تعريف الأوراق المالية المتداولة (ETN)

ما هي الأوراق النقدية المتداولة في البورصة (ETNs)؟

الأوراق النقدية المتداولة في البورصة (ETNs) هي أنواع من غير مضمون سندات الدين التي تتبع مؤشرًا أساسيًا للأوراق المالية وتتداول في بورصة رئيسية مثل الأسهم. تشبه ETNs السندات ولكن ليس لديها مدفوعات فائدة. بدلاً من ذلك ، تتقلب أسعار ETNs مثل الأسهم.

كيف تعمل الأوراق النقدية المتداولة في البورصة

عادة ما يتم إصدار ETN من قبل المؤسسات المالية ويعتمد عائدها على مؤشر السوق. ETNs هي نوع من السندات. عند الاستحقاق ، ستدفع ETN عائد المؤشر الذي تتبعه. ومع ذلك ، لا تدفع ETNs أي مدفوعات فائدة مثل السندات.

عندما تنضج ETN ، تقوم المؤسسة المالية بسحب الرسوم ، ثم تمنح المستثمر نقودًا بناءً على أداء المؤشر الأساسي. نظرًا لأن ETNs تتداول في البورصات الرئيسية مثل الأسهم ، يمكن للمستثمرين شراء وبيع ETNs وكسب المال من الفرق بين أسعار الشراء والبيع ، مطروحًا منه أي رسوم.

أرقام ETN مختلفة عن الصناديق المتداولة في البورصة (صناديق الاستثمار المتداولة). تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة الأوراق المالية الموجودة في المؤشر الذي تتبعه. على سبيل المثال ، فإن ETF الذي يتتبع مؤشر S&P 500 سيمتلك جميع الأسهم البالغ عددها 500 في S&P.

لا توفر ETNs للمستثمرين ملكية الأوراق المالية ولكنها تدفع فقط مقابل العائد الذي يحققه المؤشر. نتيجة لذلك ، تشبه ETNs سندات الدين. يجب أن يثق المستثمرون في أن المُصدر سيحقق عائدًا جيدًا بناءً على المؤشر الأساسي.

تم إصدار ETNs لأول مرة بواسطة Barclays Bank PLC. عادةً ما تصدر البنوك والمؤسسات المالية الأخرى ETNs بسعر 50 دولارًا لكل سهم. يعتمد جزء من سعر السوق على أداء المؤشر الأساسي.

المخاطرة من جهة إصدار ETN

يعتمد سداد رأس المال المستثمر جزئيًا على أداء المؤشر الأساسي. إذا انخفض المؤشر أو لم يرتفع بدرجة كافية لتغطية الرسوم المتضمنة في المعاملة ، فسيحصل المستثمر عند الاستحقاق على مبلغ أقل من المبلغ الذي تم استثماره في الأصل.

تعتمد قدرة ETN على سداد رأس المال - بالإضافة إلى المكاسب من المؤشر الذي يتتبعه - على الجدوى المالية للمُصدر. نتيجة لذلك ، تتأثر قيمة ETN بـ التصنيف الائتماني المصدر. يمكن أن تنخفض قيمة ETN بسبب أ تخفيض في التصنيف الائتماني للمُصدر ، على الرغم من عدم وجود تغيير في المؤشر الأساسي.

يجب أن يكون المستثمرون على دراية بالمخاطر المتمثلة في أن مُصدر ETN قد لا يتمكن من سداد رأس المال و إفتراضي على السند. أيضًا ، قد تؤثر التغييرات السياسية أو الاقتصادية أو القانونية أو التنظيمية على قدرة المؤسسة المالية على الدفع لمستثمري ETN في الوقت المحدد.

