавець повинен був би продати акції власнику опціону за ціною виконання, коли ринкова ціна була вище.

Продавці опціонів отримують премію, щоб компенсувати ризик використання своїх опціонів проти них. Продаж опціонів також називається короткочасним замиканням.

У таблицях 2 та 3 представлені однакові змінні з точки зору варіантів довгих і коротких дзвінків (Таблиця 2) та варіантів довгих і коротких путів (Таблиця 3). Зауважте, що зменшення непрямої мінливості, скорочення часу до закінчення терміну дії та падіння ціни базової цінної папери підуть на користь власнику короткого дзвінка.

У той же час збільшення мінливості, більший час, що залишився на опціон, та зростання базового коефіцієнта принесуть користь власнику довгого дзвінка.

Власник короткого путу виграє від зменшення передбачуваної мінливості, скорочення часу, що залишився до закінчення терміну дії, та зростання ціни базового паперу, в той час як власник довгого путу виграє від збільшення прихованої волатильності, збільшення часу, що залишився до закінчення терміну дії, та зниження ціни базового безпеки.

Таблиця 2: Значний вплив на ціну опціону на короткий і довгий дзвінок
Телефонуйте Варіанти	Збільшення мінливості	Зменшення мінливості	Збільшення часу до закінчення терміну придатності	Зменшення часу до закінчення терміну придатності	Збільшення Основного	Зменшення Основи
Довго	+	-	+	-	+	-
Короткий	-	+	-	+	-	+

Таблиця 3: Значний вплив на ціну опціону на короткий і довгий пут
Покласти Варіанти	Збільшення мінливості	Зменшення мінливості	Збільшення часу до закінчення терміну придатності	Зменшення часу до закінчення терміну придатності	Збільшення Основного	Зменшення Основи
Довго	+	-	+	-	-	+
Короткий	-	+	-	+	+	-

Процентні ставки відіграють незначну роль у позиції протягом життя більшості опціонних угод. Однак менш відомий грек, rho, вимірює вплив зміни процентних ставок на ціну опціону.Як правило, вищі процентні ставки роблять опціони на дзвінки дорожчими, а опціони на пут - менш дорогими за інших рівних умов.

Все вищесказане дає контекст для вивчення категорій ризику, що використовуються для оцінки відносного впливу цих змінних.

Майте на увазі, що греки допомагають трейдерам прогнозувати зміни ціни опціону.

Греки

У таблиці 4 описані чотири основні заходи ризику - греки - які трейдер повинен розглянути перед відкриттям опціонної позиції.

Таблиця 4: Основні греки
Вега	Тета	Дельта	Гамма
Вимірює вплив зміни нестабільності	Вимірює вплив зміни залишкового часу	Вимірює вплив зміни ціни базового фонду	Вимірює швидкість зміни дельти

Дельта

Дельта - це показник зміни ціни опціону (тобто премії опціону), що є результатом зміни базового паперу. Значення дельти коливається від -100 до 0 для путів і від 0 до 100 для дзвінків (-1.00 та 1.00 без десяткового зсуву відповідно).Пути генерують негативну дельту, тому що вони мають негативний зв'язок з базовим цінним папером, тобто премії ставки падають, коли базовий цінний папір зростає, і навпаки.

І навпаки, опціони на виклик позитивно залежать від ціни базового активу. Якщо ціна базового активу зростає, зростає і премія за виклик за умови відсутності змін в інших змінних, таких як передбачувана мінливість або час, що залишився до закінчення терміну дії. Якщо ціна базового активу впаде, премія за виклик також знизиться за умови, що всі інші речі залишаться незмінними.

Хороший спосіб візуалізувати дельту - придумати гоночну трасу. Шини представляють дельту, а педаль газу - базову ціну. Варіанти низької дельти подібні до гоночних автомобілів з економними шинами. Вони не отримають великої тяги, якщо ви швидко пришвидшите. З іншого боку, варіанти високої дельти схожі на шини для драг -рейсів. Вони забезпечують велику тягу, коли ви наступаєте на газ. Значення дельти, ближчі до 1,00 або -1,00, забезпечують найвищий рівень тяги.

Приклад Delta

Наприклад, припустимо, що одна опція без грошей має дельту 0,25, а інша опція з грошима має дельту 0,80. Збільшення ціни базового активу на 1 дол. США призведе до збільшення на 0,25 дол. США у першому варіанті та на 0,80 дол. У другому варіанті. Трейдери, які шукають найбільшої тяги, можливо, захочуть розглянути високі дельти, хоча ці варіанти, як правило, дорожчі з точки зору їх вартості, оскільки вони, швидше за все, закінчаться в грошах.

