Úvod do komerčního papíru

Svět cenné papíry s pevným výnosem lze rozdělit do dvou hlavních kategorií. Kapitálové trhy sestávají z cenných papírů se splatností delší než 270 dní, zatímco peněžní trh zahrnuje všechny nástroje s pevným výnosem, které jsou splatné do 270 dnů nebo méně. The komerční papír spadá do druhé kategorie a je běžnou součástí mnoha investičních fondů peněžního trhu. Tento krátkodobý nástroj může být životaschopnou alternativou pro retailové investory s pevným výnosem, kteří hledají lepší návratnost svých peněz.

Charakteristiky obchodního papíru

Komerční papír je nezabezpečenou formou úpis který platí pevnou úrokovou sazbu. Obvykle jej vydávají velké banky nebo korporace ke krytí krátkodobých pohledávek a plnění krátkodobých finančních závazků, jako je financování nového projektu. Jako u každého jiného typu vazby popř

dluhový nástroj, vydávající účetní jednotka nabízí listinu za předpokladu, že bude schopna splatit úrok i jistinu do splatnosti. Málokdy se používá jako prostředek financování dlouhodobějších závazků, protože pro tento účel jsou vhodnější jiné alternativy.

Komerční list poskytuje pohodlný způsob financování, protože umožňuje emitentům vyhýbat se překážkám a výdajům při podávání žádostí a zajištění nepřetržitých podnikatelských půjček a Komise pro cenné papíry (SEC) nevyžaduje registraci cenných papírů, které obchodují na peněžním trhu. Obvykle se nabízí se slevou se splatností, která se může pohybovat od jednoho do 270 dnů, ačkoli většina emisí dozrává během jednoho až šesti měsíců.

Historie obchodního papíru

Komerční papír byl poprvé představen před více než 100 lety, kdy newyorští obchodníci začali prodávat své krátkodobé závazky obchodníkům, kteří působili jako prostředníci. Tito obchodníci by kupovali bankovky se slevou od svých nominální hodnota a poté je předat bankám nebo jiným investorům. Dlužník by poté splatil investorovi částku rovnající se nominální hodnotě směnky.

Marcus Goldman ze společnosti Goldman Sachs byl prvním obchodníkem na peněžním trhu, který koupil reklamu papír, a jeho společnost se stala jedním z největších komerčních prodejců papíru v Americe po Občanská válka. Federální rezervní systém také začal obchodovat s obchodním papírem Pokladniční poukázky od té doby až do druhé světové války zvýšit nebo snížit úroveň peněžních rezerv obíhajících mezi bankami.

Po válce začal stále větší počet společností vydávat komerční papír a nakonec se z něj stal přední dluhový nástroj na peněžním trhu. Hodně z tohoto růstu bylo usnadněno vzestupem spotřebitelský úvěr průmyslu, protože mnoho vydavatelů kreditních karet by poskytovalo majitelům karet zařízení a služby obchodníkům za použití peněz generovaných z komerčního papíru. Vydavatel karty by poté koupil pohledávky umístěné na karty zákazníky od těchto obchodníků (a dosáhnout značného zisku na spread).

V 80. letech zuřila debata o tom, zda banky do roku 1933 neporušovaly bankovní zákon z roku 1933 upisování obchodního papíru, protože není SEC klasifikován jako dluhopis. Komerční papír dnes stojí jako hlavní zdroj krátkodobého financování emitentů investičního stupně spolu s komerční půjčky a stále se hojně používá v průmyslu kreditních karet.

Komerční papírové trhy

Komerční papír byl tradičně vydáván a obchodován mezi institucemi v denominace ve výši 100 000 USD, přičemž poznámky přesahující tuto částku jsou k dispozici v přírůstcích po 1 000 USD. Finanční konglomeráty jako investiční firmy, banky a podílové fondy byly historicky hlavními kupujícími na tomto trhu a v bankovním odvětví existuje omezený sekundární trh pro tento papír.

Bohatí jednotliví investoři také historicky měli přístup k nabídkám komerčního papíru prostřednictvím a soukromé umístění. Trh těžce zasáhl, když Lehman Brothers v roce 2008 vyhlásila bankrot a nová pravidla a omezení typ a množství obchodního papíru, který mohl být držen uvnitř podílových fondů peněžního trhu, byly zavedeny jako výsledek. Přesto jsou tyto nástroje stále více dostupné drobným investorům prostřednictvím online prodejen sponzorovaných financemi dceřiné společnosti.

Komerční papír obvykle platí vyšší úrokovou sazbu než garantované nástroje a sazby mají tendenci stoupat spolu s národními hospodářský růst. Nějaký finanční instituce dokonce umožňují svým zákazníkům psát šeky a provádět převody online pomocí účtů komerčních papírových fondů stejným způsobem jako účet v hotovosti nebo na peněžním trhu.