قد تستخدم المؤسسة المالية التي تصدر ETN الخيارات لتحقيق العائد من المؤشر ، مما قد يزيد من مخاطر الخسائر بالنسبة للمستثمرين. الخيارات عبارة عن اتفاقيات يمكن أن تضخم المكاسب أو الخسائر حيث يكون للمصدر الحق في التعامل مع الأسهم من خلال دفع علاوة في سوق الخيارات. الخيارات عادة ما تكون عقود قصيرة الأجل ، و أقساط يمكن أن تتقلب بشكل كبير بناءً على ظروف السوق.

يتحمل المستثمرون أيضًا مخاطر الإغلاق ، مما يعني أن المُصدر قد يكون قادرًا على إغلاق ETN قبل الاستحقاق. في هذه الحالة ، سيتم دفع المستثمر بالسعر السائد في السوق. إذا كان سعر البيع أقل من سعر الشراء ، فيمكن للمستثمر أن يدرك الخسارة. تم ذكر ميزة الاسترداد المبكر لـ ETN مقدمًا.

المخاطرة في تتبع المؤشر

يجب أن يتتبع سعر ETN المؤشر عن كثب ، ولكن قد تكون هناك أوقات لا يرتبط فيها جيدًا - تسمى أخطاء التتبع. تحدث أخطاء التتبع إذا كانت هناك مشكلات ائتمانية مع المُصدر وسعر ETN ينحرف عن المؤشر الأساسي.

مخاطر السيولة

إذا قررت مؤسسة مالية عدم إصدار ETNs جديدة لفترة ما ، فقد تقفز أسعار ETNs الحالية بشكل كبير بسبب نقص العرض. نتيجة لذلك ، يمكن أن تتداول ETNs الحالية بعلاوة على قيمة المؤشر الذي تتبعه. على العكس من ذلك ، إذا قرر البنك فجأة إصدار ETNs إضافية ، فقد تنخفض أسعار ETNs الحالية بسبب زيادة العرض.

يمكن أن يكون نشاط التداول الخاص بـ ETNs منخفضًا أو يتقلب بشكل كبير. يمكن أن تكون النتيجة أسعار ETN التي يتم تداولها بأسعار أعلى بكثير من قيمتها الفعلية لمن يتطلعون إلى الشراء. أيضًا ، قد يتم بيع هذه المنتجات بأسعار أقل بكثير من قيمتها للمستثمرين الذين يتطلعون إلى البيع. نظرًا لتفاوت أسعار ETNs ، يمكن للمستثمرين الذين يبيعون ETN قبل الاستحقاق تحقيق خسارة أو مكاسب كبيرة.

المعاملة الضريبية لـ ETNs

عادةً ما يكون الفرق بين سعر الشراء وسعر بيع ETN يجب أن يعامل على أنه أ مكاسب أو خسارة رأس المال لأغراض ضريبة الدخل. يجوز للمستثمر تأجيل الربح حتى بيع ETN أو نضوجها. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين طلب المشورة من أخصائي ضرائب لأي تداعيات ضريبية محتملة قد تكون موجودة في وضعهم المحدد.

مثال من العالم الحقيقي على ETN

مؤشر JPMorgan Alerian MLP ETN (AMJ) هي بنية تحتية للطاقة ETN. يتتبع الشركات في قطاع الطاقة التي هي إتقان الشراكات المحدودة (MLPs). تعد MLPs شراكات يتم تداولها علنًا ، وبعضها مسؤول عن بناء البنية التحتية للطاقة في الولايات المتحدة.

تمتلك AMJ أصولًا تزيد عن 1.9 مليار دولار أمريكي ونسبة نفقات تبلغ 0.85٪. على مدى السنوات الخمس الماضية ، تم تداول ETN بين 8 دولارات و 35 دولارًا للسهم.

من المهم أن يأخذ المستثمرون في الاعتبار المخاطر الموجودة مع ETNs. لا تشمل هذه المخاطر الائتمان فقط خطر المُصدر ولكن أيضًا خطر انخفاض سعر سهم ETN بشكل كبير كما في حالة AMJ.