Опціон за грошима, що означає, що ціна виконання опціону та ціна базового активу рівні, має дельта-значення приблизно 50 (0,5 без десяткового зсуву). Це означає, що премія зросте або опуститься на половину пункту при одноочковому переміщенні вгору або вниз в базовій цінній папері.

В іншому прикладі, якщо опціон пшеничного виклику за грошима має дельту 0,5 і пшениця зростає на 10 центів, премія за опціон зросте приблизно на 5 центів (0,5 x 10 = 5) або 250 доларів (кожен цент у премії становить вартістю 50 доларів).

Дельта змінюється, коли опціони стають більш прибутковими або грошовими. В грошах означає, що прибуток існує через те, що ціна виконання опціону є більш сприятливою до ціни базового банку. Оскільки опціон отримує більше грошей, дельта наближається до 1,00 за дзвінка і -1,00 за пут з крайнощами виявлення взаємозв'язку "один на один" між змінами ціни опціону та зміною ціни що лежить в основі.

По суті, при значеннях дельти -1,00 та 1,00 опціон поводиться як базовий цінний папір з точки зору зміни цін. Ця поведінка відбувається з невеликим значенням часу або взагалі без нього, оскільки більшість значення параметра є внутрішньою.

Ймовірність стати прибутковим

Дельта зазвичай використовується для визначення ймовірності того, що опціон буде в грошах після закінчення терміну дії. Наприклад, опціон виклику без грошей з дельтою 0,20 має приблизно 20% шанс потрапити в гроші закінчення терміну дії, тоді як опціон на дзвінок в глибину грошей з дельтою 0,95 має приблизно 95% шансів потрапити в гроші закінчення терміну придатності.

Передбачається, що ціни слідують за нормально розподіленим розподілом, як перевертання монети.

Загалом, це означає, що трейдери можуть використовувати дельту для вимірювання спрямованого ризику даного опціону або стратегії опціонів. Більш високі дельти можуть бути придатними для стратегій з більш високим ризиком та вищою винагородою, які є більш спекулятивними, тоді як нижчі дельти можуть ідеально підходити для стратегій з меншим ризиком з високими коефіцієнтами виграшу.

Дельта та напрямний ризик

Дельта також використовується при визначенні спрямованого ризику. Позитивні дельти - це тривалі припущення (покупка) ринку, негативні дельти - короткі припущення (продаж) ринку, а нейтральні дельти - нейтральні ринкові припущення.

Коли ви купуєте опціон колл, вам потрібна позитивна дельта, оскільки ціна зростатиме разом із ціною базового активу. Коли ви купуєте опціон пут, вам потрібна негативна дельта, де ціна знизиться, якщо ціна базового активу зросте.

Три деталі, про які слід пам’ятати з дельтою:

1. Дельта, як правило, зростає ближче до закінчення терміну дії для опціонів, близьких до грошей.
2. Дельта далі оцінюється гаммою, яка є показником швидкості зміни дельти.
3. Дельта також може змінюватися у відповідь на непрямі зміни нестабільності.

Гамма

Гамма вимірює швидкість зміни дельти з плином часу. Оскільки значення дельти постійно змінюються з ціною базового активу, гамма використовується для вимірювання швидкості зміни та надання трейдерам уявлення про те, чого очікувати в майбутньому. Гамма-значення є найвищими для опціонів з грошима і найнижчими для тих, хто глибоко вживає або випускає гроші.

Хоча дельта змінюється на основі базової ціни активу, гамма - це константа, що представляє швидкість зміни дельти. Це робить гамму корисною для визначення стабільності дельти, яка може бути використана для визначення ймовірності того, що опціон досягне ціни виконання після закінчення терміну дії.

Наприклад, припустимо, що два варіанти мають однакове значення дельти, але один варіант має високу гаму, а інший - низьку. Варіант з вищою гаммою матиме більший ризик, оскільки несприятливий рух базового активу матиме величезний вплив. Високі значення гами означають, що опціон має тенденцію відчувати нестабільні коливання, що погано для більшості трейдерів, які шукають передбачувані можливості.

Хороший спосіб думати про гамму - це міра стабільності ймовірності опціону. Якщо дельта відображає ймовірність потрапити в гроші після закінчення терміну дії, то гамма представляє стабільність цієї ймовірності з плином часу.

Опціон з високою гаммою та дельтою 0,75 може мати менші шанси вичерпати гроші в порівнянні з опціоном з низькою гамою з тією ж дельтою.

