Argumenty pro a proti obchodování zasvěcených osob

Ve finanční komunitě zuří debata mezi profesionály a akademiky o tom, zda je obchodování zasvěcených osob pro trhy dobré nebo špatné. Zasvěcené obchodování se vztahuje na nákup nebo prodej cenných papírů někým s informacemi, které jsou významné a nejsou ve veřejné sféře.

Zasvěcené obchodování se neomezuje pouze na vedení společnosti, ředitele a zaměstnance. Vnější investoři, makléři a správci fondů mohou také porušovat zákony o obchodování zasvěcených osob, pokud získají přístup k neveřejným informacím.

Argumenty pro obchodování zasvěcených osob

Jeden argument ve prospěch obchodování zasvěcených osob je, že to umožňuje neveřejné informace aby se odrazily v ceně cenného papíru a ne pouze ve veřejných informacích. Kritici obchodování zasvěcených osob tvrdí, že by trhy byly efektivnější.

Protože například zasvěcení a jiní s neveřejnými informacemi kupují nebo prodávají akcie společnosti, směr v ceně sděluje informace dalším investorům. Současní investoři mohou nakupovat nebo prodávat za pohyby cen a potenciální investoři mohou udělat to samé. Potenciální investoři mohli nakupovat za lepší ceny, zatímco současní by mohli prodávat za lepší ceny.

Oddalovat nevyhnutelné?

Dalším argumentem ve prospěch obchodování zasvěcených osob je, že blokování této praxe pouze oddaluje nevyhnutelné a vede k chybám investorů. Cena cenného papíru bude růst nebo klesat na základě materiální informace.

Předpokládejme, že zasvěcený má dobré zprávy o společnosti, ale nemůže koupit její akcie. Potom ti, kteří prodávají v době mezi tím, kdy zasvěcenci znají informace, a do doby, kdy se stanou veřejnými, nemohou vidět zvýšení ceny. Zabránění investorům ve snadném přijímání informací nebo v získávání těchto informací nepřímo prostřednictvím cenových pohybů může vést k chybám. Mohli by koupit nebo prodat akcie, se kterými by jinak neobchodovali, kdyby byly informace k dispozici dříve.

Zákony proti obchodování zasvěcených osob, zejména pokud jsou přísně vynucovány, mohou vést k tomu, že nevinní lidé půjdou do vězení. S tím, jak se pravidla stávají složitějšími, je stále obtížnější zjistit, co je nebo není legální, což má za následek, že účastníci omylem poruší zákon, aniž by to věděli.

Například někdo s přístupem k materiálním neveřejným informacím by je mohl omylem prozradit hostujícímu příbuznému při telefonování. Pokud příbuzný na základě těchto informací jedná a je chycen, osoba, která je omylem zveřejnila, může také jít do vězení. Tyto druhy rizik zvyšují strach až do bodu, kdy talentovaní lidé pokračují v kariéře jinde.

Ještě dalším argumentem pro povolení obchodování zasvěcených osob je, že to není natolik závažné, aby to stálo za stíhání. Vláda musí vynaložit své omezené zdroje na chytání nenásilných obchodníků, aby prosadila zákony proti obchodování zasvěcených osob. Tady je náklady příležitosti jít po obchodování zasvěcených osob, protože vláda musí tyto zdroje odklonit od případů úplných krádeží, násilných útoků a dokonce vražd.

Argumenty proti obchodování zasvěcených osob

Jedním z argumentů proti obchodování zasvěcených osob je, že pokud několik vybraných lidí obchoduje s podstatnými neveřejnými informacemi, veřejnost může trhy vnímat jako nefér. To by mohlo narušit důvěru ve finanční systém a drobní investoři se nebude chtít zúčastnit zmanipulované trhy.

