Velké poklesy nekončí pro technologie a růstové akcie
Jak se akciový trh zotavuje ze svého nedávného poklesu, mnoho investorů si oddechuje a někteří tržní odborníci předpovídají další zisky. Nicméně, kapitál Morgan Stanley v USA strategie tým vidí před sebou velká rizika pro trh jako celek a zejména pro tři klíčové sektory. „Stále věříme, že jsme uprostřed válení medvědí trh napříč všemi globálními rizikovými aktivy způsobenými odlivem dovnitř likvidita a vrcholící růst,“ píší ve své nejnovější Weekly Warm-Up zprávě. "Až do minulého týdne, [Spotřební sektor, Growth a Tech byly mezi posledními překážkami...ale nemyslíme si, že pro Growth, [Consumer] Discretionary a Tech bolest skončila,“ pokračuje zpráva. Níže uvedená tabulka ukazuje procentuální pokles v příštích 12 měsících (NTM) dopředné poměry P/E pro 11 trh S&P 500 sektory, plus Russell 1000 Index růstu z prosince 28. 2017 do října. 11, 2018.
Růst, diskreční a technologie mají prostor klesat dále
| Sektor | *NTM P/E % změna |
| Zdravotní péče | (6.9%) |
| Tech | (7.7%) |
| Utility | (8.2%) |
| Spotřební sektor | (8.6%) |
| Růst Russell 1000 | (9.5%) |
| Nemovitost | (10.3%) |
| Spotřební zboží | (13.5%) |
| Komunikační služby | (19.8%) |
| Industrials | (20.1%) |
| Finance | (23.2%) |
| Materiály | (23.7%) |
| Energie | (38.7%) |
Zdroj: Morgan Stanley; *Změna P/E sektoru od prosince 2017 do října 2018
Význam pro investory
V důsledku rostoucích úrokových sazeb se Morgan Stanley domnívá, že forwardový poměr P/E ve výši 16násobku zisku NTM je nyní strop pro S&P 500 jako celek na základě předpokladu, že sazby zůstanou v rozmezí 3,00 % až 3.25%. V únoru, jak poznamenávají, byl násobek ocenění 16 minimální, vzhledem k tomu, že sazby byly nižší. Makléř také očekává volatilita zvýšit.
Jak ukazuje výše uvedená tabulka, „Růst, diskreční a tech zůstávají letos mezi skupinami nejméně zasaženými [celotrhovým] snížením emisí,“ poznamenává Morgan Stanley. Poznamenávají, že index S&P 500 dosáhl vrcholu ocenění v prosinci. 18. 2017, den před podpisem daňového dokladu. Kromě toho je hlavním rizikem pro trh jako celek v současnosti silný tlak směrem dolů ziskové marže, od různých makrosíl, které tlačí náklady nahoru a hrozí, že stlačí poptávku dolů. Morgan Stanley diskutoval o těchto tlacích v další podrobné zprávě.
"Nemyslíme si, že ta bolest skončila pro růst, diskreční a tech." - Morgan Stanley
Mezi průmyslovými skupinami, u kterých Morgan Stanley vidí vysoké riziko komprese marže kvůli nákladům tlaky, možná špičková poptávka nebo obojí, jsou automobily a komponenty, spotřební zboží dlouhodobé spotřeby a oděvy a maloobchodu. Všechny tyto jsou v rámci spotřebitelského uvážení, per Fidelity Investments. Společnost Morgan se navíc domnívá, že riziko zklamání z výdělků je vysoké v maloobchodě a zboží dlouhodobé spotřeby a oděvů.Konsensuální odhadyPředpokládají však expanzi marží ve všech odvětvích trhu, poznamenává MS. Považují to za přehnaně optimistické, výsledek „sangvinik“. vedení společnosti na horní linii růstu a schopnosti přenášet náklady.“ Ve skutečnosti Morgan Stanley našel několik odvětví skupiny s vysokým rizikem stlačování ziskové marže, které se však těší optimistickému zhodnocení nebo zisku odhady. „Doprava, technický hardware, spotřební zboží dlouhodobé spotřeby, spotřebitelské služby a maloobchod se zdají být exponovanější,“ uzavírají.
Dívat se dopředu
Výhled spotřebitelské diskrece do značné míry závisí na pokračující ekonomické expanzi, růstu zaměstnanosti a růstu mezd. V oblasti technologií je sektor technického hardwaru a zařízení potenciálně ohrožen poptávkou, která může dosahovat vrcholu, zatímco obojí a polovodičový průmysl mají podle Morgan Stanley's střední až vysoké riziko z komprese marže analýza. Konečně, na pozadí rostoucích úrokových sazeb, pobídnutých Federální rezervy odhodlání držet inflaci pod kontrolou a její rozhodnutí snížit svou masivní rozvahu, čelí všechny tržní sektory protivětru souvisejícím s náklady na financování a oceněním akcií.