Definice požadované návratnosti (RRR)

Co je požadovaná míra návratnosti (RRR)?

Požadováno míra návratnosti (RRR) je minimální výnos, který investor přijme za vlastnictví akcií společnosti, jako kompenzace za danou úroveň rizika spojeného s držením akcií. RRR se také používá v podnikových financích k analýze ziskovosti potenciálních investičních projektů.

RRR je také známý jako rychlost překážky, který jako RRR označuje příslušnou kompenzaci potřebnou pro úroveň přítomného rizika. Rizikovější projekty mají obvykle vyšší překážky nebo RRR než ty, které jsou méně rizikové.

Dvě metody pro výpočet požadované návratnosti (RRR)

Existuje několik způsobů, jak vypočítat požadovanou míru návratnosti - buď pomocí modelu slev na dividendách (DDM), nebo modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Volba modelu použitého pro výpočet RRR závisí na situaci, pro kterou je používán.

Výpočet požadované návratnosti (RRR) pomocí modelu slev na dividendách

Pokud investor zvažuje nákup akcií ve společnosti, která vyplácí dividendy, je ideální model slev na dividendy. Populární variace modelu slev na dividendy je také známá jako Gordonův růstový model.

Model slev na dividendě vypočítá RRR pro vlastní kapitál akcií vyplácejících dividendy pomocí aktuální ceny akcií, výplaty dividendy na akcii a předpokládaného tempa růstu dividend. Vzorec je následující:

RRR = (očekávaná výplata dividendy / cena akcie) + prognózovaná míra růstu dividendy

Výpočet RRR pomocí modelu slev z dividend:

1. Vezměte očekávanou výplatu dividendy a vydělte ji aktuální cenou akcie.
2. Výsledek přidejte k předpokládané míře růstu dividend.

Výpočet požadované návratnosti (RRR) pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

Dalším způsobem, jak vypočítat RRR, je použít model oceňování kapitálových aktiv (CAPM), který obvykle používají investoři u akcií, které nevyplácejí dividendy.

CAPM model výpočtu RRR používá beta aktiva. Beta je koeficient rizika hospodářství. Jinými slovy, beta se pokouší měřit rizikovost akcie nebo investice v průběhu času. Akcie s betami většími než 1 jsou považovány za rizikovější než celkový trh (často reprezentovaný benchmarkovým akciovým indexem, jako je např. S&P 500 v USA nebo TSX Composite v Kanadě), zatímco akcie s betami nižšími než 1 jsou považovány za méně rizikové než celkově trh.

Vzorec také používá bezrizikovou míru návratnosti, což je obvykle výtěžek na krátkodobé cenné papíry státní pokladny. Konečnou proměnnou je tržní míra návratnosti, což je obvykle roční návratnost indexu S&P 500. Vzorec pro RRR pomocí modelu CAPM je následující:

RRR = návratnost bez rizika + Beta X (tržní míra návratnosti - míra návratnosti bez rizika)

Výpočet RRR pomocí CAPM:

1. Odečtěte bezrizikovou míru návratnosti od tržní míry návratnosti.
2. Vynásobte výše uvedený údaj beta verzí.
3. Přidejte tento výsledek k bezrizikové sazbě a určete požadovanou míru návratnosti.

Co vám říká požadovaná míra návratnosti (RRR)?

Požadovaná návratnost RRR je klíčovým konceptem při oceňování akcií a podnikových financích. Je těžké určit metriku kvůli různým investičním cílům a tolerancím rizika jednotlivých investorů a společností. Při určování vlastní požadované míry společnosti hrají roli preference návratnosti rizika, inflační očekávání a kapitálová struktura společnosti. Každý z těchto a dalších faktorů může mít zásadní vliv na zabezpečení vnitřní hodnota.