Приклад гамми

Таблиця 5 показує, наскільки змінюється дельта після одноточкового руху ціни базового. Коли опціони на дзвінки є глибоко без грошей, вони, як правило, мають невелику дельту, тому що зміни в базовій основі генерують незначні зміни в цінах. Однак дельта стає більшою, коли опціон дзвінка наближається до грошей.

Таблиця 5: Приклад дельти після одноочкового переміщення ціни базового
Страйкова ціна	925	926	927	928	929	930	931	932	933	934
П/Л	425	300	175	50	-75	-200	-325	-475	-600	-750
Дельта	-48.36	-49.16	-49.96	-50.76	-51.55	-52.34	-53.13	-53.92	-54.70	-55.49
Гамма	-0.80	-0.80	-0.80	-0.80	-0.79	-0.79	-0.79	-0.79	-0.78	-0.78
Тета	45.01	45.11	45.20	45.28	45.35	45.40	45.44	45.47	45.48	45.48
Вега	-96.30	-96.49	-96.65	-96.78	-96.87	-96.94	-96.98	-96.99	-96.96	-96.91

У таблиці 5 дельта зростає, коли ми читаємо цифри зліва направо, і вона показана зі значеннями гамми на різних рівнях основи. Колонка показує прибуток/збиток (P/L) -200 являє собою страйк на момент виплати 930, і кожен стовпець представляє зміну базового балу в одну точку.

Гамма "при грошах" становить -0,79, що означає, що за кожен рух однієї точки базового рівня дельта збільшується рівно на 0,79. (І для дельти, і для гами десятковий зсув зміщено на дві цифри шляхом множення на 100.)

Якщо ви перейдете праворуч до наступного стовпця, який представляє перехід на одну точку вище до 931 з 930, ви можете побачити, що дельта становить -53,13, збільшення на 0,79 з -52,34. Дельта зростає, коли цей опціон короткого виклику переходить у гроші, а негативний знак означає, що позиція програє, оскільки це коротка позиція. (Іншими словами, дельта позиції є від’ємною.) Отже, при від’ємній дельті -51,34 позиція втратить 0,51 (заокруглену) очку премії з наступним зростанням базової бази на один пункт.

Про гамму слід пам’ятати про деякі додаткові моменти:

1. Гамма-найменша за варіантами глибоких грошей та глибоких грошей.
2. Гамма є найвищою, коли варіант наближається до грошей.
3. Гамма позитивна для довгих опціонів і негативна для коротких опціонів.

Тета

Тета вимірює швидкість спадання часу у вартості опціону або його премії. Затримка часу являє собою ерозію вартості або ціни опціону через проходження часу. З плином часу ймовірність того, що опціон буде прибутковим або грошовим, зменшується. Зниження часу має тенденцію до прискорення у міру наближення дати закінчення терміну дії опціону, оскільки залишається менше часу для отримання прибутку від торгівлі.

Тета завжди є негативною для одного варіанту, оскільки час рухається в одному напрямку. Як тільки трейдер купує опціон, годинник починає тикати, і вартість опціону негайно починає зменшуватися, поки він не закінчиться, нічого не вартуючи, на заздалегідь визначену дату закінчення терміну дії.

Тета хороша для продавців, а погана для покупців. Хороший спосіб візуалізувати це - уявити собі пісочний годинник, в якому одна сторона - покупець, а інша - продавець. Покупець повинен вирішити, чи використовувати опціон до закінчення часу. Але тим часом вартість перетікає з боку покупця на сторону продавця пісочного годинника. Рух не може бути надзвичайно швидким, але це постійна втрата цінності для покупця.

Тета -значення завжди є від'ємними для довгих опцій і завжди матимуть нульове значення часу на момент закінчення, оскільки час рухається лише в одному напрямку, а час закінчується, коли термін дії опціону закінчується.

Приклад тети

Опціонна премія, яка не має внутрішньої вартості, буде падати з ростом швидкості з наближенням терміну дії.

У таблиці 6 наведено тета-значення на різних часових інтервалах для опціону S&P 500 Dec на опцію "гроші". Ціна страйку - 930.

Як бачите, тета зростає з наближенням терміну придатності (Т+25 - це термін придатності). При Т+19, або за шість днів до закінчення терміну, тета досягла 93,3, що в цьому випадку говорить нам, що варіант зараз втрачає $ 93,30 на день, порівняно з $ 45,40 на день при T+0, коли гіпотетичний трейдер відкрив положення.

