إدارة مخاطر أسعار الفائدة

مخاطر معدل الفائدة موجود في أصل يحمل فائدة ، مثل قرض أو سند ، بسبب احتمال حدوث تغيير في قيمة الأصل ناتج عن تقلب أسعار الفائدة. سعر الفائدة إدارة المخاطر أصبح مهمًا للغاية ، وتم تطوير أدوات متنوعة للتعامل مع مخاطر أسعار الفائدة.

تتناول هذه المقالة العديد من الطرق التي يدير بها كل من الشركات والمستهلكين مخاطر أسعار الفائدة باستخدام أسعار فائدة مختلفة المشتق الادوات.

من هم المستثمرون المعرضون لمخاطر أسعار الفائدة؟

مخاطر أسعار الفائدة هي المخاطر التي تنشأ عندما يتقلب المستوى المطلق لأسعار الفائدة. تؤثر مخاطر أسعار الفائدة بشكل مباشر على قيم الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. نظرًا لأن أسعار الفائدة وأسعار السندات مرتبطة بشكل عكسي ، فإن المخاطر المرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة تؤدي إلى انخفاض أسعار السندات ، والعكس صحيح. مستثمرو السندات ، وتحديداً أولئك الذين يستثمرون في السندات طويلة الأجل ذات السعر الثابت ، هم أكثر عرضة بشكل مباشر لمخاطر أسعار الفائدة.

لنفترض أن فردًا يشتري سندًا ثابتًا لمدة 30 عامًا بنسبة 3 ٪ مقابل 10000 دولار. يدفع هذا السند 300 دولار سنويًا حتى تاريخ الاستحقاق. إذا ارتفعت أسعار الفائدة خلال هذا الوقت إلى 3.5 ٪ ، فإن السندات الجديدة الصادرة تدفع 350 دولارًا سنويًا حتى تاريخ الاستحقاق ، بافتراض استثمار 10000 دولار. إذا استمر حامل السند بنسبة 3 ٪ في الاحتفاظ بسنده حتى تاريخ الاستحقاق ، فإنه يخسر فرصة كسب معدل فائدة أعلى.

بدلاً من ذلك ، يمكنه بيع سنده بنسبة 3 ٪ في السوق وشراء السند بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، يؤدي القيام بذلك إلى حصول المستثمر على سعر أقل عند بيعه للسندات بنسبة 3٪ لأنها لم تعد جذابة للمستثمرين حيث أن السندات الجديدة التي تبلغ 3.5٪ متوفرة أيضًا.

في المقابل ، تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة أيضًا على المستثمرين في الأسهم ولكن بشكل أقل مباشرة من مستثمري السندات. هذا لأنه ، على سبيل المثال ، عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تزداد أيضًا تكلفة اقتراض الشركة للمال. قد يؤدي هذا إلى تأجيل الشركة للاقتراض ، مما قد يؤدي إلى إنفاق أقل. قد يؤدي هذا الانخفاض في الإنفاق إلى إبطاء نمو الشركات ويؤدي إلى انخفاض الأرباح ويؤدي في النهاية إلى انخفاض أسعار الأسهم بالنسبة للمستثمرين.

لا ينبغي تجاهل مخاطر أسعار الفائدة

كما هو الحال مع أي تقييم لإدارة المخاطر ، هناك دائمًا خيار عدم القيام بأي شيء ، وهذا ما يفعله الكثير من الناس. ومع ذلك ، في ظروف عدم القدرة على التنبؤ ، في بعض الأحيان لا التحوط كارثي. نعم ، هناك تكلفة للتحوط ، ولكن ما هي تكلفة التحرك الكبير في الاتجاه الخاطئ؟