U investorů používajících vzorec CAPM by požadovaná míra návratnosti akcií s vysokou beta v poměru k trhu měla mít vyšší RRR. Vyšší RRR ve srovnání s jinými investicemi s nízkými betami je nezbytná k tomu, aby se investorům kompenzovala přidaná úroveň rizika spojená s investováním do vyšší beta akcie.

Jinými slovy, RRR se částečně vypočítává přičtením rizikové prémie k očekávané bezrizikové míře návratnosti, aby se zohlednila přidaná volatilita a následné riziko.

U kapitálových projektů je RRR užitečné při určování, zda se bude pokračovat jeden projekt oproti druhému. RRR je to, co je potřeba k realizaci projektu, i když některé projekty nemusí RRR splňovat, ale jsou v dlouhodobém nejlepším zájmu společnosti.

Aby investor správně vypočítal RRR a učinil ji smysluplnější, musí vzít v úvahu také své kapitálové náklady a také návratnost dosaženou z jiných konkurenčních investic. Kromě toho musí být inflace také zohledněna v analýze RRR, aby byla získána skutečná (nebo inflace upravená) míra návratnosti.

Příklad požadované návratnosti (RRR) pomocí modelu slev na dividendách (DDM)

Očekává se, že společnost příští rok zaplatí roční dividendu ve výši 3 USD a její akcie se v současné době obchodují za 100 USD za akcii. Společnost každoročně stabilně zvyšuje své dividendy tempem růstu 4%.

• RRR = 7% nebo ((3 $ očekávaná dividenda / 100 $ za akcii) + 4% tempo růstu)

Příklad požadované návratnosti pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

V model oceňování kapitálových aktiv (CAPM), RRR lze vypočítat pomocí beta cenného papíru nebo rizikového koeficientu, stejně jako nadměrného výnosu, který investice do akcií platí nad bezrizikovou sazbou (tzv. akciová riziková prémie).

Předpokládejme následující:

• Současná bezriziková sazba je 2% z krátkodobého amerického ministerstva financí.
• Průměrná dlouhodobá návratnost trhu je 10%.

Řekněme, že společnost A má beta 1,50, což znamená, že je rizikovější než celkový trh (který má beta 1).

Investovat do společnosti A, RRR = 14% nebo (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Společnost B má beta 0,50, což znamená, že je méně riziková než celkový trh.

Investovat do společnosti B, RRR = 6% nebo (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Investor, který by zhodnotil opodstatněnost investice ve společnosti A ve srovnání se společností B, by proto vyžadoval výrazně vyšší výnos ze společnosti A, protože má mnohem vyšší beta.

Požadovaná návratnost vs. Náklady na kapitál

Přestože se v projektech kapitálového rozpočtování používá požadovaná míra návratnosti, RRR není stejná úroveň návratnosti, která je potřebná k pokrytí náklady na kapitál. Náklady na kapitál představují minimální výnos potřebný k pokrytí nákladů na emise dluhu a akcií za účelem získání finančních prostředků na projekt. Náklady na kapitál jsou nejnižšími výnosy potřebnými k zohlednění kapitálové struktury. RRR by měla být vždy vyšší než náklady na kapitál.

Omezení požadované návratnosti (RRR)

Výpočet RRR nezohledňuje inflační očekávání, protože rostoucí ceny narušují investiční zisky. Inflační očekávání jsou však subjektivní a mohou se mýlit.

Také RRR se bude lišit mezi investory s různými úrovněmi tolerance rizika. Důchodce bude mít nižší toleranci rizika než investor, který nedávno absolvoval vysokou školu. V důsledku toho je RRR subjektivní míra návratnosti.

RRR nezohledňuje likviditu investice. Pokud investici nelze po určitou dobu prodat, bude cenný papír pravděpodobně nést vyšší riziko než likvidnější.

Porovnávání akcií v různých průmyslových odvětvích může být také obtížné, protože riziko nebo beta budou různé. Stejně jako u jakéhokoli finančního poměru nebo metriky je nejlepší při analýze investičních příležitostí použít ve své analýze více poměrů.