Таблиця 6: Приклад тета -значень для короткого опціону виклику S&P Dec 930
-	Т+0	Т+6	Т+13	Т+19
Тета	45.4	51.85	65.2	93.3

Значення тета виглядають плавними та лінійними протягом тривалого періоду, але нахили стають набагато крутішими за опціони на гроші, оскільки термін придатності наближається. Файл зовнішнє значення або часова вартість опціонів, що виходять із грошей та без грошей, дуже близька до закінчення терміну дії, оскільки ймовірність того, що ціна досягне ціни виконання, є низькою.

Іншими словами, ймовірність отримання прибутку майже закінчується з плином часу. Можливо, опціони "на гроші" з більшою ймовірністю досягнуть цих цін і отримають прибуток, але якщо вони цього не роблять, зовнішню вартість необхідно дисконтувати протягом короткого періоду.

Деякі додаткові моменти щодо тети, які слід враховувати при торгівлі:

1. Тета може бути високою для варіантів без грошей, якщо вони несуть у собі багато непрямої мінливості.
2. Тета, як правило, є найвищою для опціонів "гроші", оскільки потрібно менше часу, щоб заробити прибуток, коли ціна рухається в основі.
3. Тета різко зростатиме, оскільки час затримки прискорюється за останні кілька тижнів до закінчення терміну придатності і може серйозно підірвати позицію довгого власника опціонів, особливо якщо однозначно зменшується неявна волатильність час.

Вега

Vega вимірює ризик зміни неявної волатильності або прогнозованої нестабільності ціни базових активів. У той час як дельта вимірює фактичні зміни цін, Vega зосереджена на зміні очікувань щодо майбутньої мінливості.

Більш висока мінливість робить опціони дорожчими, оскільки існує більша ймовірність того, що в якийсь момент вдасться досягти ціни страйку.

Vega приблизно каже нам, наскільки ціна опціону збільшиться або зменшиться з огляду на збільшення або зменшення рівня передбачуваної мінливості.Продавці опціонів отримують вигоду від падіння непрямої мінливості, але для покупців опціонів це навпаки.

Важливо пам’ятати, що неявна мінливість відображає цінову дію на ринку опціонів. Коли ціни на опціони підвищуються через збільшення кількості покупців, неявна волатильність зросте.

Трейдери з довгими опціонами отримують вигоду від підвищення цін, а трейдери з короткими опціонами - від зниження цін. Ось чому довгі опціони мають позитивну вегу, а короткі - негативну.

Додаткові моменти, які слід пам’ятати щодо вега:

1. Vega може збільшуватися або зменшуватися без зміни ціни базового активу через зміни непрямої мінливості.
2. Vega може збільшитися у відповідь на швидкі ходи базового активу.
3. Vega падає, коли опціон наближається до закінчення терміну дії.

Незначні греки

Окрім основних грецьких факторів ризику, описаних вище, трейдери опціонів також можуть звернути увагу на інші, більш нюансовані фактори ризику. Одним із прикладів є rho (стор), що представляє швидкість зміни між вартістю опціону та 1% -ною зміною процентні ставки. Це вимірює чутливість до процентних ставок.

Припустимо, що опціон дзвінка має значення ро 0,05 і ціну 1,25 долара. Якщо процентні ставки зростуть на 1%, вартість опціону на виклик зросте до 1,30 дол. США за інших рівних умов. Для опціонів пут справедливо протилежне. rho найкраще підходить для опціонів з грошима з тривалим часом до закінчення терміну дії.

Деякі інші неповнолітні греки, які не обговорюються так часто, включають лямбда, епсилон, вовма, віра, швидкість, зомма, колір та ultima.

Ці незначні греки є похідними другої або третьої моделі ціноутворення і впливають на такі речі, як зміна дельти зі зміною мінливості тощо. Вони все частіше використовуються в стратегіях торгівлі опціонами, оскільки комп'ютерне програмне забезпечення може швидко обчислити та врахувати ці складні, а іноді і езотеричні фактори ризику.

Суть

Греки допомагають забезпечити важливі оцінки ризиків позиції опціону та потенційних вигод. Коли ви чітко зрозумієте основи, ви можете почати застосовувати це до ваших поточних стратегій. Недостатньо просто знати загальний капітал, що знаходиться під ризиком, на позиції опціонів. Щоб зрозуміти ймовірність того, що торгівля приносить гроші, важливо мати можливість визначити різноманітні показники ризику.

Оскільки умови постійно змінюються, греки надають трейдерам засоби для визначення способу особливою торгівлею є чутлива до коливань цін, коливань нестабільності та проходження час. Поєднуючи розуміння греків з потужними уявленнями, які можуть отримати графіки ризику торгівля опціонами на інший рівень.