لا يحتاج المرء إلا إلى إلقاء نظرة على مقاطعة أورانج بولاية كاليفورنيا في عام 1994 ليرى دليلًا على مخاطر تجاهل خطر مخاطر أسعار الفائدة. باختصار ، اقترض روبرت سيترون ، أمين الخزانة في مقاطعة أورانج ، الأموال بمعدلات قصيرة الأجل منخفضة وأقرض المال بمعدلات أعلى على المدى الطويل. كانت الإستراتيجية رائعة في البداية حيث انخفضت أسعار الفائدة على المدى القصير و منحنى العائد العادي تمت صيانته. ولكن عندما بدأ المنحنى يتحول ويقترب منحنى العائد المقلوب الوضع ، تغيرت الأمور. قُدرت الخسائر التي لحقت بمقاطعة أورانج وما يقرب من 200 كيان عام كان Citron يدير أموالها بحوالي 1.7 مليار دولار وأدت إلى خسارة البلدية إفلاس.هذا ثمن باهظ يجب دفعه لتجاهل مخاطر أسعار الفائدة.

منتجات الاستثمار

أولئك الذين يرغبون في التحوط لاستثماراتهم ضد مخاطر أسعار الفائدة لديهم العديد من المنتجات للاختيار من بينها.

المهاجمون:أ عقد آجل هو المنتج الأساسي لإدارة سعر الفائدة. الفكرة بسيطة ، والعديد من المنتجات الأخرى التي تمت مناقشتها في هذه المقالة تستند إلى فكرة اتفاقية اليوم لتبادل شيء ما في تاريخ مستقبلي محدد.

اتفاقيات الأسعار الآجلة (FRAs): ان FRA يعتمد على فكرة العقد الآجل ، حيث يكون محدد الربح أو الخسارة هو سعر الفائدة. بموجب هذه الاتفاقية ، يدفع طرف واحد أ معدل فائدة ثابت ويتلقى أ معدل فائدة عائم يساوي أ السعر المرجعي. يتم احتساب المدفوعات الفعلية على أساس أ المبلغ الأساسي الافتراضي وتدفع على فترات يحددها الطرفان. يتم دفع صافي فقط - يدفع الخاسر للفائز ، إذا جاز التعبير. يتم دائمًا تسوية FRAs نقدًا.

عادةً ما يكون مستخدمو FRA مقترضين أو مقرضين بتاريخ مستقبلي واحد يتعرضون فيه لمخاطر أسعار الفائدة. سلسلة FRAs تشبه أ مبادلة، مقايضة (مشروح بالاسفل)؛ ومع ذلك ، في المقايضة ، تكون جميع المدفوعات بنفس المعدل. يتم تسعير كل FRA في سلسلة بسعر مختلف ما لم يكن هيكل المصطلح مسطح.

العقود الآجلة: أ عقد آجل يشبه إلى الأمام ، لكنه يوفر النظراء مع مخاطر أقل من العقد الآجل - أي تقليل إفتراضي و مخاطر السيولة بسبب إدراج وسيط.

المقايضات:تمامًا كما يبدو ، المقايضة هي تبادل. وبشكل أكثر تحديدًا ، يعد ملف مبادلة معدل الإهتمام يشبه إلى حد كبير مزيجًا من FRAs ويتضمن اتفاقًا بين الأطراف المقابلة لتبادل مجموعات المستقبل تدفقات نقدية. النوع الأكثر شيوعًا لمقايضة أسعار الفائدة هو أ الفانيليا المبادلة ، والتي تتضمن قيام أحد الأطراف بدفع سعر فائدة ثابت والحصول على سعر متغير ، ويدفع الطرف الآخر سعر فائدة متغير ويتلقى سعرًا ثابتًا.

خيارات: خيارات إدارة سعر الفائدة هي عقود الخيارات التي يتم تعيين الأمن الأساسي هو التزام دين. هذه الأدوات مفيدة في حماية الأطراف المشاركة في قرض بسعر عائم ، مثل الرهون العقارية القابلة للتعديل (أسلحة). يُشار إلى مجموعة خيارات استدعاء أسعار الفائدة باسم سقف سعر الفائدة ؛ مزيج من خيارات وضع سعر الفائدة يشار إليه على أنه حد أدنى لسعر الفائدة. بشكل عام ، الغطاء يشبه المكالمة ، والأرضية مثل الوضع.

