Pochopení různých typů výnosů dluhopisů

Jednou z klíčových věcí výzkumu při provádění investiční due diligence na dluhopisu je vyhodnotit dluhopis výtěžek nebo návratnost úrokové sazby. Toto vyhodnocení výnosu dluhopisu však lze provést několika různými způsoby a vést vás k různým závěrům. Kromě toho jsou specifické typy výpočtu výnosu více či méně vhodné v závislosti na analyzovaném typu dluhopisu nebo cenného papíru s pevným výnosem. Některé z těchto různých typů výnosů dluhopisů zahrnují mimo jiné takzvaný průběžný výnos, nominální výnos, výnos do splatnosti (YTM), výtěžek volání (YTC) a výnos do nejhoršího (YTW). Níže zvážíme každou z těchto a další.

Running Yield

Toto je měření výnosu nebo výnosu dluhopisu každý rok vyjádřené jako procento proudu dluhopisu Tržní hodnota nebo cena. Jedná se o poměrně jednoduché měření, které investorům říká, co mohou očekávat na výnosu na současném trhu. Když se používá k popisu a portfolia, průběžný výnos označuje kumulativní výnos nebo výnos všech investic, které jsou v daném portfoliu aktuálně drženy. To může být poněkud podobné a dividendový výnos, ale namísto popisu jednotlivých aktiv popisuje celou skupinu zastoupenou v portfoliu jako celek. Provozní výnosy se obvykle počítají ročně, ale mnoho investorů to vypočítává častěji než toto.

Jmenovitý výnos

Nominální výnos je návratnost dluhopisu, která je určena procentem z nominální hodnoty ročních plateb kupónu. To znamená nominální výnos je ve skutečnosti svazkem kupón sazba. Tato sazba se může, ale nemusí změnit v závislosti na typu dluhopisu:

• Dluhopisy s pevnou sazbou: Sazba kupónu nebo nominální výnos bude fixní a nebude se měnit po dobu životnosti dluhopisu.
• Dluhopisy s pohyblivou sazbou: Platby kupónu/nominální výnos se budou v průběhu životnosti dluhopisu měnit podle změn referenční úrokové sazby.
• Indexované dluhopisy: The kupón platby/nominální výnos se změní v reakci na pohyb v rámci jeho podkladového indexu.

The efektivní výnos je výnos z dluhopisu, u kterého byly úrokové platby (nebo kupóny) reinvestovány držitelem dluhopisu stejnou sazbou. Efektivní výnos je celkový výnos, který investor obdrží, na rozdíl od nominální výnos—Co je uvedená úroková sazba kupónu dluhopisu. Efektivní výnos bere v úvahu sílu kombinování návratnosti investic, zatímco nominální výnos ne.

Výnos do splatnosti (YTM)

YTM popisuje průměrný výnos nebo výnos, který může investor očekávat od emise každý rok, pokud (1) jej koupí za jeho tržní hodnotu a (2) drží ho, dokud nevyzraje. Tato hodnota je určena pomocí platby kupónem, hodnoty emise v splatnost, a veškeré kapitálové zisky nebo ztráty, které vznikly během životnosti dluhopisu. Odhady YTM obvykle předpokládají, že všechny platby kupónem jsou reinvestovány (nikoli distribuovány) do dluhopisu. Tento údaj se používá ke srovnání různých dluhopisů, ze kterých se investor snaží vybrat, a je jedním z klíčových údajů porovnávaných mezi dluhopisy. Důvodem je skutečnost, že obsahuje více proměnných než jiné srovnatelné údaje.

Například srovnání nominálního výnosu dvou různých dluhopisů je skutečně užitečné pouze tehdy, když mají dluhopisy stejné náklady, stejnou životnost a stejný výnos. Pokud se však některý z nich liší, opatření YTM se stává účinnějším nástrojem pro srovnání.

YTM je příkladem toho, čemu se říká a výnos ekvivalentu dluhopisu (BEY). Investoři mohou najít přesnější roční výnos, jakmile znají BEY pro dluhopis, pokud při výpočtu zohledňují časovou hodnotu peněz. Toto je známé jako efektivní roční výnos (EAY).

