T-Bill Auktionens historie

Ved afslutningen af ​​første verdenskrig havde USA stødt på en statsgæld på omkring 27 milliarder dollar. For at sætte dette tal i kontekst, overvej at gælden i 1914 var under 3 milliarder dollars. Faktor i byrderne af en krigsoverskat, der blev lagt på amerikanske indkomster af præsident Woodrow Wilson og a personlig indkomstskattesats på op til 73%, og det er klart, at 1920 var et dystert år for USA økonomi.

USA kunne ikke betale sin gæld ned ved salg af Frihed og sejr obligationer og kortfristede gældsinstrumenter kaldes gældsbeviser. Desuden kunne statskassen ikke betale mere ud i statskassen, end den modtog via indkomstskatter, især når offentligheden ønskede, at disse satser blev reduceret.

Det var det, der førte til den første regningsauktion i 1929.

Problemer med penge

Præsident Warren Harding underskrev Revenue Act fra 1921 og reducerede den øverste indkomstskatteprocent fra 73 til 58%, kombineret med en lille reduktion af overskatten på indkomster. Lovforslaget rejste også 

kapitalgevinster skatter fra 10 til 12,5%. Da den samlede omsætning blev reduceret, blev statskassen tvunget til en seriøs gældsstyringstilstand, især på kort sigt.

I krigsårene udstedte regeringen kortsigtede, månedlige og ugentlige abonnementer på gældsbeviser, der havde løbetid på et år eller mindre. Ved krigens slutning i 1919 oversteg den udestående mængde af den føderale gæld det, der bekvemt kunne tilbagebetales.

Finansministeriet satte kupon sats til en fast pris og solgte certifikaterne til pålydende værdi. Kuponraterne blev sat lige over pengemarked satser. Institutioner overtegnede disse investeringsmuligheder. Regeringen betalte penge ud fra overskud, uden at vide, hvad overskuddet ville være, eller selv om det ville eksistere.

Fødsel af T-regninger

Det amerikanske finansministerium havde ikke myndighed til at ændre statens finansielle strukturer eller indføre nye. Så formel lovgivning blev underskrevet af præsident Herbert Hoover for at indarbejde en ny sikkerhed med nye markedsordninger.

Nulkuponobligationer blev foreslået med op til et års løbetid, der udstedes med rabat fra pålydende værdi. Nulkuponobligationer ville blive kendt som statsobligationer på grund af deres kortsigtede karakter.

Lovgivningen ændrede statskassens abonnementstilbud til fast pris til et auktionssystem baseret på konkurrencedygtige bud for at sikre de laveste markedspriser. Alle aftaler ville blive afviklet kontant, og regeringen ville få lov til at sælge regninger, når der var behov for midler.

Under det første tilbud, i slutningen af ​​1929, tilbød det amerikanske finansministerium det første af sine udgaver af 13-ugers regninger.

Regeringen havde nu en måde at skaffe billige penge til at finansiere sine operationer.

T-Bill Progression

I 1930 solgte regeringen regninger på auktioner i den anden måned i hvert kvartal for at begrænse lån og reducere renteomkostninger. Alle fire auktioner i 1930 fik købere til at refinansiere med nyere regninger.

I 1934 og på grund af succesen med tidligere regningsauktioner blev gældsbeviser elimineret. Ved udgangen af ​​1934 var regninger de eneste kortsigtede finansieringsmekanismer for regeringen.

I 1935 underskrev præsident Franklin Delano Roosevelt regningen om babyobligationer, der senere ville give regeringen mulighed for at udstede Serie HH, EE, og Jeg binder som andre mekanismer til at finansiere sine operationer.

I dag afholder den amerikanske regering markedsauktioner hver mandag eller som planlagt. Fire ugers, 28-dages regninger auktioneres hver måned; 13 ugers, 91-dages regninger auktioneres hver tredje måned; 26-ugers, 182-dages fakturaer auktioneres hvert halve år.

Bundlinjen

Debatten om, hvorvidt gæld skulle eller kunne overføres til fremtidige generationer, sluttede i 1920'erne, da regeringen gennem dygtig gældshåndtering gav et kontinuerligt overskud. På trods af tidlige og vedvarende problemer med overabonnementer og inkonsekvente prismekanismer for faste pristilbud lykkedes det stadig regeringen at finansiere sine behov.

En række økonomiske problemer blev elimineret, da T-Bill-systemet blev oprettet. Det marked i dag er et af de største i verden, og nogle investorer er endda i stand til at købe statskasser direkte fra Fed.