Falling Giant: Případová studie AIG

Proč mohla být AIG považována za padajícího obra?

Možná vás překvapí, že společnost American International Group Inc., lépe známá jako AIG (NYSE: AIG), je stále naživu a kope a již není považován za ohrožení finanční stability USA.

Americká rada pro dohled nad finanční stabilitou (FSOC) hlasovala téměř deset let poté, co byla předána vládní výpomoc v hodnotě přibližně 150 miliard dolarů, o odebrání AIG ze seznamu institucí. což jsou systémová rizika, nebo v nadpisu „příliš velká na to, aby selhala“. V roce 2013 společnost splatila poslední splátku svého dluhu vůči daňovým poplatníkům a americká vláda se vzdala svého podílu na AIG.

Ve čtvrtletních výnosech oznámených v srpnu 2019 vykázala společnost AIG téměř 18% nárůst příjmů a obrat společnosti byl považován za dobře zahájený. Ale byla nucena snížit se na polovinu, včetně prodeje cenné asijské jednotky, aby splatila svůj obrovský dluh vůči americkým daňovým poplatníkům.

Pochopení toho, jak mohla AIG spadnout

Vysoce létající AIG

Po celá desetiletí byla AIG globální velmocí v oblasti prodeje pojištění. V září 2008 však byla společnost na pokraji kolapsu.

Epicentrum krize bylo v kanceláři v Londýně, kde divize společnosti s názvem AIG Financial Products (AIGFP) téměř způsobila pád pilíře amerického kapitalismu.

Divize AIGFP prodala pojištění proti investičním ztrátám. Typická politika by mohla pojistit investora proti změnám úrokových sazeb nebo jiným událostem, které by měly negativní dopad na investici.

Koncem devadesátých let ale AIGFP objevil nový způsob vydělávání peněz.

Jak praskla prasknutí Housing Bubble AIG

Nový finanční produkt známý jako a kolateralizovaný dluhový závazek (CDO) se stal miláčkem investičních bank a dalších velkých institucí. CDO shromažďují různé druhy dluhů od velmi bezpečných po velmi rizikové do jednoho balíčku k prodeji investorům. Různé typy dluhu jsou známé jako tranše.

Mnoho velkých institucí drží cenné papíry zajištěné hypotékou vytvořené CDO. Jednalo se o tranše naplněné subprime půjčkami. To znamená, že to byly hypotéky vydané během bubliny na bydlení lidem, kteří na jejich splácení neměli dostatečnou kvalifikaci.

AIGFP se rozhodla na trendu vydělat. Zajistilo by to CDO proti selhání prostřednictvím finančního produktu známého jako a swap úvěrového selhání. Šance na zaplacení tohoto pojištění se zdála velmi nepravděpodobná.

Pojistný plán CDO byl na chvíli velkým úspěchem. Zhruba za pět let stouply tržby divize ze 737 milionů dolarů na více než 3 miliardy dolarů, což je asi 17,5% z celkového počtu společnosti.

Velká část pojištěných CDO přišla ve formě balíkových hypoték, přičemž tranše s nejnižším hodnocením tvořily subprime půjčky. Společnost AIG věřila, že nesplácení těchto půjček bude nevýznamné.

Rolling Disaster

A pak zabavení úvěrů na bydlení vzrostlo na vysoké úrovně. AIG musela zaplatit za to, co slíbila pokrýt. Divize AIGFP skončila se ztrátou asi 25 miliard dolarů. Účetní problémy v rámci divize zhoršily ztráty. To zase snížilo úvěrový rating AIG, což firmu donutilo složit zajištění pro své držitele dluhopisů. To ještě zhoršilo finanční situaci společnosti.

Bylo jasné, že AIG hrozí insolvence. Aby tomu zabránila, zakročila federální vláda. Proč ale AIG zachránila vláda, zatímco jiné společnosti zasažené úvěrovou krizí nebyly?

Příliš velký na to, aby zkrachoval

Jednoduše řečeno, AIG byla považována za příliš velkou na to, aby selhala. Obrovské množství podílových fondů, penzijních fondů a zajišťovacích fondů investovalo do AIG nebo bylo pojištěno, nebo obojí.

Zejména investičním bankám, které držely CDO pojištěné AIG, hrozila ztráta miliard. Zprávy z médií například naznačovaly, že Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) měl 20 miliard dolarů vázaných na různé aspekty podnikání AIG, ačkoli firma toto číslo popřela.

Fondy peněžního trhu, obecně vnímané jako bezpečné investice pro individuálního investora, byly rovněž ohroženy, protože mnozí investovali do dluhopisů AIG. Pokud by AIG klesla, vyslala by rázové vlny na již tak roztřesené peněžní trhy, protože miliony ztratily peníze v investicích, které měly být bezpečné.

Kdo nebyl v ohrožení

Zákazníci tradičního podnikání AIG však nebyli příliš ohroženi. Zatímco část finančních produktů společnosti byla téměř na spadnutí, mnohem menší retailové pojišťovací rameno bylo stále velmi v podnikání. V každém případě má každý stát regulační agenturu, která dohlíží na pojišťovací operace, a státní vlády mají doložku o záruce, která pojistníkům v případě insolvence proplácí.

Zatímco pojištěnci nebyli v nebezpečí, jiní ano. A ti investoři, kteří se pohybovali od jednotlivců, kteří své peníze schovali na bezpečném peněžním trhu fond na obří hedgeové fondy a penzijní fondy s miliardami v sázce, zoufale potřeboval někoho zasahovat.

Vláda vstoupí

Zatímco AIG visel na vlásku, probíhala jednání mezi vedoucími společností a federálními úředníky. Jakmile se zjistilo, že společnost je pro globální ekonomiku příliš životně důležitá, než aby se mohla zhroutit, byla uzavřena dohoda o záchraně společnosti.

Federální rezervní systém poskytl půjčku společnosti AIG výměnou za 79,9% vlastního kapitálu společnosti. Celková částka byla původně uvedena na 85 miliard dolarů a měla být splacena s úroky.

Později byly podmínky dohody přepracovány a dluh rostl. Federální rezervní systém a ministerstvo financí nalily do AIG ještě více peněz, čímž se celková částka odhaduje na 150 miliard dolarů.

Následky

Pomoc společnosti AIG se neobešla bez kontroverzí.

Někteří se ptali, zda je vhodné, aby vláda použila peníze daňových poplatníků na nákup pojišťovny, která se potýká s problémy. Pobouření vyvolalo zejména použití veřejných prostředků k vyplácení bonusů úředníkům AIG.

Jiní však poznamenali, že záchrana nakonec ve skutečnosti přinesla prospěch daňovým poplatníkům kvůli úrokům zaplaceným z půjček. Ve skutečnosti vláda na transakci vykázala úroky ve výši 22,7 miliardy dolarů.