Swaptions:أ سوابتيون، أو خيار المبادلة ، هو مجرد خيار للدخول في مقايضة.

الخيارات المضمنة:يواجه العديد من المستثمرين أدوات مشتقات إدارة الفائدة عبر خيارات مضمنة. إذا كنت قد اشتريت من أي وقت مضى سندًا بامتداد توفير المكالمة، أنت أيضًا في النادي. ال المُصدر من الخاص بك السندات القابلة للاستدعاء يضمن أنه في حالة انخفاض أسعار الفائدة ، يمكنهم طلب السندات الخاصة بك وإصدار سندات جديدة بسعر أقل قسيمة.

قبعات: الحد الأقصى ، ويسمى أيضًا السقف ، هو خيار شراء لسعر الفائدة. مثال على تطبيقه قد يكون المقترض طويلاً أو يدفع قيمة الممتازة لشراء سقف وتلقي مدفوعات نقدية من الحد الأقصى تاجر (القصير) عندما يتجاوز سعر الفائدة المرجعي معدل تنفيذ الحد الأقصى. تم تصميم المدفوعات لتعويض الزيادات في أسعار الفائدة على قرض بسعر عائم.

إذا تجاوز معدل الفائدة الفعلي معدل الإضراب ، يدفع البائع الفرق بين الإضراب وسعر الفائدة مضروبًا في الأصل الافتراضي. هذا الخيار سوف "سقف" ، أو يضع حداً أعلى ، على الحامل مصروفات الفوائد.

ال سقف سعر الفائدة عبارة عن سلسلة من خيارات المكونات ، أو "كابليتس" ، لكل فترة توجد اتفاقية الحد الأقصى. أ كابليت تم تصميمه لتوفير تحوط ضد ارتفاع في المعيار سعر الفائدة ، مثل لندن سعر الفائدة بين البنوك (ليبور) ، لفترة محددة.

طوابق: مثلما يعتبر خيار البيع صورة معكوسة لخيار الشراء ، فإن الأرضية هي صورة معكوسة للسقف. ال الحد الأدنى لسعر الفائدة، مثل الغطاء ، عبارة عن سلسلة من خيارات المكونات ، باستثناء أنها خيارات وضع ويشار إلى مكونات السلسلة كـ "أرضية صغيرة". أيا كان طويلا ، يتم دفع الحد الأدنى عند استحقاق الأرضيات الصغيرة إذا كان المعدل المرجعي أقل من الحد الأدنى سعر الإضراب. أ المقرض يستخدم هذا للحماية من انخفاض أسعار الفائدة على قرض مستحق بسعر عائم.

الياقات: واقي طوق يمكن أن تساعد أيضًا في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. يتم تنفيذ الترقوة عن طريق شراء غطاء وبيع أرضية في نفس الوقت (أو العكس) ، تمامًا مثل طوق يحمي المستثمر الذي هو طويل على الأسهم. أ طوق بدون تكلفة يمكن أيضًا إنشاءها لخفض تكلفة التحوط ، ولكن هذا يقلل من الربح المحتمل الذي قد يحدث أن تتمتع بحركة سعر فائدة لصالحك لأنك وضعت سقفًا لإمكانياتك ربح.

الخط السفلي

يوفر كل من هذه المنتجات وسيلة للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة ، مع منتجات مختلفة أكثر ملاءمة لسيناريوهات مختلفة. ومع ذلك ، لا يوجد غداء مجاني. مع أي من هذه البدائل ، يتخلى المرء عن شيء ما - إما المال ، مثل الأقساط المدفوعة للخيارات ، أو تكلفة الفرصة، وهو الربح الذي كان يمكن للمرء أن يحققه بدون التحوط.