Proč záleží na tržní korelaci
Korelace je statistické měřítko, které určuje, jak se aktiva vzájemně pohybují. Může být použit pro jednotlivé cenné papíry, jako jsou akcie, nebo může měřit obecnou tržní korelaci, například jak třídy aktiv nebo se široké trhy vzájemně pohybují. Měří se na stupnici od -1 do +1. Perfektní pozitivní korelace mezi dvěma aktivy má hodnotu +1. Perfektní negativní korelace má hodnotu -1. Perfektní pozitivní nebo negativní korelace jsou vzácné.
Korelace jako měřítko trhů
Korelaci lze použít k získání pohledu na celkovou povahu většího trhu. Například v roce 2011 vykazovaly různé sektory v indexu S&P 500 95% míru korelace, což znamená, že se všechny pohybovaly v podstatě ve vzájemném souladu. Bylo velmi obtížné vybrat akcie, které v tomto období překonaly širší trh. Bylo také těžké vybrat akcie v různých sektorech, aby se zvýšila diverzifikace portfolia. Investoři se museli podívat na jiné typy aktiv, aby jim pomohly řídit rizika portfolia. Na druhé straně vysoká tržní korelace znamenala, že investoři potřebovali k získání expozice na trhu použít pouze jednoduché indexové fondy, než aby se pokoušeli vybírat jednotlivé akcie.
Korelace pro správu portfolia
Korelace se často používá v řízení portfolia k měření výše diverzifikace mezi aktivy obsaženými v portfoliu. Moderní teorie portfolia (MPT) používá míru korelace všech aktiv v portfoliu k určení nejúčinnější hranice. Tento koncept pomáhá optimalizovat očekávané výnosy proti určité úrovni rizika. Zahrnutí aktiv, která mají vzájemnou nízkou korelaci, pomáhá snížit výši celkového rizika pro portfolio.
Přesto se korelace může v průběhu času měnit. Lze to změřit pouze historicky. Dvě aktiva, která měla v minulosti vysoký stupeň korelace, se mohou stát nekorelovanými a začít se pohybovat odděleně. Toto je jeden nedostatek MPT; předpokládá stabilní korelace mezi aktivy.
Korelace a volatilita
V obdobích zvýšené volatility, jako je finanční krize v roce 2008, mohou mít akcie tendenci k větší korelaci, i když jsou v různých sektorů. Mezinárodní trhy se také mohou stát vysoce korelovanými v době nestability. Investoři mohou chtít zahrnout do svých portfolií aktiva, která mají nízkou tržní korelaci s burzy pomáhat řídit jejich rizika.
Během období vysoké volatility se bohužel korelace mezi různými třídami aktiv a různými trhy někdy zvyšuje. Například v lednu 2016 existoval vysoký stupeň korelace mezi S&P 500 a cenou ropa, dosahující až 0,97 - největší stupeň korelace za 26 let. Akciový trh byl velmi znepokojen pokračující volatilitou cen ropy. Jak cena ropy klesala, trh znervózněl, že některé energetické společnosti výchozí na jejich dluh nebo musí nakonec prohlásit bankrot.
Sečteno a podtrženo
Výběr aktiv s nízkou vzájemnou korelací může pomoci snížit riziko portfolia. Například nejběžnějším způsobem diverzifikace v portfoliu akcií je zahrnutí dluhopisů, protože tyto dva historicky měly mezi sebou nižší stupeň korelace. Investoři také často používají ke zvýšení diverzifikace komodity, jako jsou drahé kovy; zlato a stříbro jsou považovány za běžné živé ploty na akcie. Nakonec investice do hraniční trhy (země, jejichž ekonomiky jsou ještě méně rozvinuté a přístupné než ekonomiky rozvíjejících se trhů) prostřednictvím fondů obchodovaných na burze (ETF), mohou být dobrým způsobem diverzifikace portfolia založeného na amerických akciích. Například iShares MSCI Frontier 100 ETF, tvořený 100 největšími akciemi z malých globálních trhů, měl tržní korelace pouze 0,54 se S&P 500 v letech 2012 až 2018, což naznačuje její hodnotu jako protiváhu velká čepice Amerických společností.