Investoři si však musí být vědomi toho, že tyto poznámky nejsou Pojištěno FDIC. Jsou zajištěny pouze finanční silou emitenta stejným způsobem jako jakýkoli jiný typ korporátního dluhopisu nebo dluhopisu. Standardní a chudé a Moody's oba pravidelně oceňují komerční papíry se stejným systémem hodnocení jako u korporátních dluhopisů, přičemž AAA a Aaa jsou jejich nejvyššími příslušnými ratingy. Jako u každého jiného typu dluhové investice, nabídky komerčních papírů s nižším hodnocením platí odpovídajícím způsobem vyšší úrokové sazby. Neexistuje však žádný nevyžádaný trh, protože komerční papír mohou nabízet pouze společnosti investiční kvality.

Výchozí hodnoty pro komerční papír

Z praktického hlediska je vydávající a platební agent nebo IPA zodpovědný za hlášení selhání emitenta obchodního papíru investorům a veškerým souvisejícím provizím za směnu. Vzhledem k tomu, že komerční papír je nezajištěný, investoři, kteří drží papír v selhání, se velmi málo obracejí na pomoc, kromě volání jiných závazků nebo prodeje jakýchkoli držených akcií společnosti. Ve skutečnosti může velké selhání ve skutečnosti vyděsit celý komerční trh s papírem. Mnoho vydavatelů komerčních papírů si kupuje pojištění jako formu zálohy.

Výchozí hodnoty jsou běžnější než v minulých letech. Před finanční krizí v letech 2007–2008 vydali obchodníci s cennými papíry v USA v prodlení přibližně 3% svých emisí. V letech 2007–2008 toto číslo prudce vzrostlo. Ve skutečnosti se nesplacené množství komerčního papíru do září 2008 snížilo o přibližně 29% ze strachu z pokračujícího nesplácení.

Jeden slavný příklad komerčního selhání papíru nastal v roce 1970, kdy dopravní gigant Penn Central vyhlásil bankrot. Společnost nesplnila všechny své závazky týkající se obchodního papíru. Bezprostředním důsledkem bylo, že jeho věřitelé přišli o peníze. Kolem se vznášelo tolik komerčního papíru Penn Central, že celý trh s komerčním papírem dostal ránu. Emitenti, kteří neměli žádný vztah k Penn Central, viděli, že investoři ztratili důvěru v tento nástroj. Trh s komerčním papírem klesl během měsíce téměř o 10%. Po tomto debaklu se na trhu stala běžnou praxí kupovat záložní půjčky jako formu pojištění komerčního papíru.

Obchodování s obchodním papírem

Malí retailoví investoři mohou nakupovat komerční papír, i když existuje několik omezení, která to ztěžují. Většina komerčního papíru se prodává a dále prodává institucionální investoři, jako jsou velké finanční instituce, zajišťovací fondy a nadnárodní korporace. Drobný investor by potřeboval přístup k velmi velkým částkám kapitálu na nákup a vlastní komerční papír; v opačném případě je nepřímá investice možná prostřednictvím podílových fondů, fondů obchodovaných na burze (ETF) nebo účtu peněžního trhu spravovaného a vedeného u depozitární instituce.

Faktory, jako jsou regulační náklady, rozsah investovatelného kapitálu a fyzický přístup ke kapitálu trhy mohou jednotlivcům nebo retailovým investorům velmi ztěžovat nákup a vlastnictví komerčních obchodů papír.

Například komerční papír se obvykle prodává v kulatých šaržích v celkové hodnotě 100 000 $. Tato prahová hodnota sama o sobě činí nákup komerčního papíru obecně exkluzivním pro institucionální investory a bohaté jednotlivce. Dále, makléři-obchodníci vydávání obchodních cenných papírů jménem klienta má již existující vztahy s institucionálními kupujícími, díky nimž je trh efektivní díky velkým nákupům primárních nabídek. Pravděpodobně by nepovažovali jednotlivé investory za zdroj kapitálu pro financování transakce.

Kurzy a ceny komerčních papírů

The Federální rezervní rada zveřejňuje aktuální sazby placené obchodním papírem na svých webových stránkách.FRB také zveřejňuje sazby finančních a nefinančních komerčních papírů s hodnocením AA ve svém H.15 statistickém vydání každý všední den od pondělí do pátku v 16:15 hod. Data použité pro tuto publikaci jsou převzaty od Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a sazby jsou vypočítány na základě odhadovaného vztahu mezi sazbami kupónů z nová čísla a jejich splatnosti. Další informace o sazbách a objemech obchodování jsou k dispozici každý den pro aktivitu předchozího dne. Údaje o každém nevyřízeném vydání obchodního papíru jsou také k dispozici na konci pracovní doby každou středu a poslední pracovní den každého měsíce.

Sečteno a podtrženo

Komerční papír je stále více dostupný retailovým investorům z mnoha prodejen. Ti, kteří hledají vyšší výnosy, budou pravděpodobně považovat tyto nástroje za atraktivní díky svým vynikajícím výnosům se skromným rizikem. Další informace o komerčním papíře získáte od svého Finanční poradce nebo navštivte webové stránky Federální rezervní rady.