Zasvěcenci s neveřejnými informacemi by se mohli vyhnout ztrátám a těžit ze zisků. To účinně eliminuje inherentní riziko, které investoři bez nezveřejněných informací investují. Vzhledem k tomu, že se veřejnost vzdává trhů, budou mít firmy větší potíže se získáváním finančních prostředků. Nakonec může zůstat jen málo lidí zvenčí. V tu chvíli by se insider obchodování mohlo samo eliminovat.

Investoři bez neveřejných informací

Dalším argumentem proti obchodování zasvěcených osob je, že okrádá investory bez neveřejných informací o získání plné hodnoty jejich cenných papírů. Pokud by se neveřejné informace staly všeobecně známými dříve, než dojde k obchodování zasvěcených osob, trhy by tyto informace integrovaly, což by vedlo k cenným cenným papírům s přesnou cenou.

Předpokládejme, že farmaceutická společnost má úspěch v Fáze 3 testování nové vakcíny a tyto informace zveřejní za týden. Pak existuje příležitost pro investora s těmito neveřejnými informacemi, jak je využít.

Takový investor by mohl koupit akcie farmaceutické společnosti před veřejným zveřejněním informací. Investor by mohl významně těžit ze zvýšení ceny poté, co se novinky dostanou na veřejnost nákupem možnosti volání. Investor, který prodal opce, aniž by věděl o úspěchu zkoušek fáze 3, by to s úplnými informacemi pravděpodobně neudělal.

Zákonnost obchodování zasvěcených osob

Některé typy obchodování zasvěcených osob se staly nezákonnými prostřednictvím soudních výkladů jiných zákonů, jako např Zákon o burze cenných papírů z roku 1934. Zasvěcené obchodování ředitelů společnosti může být legální, pokud zveřejní jejich nákup nebo prodej činnost vůči Komisi pro cenné papíry a burzu (SEC) a tyto informace se následně stanou veřejnost.

Zákony o obchodování zasvěcených osob po mnoho let neplatily pro členy Kongresu. Někteří zákonodárci se během finanční krize v roce 2008 snažili vydělat na podstatných neveřejných informacích a upozornili na tuto problematiku veřejnost. Kongres drtivou většinou prošel ZÁKLADNÍ zákon k nápravě této situace a prezident Barack Obama jej podepsal v roce 2012.

Příklad obchodování zasvěcených osob

Příklad obchodování zasvěcených osob zahrnuje Michael Milken, známý jako Junk Bond King skrz 1980. Milken byl známý pro obchodování spekulační obligace a během svého působení v dnes již zaniklé investiční bance Drexel Burnham Lambert pomohl rozvinout trh s dluhy nižší než investiční třídy.

Milken byl obviněn z používání neveřejných informací týkajících se obchodů s nevyžádanými dluhopisy, které byly organizovány investory a společnostmi, aby převzali jiné společnosti. Byl obviněn z používání těchto informací k nákupu akcií v převzít cíle a těží z nárůstu jejich cen akcií při oznámení o převzetí.

Předpokládejme, že investoři prodávající své akcie společnosti Milken věděli, že k financování nákupu těchto společností byly sjednány obchody s dluhopisy. Existuje velká šance, že by své akcie drželi, aby získali zhodnocení. Místo toho byly informace neveřejné a prospěch z toho mohli mít pouze lidé v Milkenově pozici. Milken se nakonec přiznal k podvodům s cennými papíry, zaplatil pokutu 600 milionů dolarů, byl doživotně vyloučen z obchodu s cennými papíry a sloužil dva roky vězení.

Sečteno a podtrženo

Obchodování zasvěcených osob má zastánce i kritiky. Ti, kteří jsou proti obchodování zasvěcených osob, se domnívají, že zvyšuje rovnováhu ve prospěch osob s neveřejnými informacemi. Zastánci obchodování zasvěcených osob se domnívají, že se vyhýbá rizikům a zefektivňuje trhy.

Bez ohledu na to, jaký postoj jednotlivci zaujímají, je obchodování zasvěcených osob v současné době nezákonné a může být přísně potrestáno pokutami a pobytem ve vězení.