Better Investing Tips

Jsou akcie na pandemii příliš horké?

click fraud protection
  • Ukazatel ocenění S&P 500 na nejvyšší úrovni od roku 2002
  • Manažeři velkých peněz Tepper a Druckenmiller tvrdí, že index je nadhodnocený
  • Goldman říká, že v příštích třech měsících očekává pokles o 18 %.

Index S&P 500 od března posílil kvůli znovuotevření nadějí a stimulů, ale někteří jej označují za nadhodnocený. Rostou obavy, že záhadný virus COVID-19 tu s námi bude déle a hospodářské oživení bude pomalejší a hůře dosažitelné, než se dříve očekávalo.

Index je forwardový poměr ceny a zisku za dalších 12 měsíců překročil tento měsíc 20 poprvé od 10. dubna 2002. Podle FactSetforwardový 12měsíční poměr P/E 20,4 ze 7. května byl nad čtyřmi nejnovějšími historickými průměry pro S&P 500: 5letý (16,7), 10letý (15,1), 15letý (14,6) a 20 let (15.4). Toto číslo prudce roste díky rostoucímu „P“ neboli ceně, zatímco „E“ neboli forwardový 12měsíční odhad EPS se zmenšuje.

John Butters ze společnosti FactSet poznamenal, že za poslední dvě desetiletí korelační koeficient mezi denním forwardovým 12měsíčním EPS odhad S&P 500 a denní zavírací cena S&P 500 je 0,92 (kde 1,0 je perfektní kladná lineární vztah). To znamená, že tyto dvě proměnné se v průběhu času pohybují stejným směrem, takže buď ceny klesnou, nebo předběžný 12měsíční odhad EPS poroste.

Ocenění S&P
Zdroj: FactSet.

Investoři, kteří všude kolem sebe pozorují známky pandemie, se přirozeně ptají, zda právě teď nejsou valuace příliš vysoké. Obavy z valuace tento týden dále rozdmýchaly dva investoři. Řekl to David Tepper, zakladatel hedgeového fondu Appaloosa Management CNBC ve středu je to druhý nejvíce nadhodnocený trh, jaký kdy viděl, za jediným z roku 1999. Stanley Druckenmiller z Duquesne Family Office v úterý ekonomickému klubu v New Yorku řekl, že „riziko-odměna za vlastní kapitál je možná tak špatná, jak jsem ji viděl ve své Kariéra.“ Dodal: „Tady je divoká karta, Fed může vždy zvýšit své nákupy [aktiv].“ Šéf Fedu Jerome Powell také hodil studenou vodu na jakýkoli optimismus, když řekl, že "roste pocit, že zotavení může přijít pomaleji, než bychom chtěli." Vyzval k větší fiskální podpoře, což jsou pravděpodobně i investoři očekává.

Na konci minulého týdne Goldman Sachs předpověděla, že index S&P 500 v příštích třech měsících klesne o 18 %, "nemilovaný" rally k FOMO nebo "strach z promeškání" mezi investory a řekl, že ocenění je "natažené" na základě prognózy 2021 EPS. "Vzniká skepse ohledně pravděpodobnosti, že rally bude pokračovat," napsali analytici v U.S. Weekly Kickstart Report. "Jediný katalyzátor nemusí vyvolat stažení zpět, ale existují obavy, o kterých věříme, a diskuse s našimi klienty potvrzují, že investoři je odmítají."

Šest největších rizik, o kterých se makléři domnívají, že investoři bagatelizují, jsou:

  • Míra infekce roste mimo New York, jak dochází k opětovnému otevření
  • Proces opětovného spuštění nějakou dobu trvá
  • Zpětné odkupy, jediný zdroj čisté poptávky po akciích za poslední desetiletí, klesající o 50 % s nárůstem úvěrových rezerv
  • Dividendy se letos snižují, protože firmy zachovávají likviditu
  • Nový prezident v listopadu zruší Trumpovy daňové škrty
  • Další obrat v obchodně/strategickém rozvoji mezi USA a Čínou

Sázkový fond sází na zrcadlovou bublinu Dotcom, pouze mnohem větší

Obrovské toky peněz z zajišťovací fondy může pomáhat vytvářet nebezpečné spekulativní bubliny, p...

Přečtěte si více

Likvidita téměř nejnižší od roku 2008 Krize na klíčovém trhu s 200 miliardami dolarů

Ponořit se likvidita na denním trhu 200 miliard dolarů za E-miniS&P 500 Fvyužívá smlouvy ztě...

Přečtěte si více

Investoři kupují ochranu před ostrým stahováním na nejvyšších úrovních vůbec

Akcioví investoři, kteří utrpěli nejhorší měsíční výkonnost akcií za téměř pět desetiletí, se př...

Přečtěte si více

stories ig