Принципи позачасового інвестування Бенджаміна Грем

Уоррен Баффет широко вважається одним з найбільших інвесторів усіх часів, але якби ви запитали його, кого він вважає найбільшим інвестором, він, ймовірно, згадував би одну людину: його вчителя, Бенджамін Грем.Грем був інвестором та наставником з інвестицій, якого зазвичай вважають батьком аналізу безпеки та цінність інвестування.

Його ідеї та методи інвестування добре задокументовані в його книгах "Аналіз безпеки" (1934) та "Інтелектуальний інвестор" (1949), які є двома з найвідоміших інвестиційних текстів, коли -небудь написаних.Ці тексти часто вважаються необхідним матеріалом для читання для будь -якого інвестора, але читати їх нелегко.

У цій статті ми скоротимо основні принципи інвестування Грем і дамо вам початок розуміння його філософії перемоги.

Принцип №1: Завжди інвестуйте з запасом міцності

Запас міцності це принцип покупки цінного паперу зі значною знижкою до його внутрішнє значення, який, як вважається, не тільки надає можливості з високою прибутковістю, але й мінімізує ризик негативного впливу інвестицій.

Простіше кажучи, метою Грем було придбати активи вартістю 1 долар за 50 центів. Він зробив це дуже, дуже добре.

Для Грема ці комерційні активи могли бути цінними через їх стабільну прибутковість або просто через їхню ліквідну вартість. Наприклад, нерідкі випадки, коли Грем інвестував у акції, де ліквідні активи на баланс (за вирахуванням усього боргу) коштували більше, ніж загальна ринкова капіталізація компанії (також відома як "чисті мережі" для послідовників Грем). Це означає, що Грем ефективно купував бізнес за безцінь. Хоча він мав ряд інших стратегій, це була типова інвестиційна стратегія для Грем.

Цю концепцію дуже важливо відзначити інвесторам, оскільки інвестування у вартість може забезпечити значний прибуток, як тільки ринок неминуче переоцінить акції та підвищить їх ціну до справедлива вартість. Він також забезпечує захист у зворотному напрямку, якщо справи йдуть не так, як планувалося, і бізнес хитається. Центральною темою успіху hamрема була безпека покупки базового бізнесу за набагато меншу суму, ніж вона коштує. При ретельному виборі hamрехем виявив, що їх подальше зниження занижена запаси траплялися нечасто.

Хоча багатьом учням Грем вдалося використати власні стратегії, усі вони поділяли основну ідею «запасу міцності».

Принцип №2: очікуйте від цього мінливості та прибутку

Інвестувати в акції означає мати справу з мінливість. Замість того, щоб бігти за виходами під час стресу на ринку, розумний інвестор сприймає спади як шанси знайти великі інвестиції. Грем проілюстрував це аналогією "Містер Ринок" - уявного бізнес -партнера кожного інвестора. Містер Ринок пропонує інвесторам щоденну цінову пропозицію, за якою він або викупить інвестора, або продасть свою частку бізнесу. Іноді він буде схвильований перспективами бізнесу і запропонує високу ціну. Інший раз він пригнічується щодо перспектив бізнесу та пропонує низьку ціну.

Тому що фондовий ринок має ті самі емоції, тут урок полягає в тому, що ви не повинні дозволяти поглядам пана Маркета диктувати ваші власні емоції або, що ще гірше, вести вас у прийнятті інвестиційних рішень. Натомість вам слід сформувати власні оцінки вартості бізнесу на основі обґрунтованого та раціонального вивчення фактів.

Крім того, ви повинні купувати лише тоді, коли запропонована ціна має сенс, а продавати, коли ціна стає занадто високою. Іншими словами, ринок заповіт коливатися, іноді дико, але замість того, щоб боятися мінливості, скористайтеся цим у своїх інтересах, щоб отримати угоди на ринку або продати, коли холдингів стати способом завищена.