The roční procentní výnos (APY) je výpočet anualizované skutečné míry návratnosti získané z investice, která zohledňuje účinek skládání zájem. Na rozdíl od jednoduchého úroku se složený úrok vypočítává pravidelně a částka se okamžitě přičte k zůstatku. S každým dalším obdobím se zůstatek na účtu trochu zvětší, takže se zvýší i úrok zaplacený ze zůstatku.

Výnos ekvivalentní daně (TEY)

Obecní dluhopisy, což jsou dluhopisy vydané státem, obcí nebo krajem k financování jeho kapitálových výdajů a většinou nepodléhají dani, výnos ekvivalentní dani (TEY). TEY je výnos před zdaněním, který musí mít zdanitelný dluhopis, aby jeho výnos byl stejný jako výnos z komunálního dluhopisu osvobozeného od daně, a je určen investorovým daňová složka.

Výnos na volání (YTC)

Výnos callimply odkazuje na výnos dluhopisu v době jeho datum hovoru. Tato hodnota neplatí, pokud je dluhopis držen až do splatnosti, ale popisuje pouze hodnotu k datu volání, kterou, pokud je uvedena, najdete v prospekt svazku. Tato hodnota je určena kuponovou sazbou dluhopisu, jeho obchodní cena a délku data hovoru.

Yield to Worst (YTW)

Jak název napovídá, výnos do nejhoršího popisuje nejhorší možný výnos pro dluhopis, aniž by emitent dluhopisu přešel do selhání. Investoři to určují tak, že si pro problém představí nejhorší scénáře. Tyto scénáře zahrnují všechna ustanovení obsažená v dluhopisu, jako je call, předplacení nebo klesající fond - cokoli, co by negativně ovlivnilo výnos dluhopisu. Znalostí nejhoršího možného výnosu mohou investoři vidět, jak budou ovlivněny jejich příjmy a zda bude nebo nebude stačit zvážit problém. Výpočty YTW ​​jsou určeny pro všechna možná data volání, aby investorům poskytli co nejvíce informací. Vždy předpokládá, že budou přijaty všechny podmínky nebo ustanovení, která mohou být přijata ke snížení výnosu, jako například ustanovení o snížení sazby kupónu na základě tržních podmínek. Rovněž se předpokládá, že ve prospěch investora nedojde k žádnému přepočtu.

SEC Výtěžek

I když existuje mnoho variací pro výpočet různých druhů výnosů, hodně svobody se těší společnostem, emitentům a správcům podílových fondů vypočítat, vykazovat a inzerovat hodnotu výnosu podle svých vlastních konvence. Regulátorům se to líbí Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) zavedli standardní opatření pro výpočet výnosu, nazývané Výtěžek SEC, což je standardní výpočet výnosu vyvinutý společností SEC a jehož cílem je nabídnout standardní měřítko pro spravedlivější srovnání dluhopisových fondů. Výnosy SEC se vypočítají po zohlednění požadovaných poplatků spojených s fondem.

Sečteno a podtrženo

Ačkoli výtěžek není jediným významným faktorem, který je třeba vzít v úvahu při rozhodování, do kterého cenného papíru nebo emise investovat, je to nicméně důležitý. Podmínky, které jsou spojeny s dluhopisem, často nejsou bezvýznamné, pokud jde o výnos, a proto musí být při provádění pečlivě prozkoumány náležitou péči než se rozhodnete, do kterého dluhopisu investovat.

Další významnou otázkou, která ovlivňuje výnos dluhopisu, je skutečnost, že riziko vs. vrátit se. Jako u všech finančních cenných papírů, i kompromis pro větší bezpečnost je menší návratnost. Pokud jde o stanovení cílového výnosu, bude tedy vždy záviset na profilu rizika/výnosu investora. V každém případě, pokud se potenciální investor rozhodne koupit dluhopisy s vyšším výnosem nebo s investičním stupněm nebo kombinaci obojího, je nutná důkladná profesionální analýza každého cenného papíru.