Ось дві стратегії, які Грем запропонував допомогти пом'якшити негативні наслідки нестабільності ринку:

1) Середнє значення витрат за долар

Усереднення за доларову вартість досягається шляхом регулярної покупки рівних доларових інвестицій.Він використовує переваги падіння ціни і означає, що інвестор не повинен турбуватися про покупку всієї своєї позиції на вершині ринку. Усереднення за доларову вартість ідеально підходить для пасивних інвесторів і полегшує їх відповідальність за вибір, коли і за яку ціну купувати свої позиції.

2) Інвестування в акції та облігації

Грем рекомендував рівномірно розподіляти портфоліо між запаси та облігації як спосіб збереження капіталу в умовах спаду ринку, одночасно досягаючи зростання капіталу за рахунок доходу від облігацій. Пам’ятайте, філософія hamрема полягала насамперед у збереженні капіталу та потім намагатися змусити його рости. Він запропонував розмістити від 25% до 75% ваших інвестицій в облігаціях і змінити це залежно від ринкових умов.Ця стратегія мала додаткову перевагу - утримувала інвесторів від нудьги, що призводить до спокуси брати участь у збитковій торгівлі (тобто спекуляції).

Принцип №3: Знайте, яким ви є інвестором

Грем попередив, що інвестори знають про свої інвестиції. Щоб проілюструвати це, він зробив чіткі відмінності між різними групами, що працюють на фондовому ринку.

Активний проти Пасивні інвестори

Згадав Грем активний та пасивні інвестори як "підприємливі інвестори" та "захисні інвестори".

У вас є лише два реальних варіанти: перший вибір-взяти на себе серйозні зобов’язання за часом та енергією стати хорошим інвестором, який порівнює якість та кількість практичних досліджень із очікувана віддача. Якщо це не ваша чашка чаю, то задовольтеся, щоб отримати пасивну (можливо меншу) віддачу, але з набагато меншим часом та роботою. Грем перевернув з голови академічне поняття "ризик = прибуток". Для нього "робота = повернення". Чим більше праці ви вкладете у свої інвестиції, тим більшою має бути ваша прибутковість.

Якщо у вас немає ні часу, ні схильності проводити якісні дослідження своїх інвестицій, тоді інвестуйте у індекс є хорошою альтернативою. Грем сказав, що оборонний інвестор може отримати середній прибуток просто купивши 30 акцій Промисловий середній показник Dow Jones в рівних кількостях.І Грем, і Баффет говорили, що отримують навіть середню віддачу, таку як повернення S&P 500, є швидше досягненням, ніж може здатися.

Помилка, на яку багато людей купують, на думку Грем, полягає в тому, що якщо так легко отримати середню віддачу з невеликою чи без роботи (через індексацію), тоді лише трохи більше роботи повинно дати трохи вище повернення. Реальність така, що більшість людей, які намагаються це зробити, закінчуються набагато гірше, ніж у середньому.

У сучасних умовах оборонним інвестором буде інвестор в індексні фонди як акцій, так і облігацій. По суті, вони володіють усім ринком, отримуючи вигоду від областей, які працюють найкраще, не намагаючись передбачити ці області заздалегідь. Роблячи це, інвестору практично гарантується прибутковість ринку і він ухиляється від гірших за середні показники, просто дозволяючи загальним результатам фондового ринку диктувати довгострокові прибутки. За словами hamрем, побити ринок набагато легше, ніж зробити, і багато інвесторів все ще вважають, що вони не перемагають ринок.

Спекулянт проти інвестора

Не всі люди на фондовому ринку є інвесторами. Грем вважав, що людям дуже важливо визначити, інвестори вони чи ні спекулянти.Різниця проста: інвестор розглядає акції як частину бізнесу, а акціонер - як власник бізнесу, а спекулянт вважає себе граючим з дорогими папірцями, с ні внутрішнє значення. Для спекулянта вартість визначається лише тим, що хтось заплатить за актив.

Перефразовуючи Грем, є розумні спекуляції, а також розумні інвестиції; головне - переконатися, що ти розумієш, в чому ти хороший.