Credit Default Swap (CDS) Definition og eksempel

Hvad er en credit default swap (CDS)?

En credit default swap (CDS) er en finansiel afledte eller kontrakt, der gør det muligt for en investor at "bytte" eller opveje hans eller hende Kreditrisiko med en anden investors. For eksempel hvis en långiver er bekymret for, at en låntager vil Standard på et lån kunne långiveren bruge en CDS til at opveje eller bytte denne risiko.

For at bytte risiko for misligholdelse køber långiveren en CDS fra en anden investor, der accepterer at tilbagebetale långiveren, hvis låntageren misligholder. De fleste CDS -kontrakter opretholdes via en løbende præmie betaling svarende til de almindelige præmier, der skal betales på en forsikring.

En credit default swap er den mest almindelige form for kreditderivat og kan involvere kommunale obligationer, nye markeder obligationer, realkreditobligationer, eller virksomhedsobligationer.

Credit Default Swaps Forklaret

En kredit default swap er designet til at overføre krediteksponering af fast indkomst produkter mellem to eller flere parter. I en CDS foretager køberen af ​​swappen betalinger til swapens sælger indtil forfaldsdato af en kontrakt. Til gengæld er sælgeren enig i, at - i tilfælde af at gældsudsteder (låntager) misligholder eller oplever en anden kreditbegivenhed- sælgeren betaler køberen værdipapirets værdi samt alt interesse betalinger, der ville have været betalt mellem dette tidspunkt og sikkerhed forfaldsdato.

I CDS -verdenen er en kreditbegivenhed en trigger, der får køberen af ​​beskyttelse til at opsige og afvikle kontrakten. Kreditbegivenheder aftales, når handlen indgås og er en del af kontrakten. Størstedelen af ​​single-name CDS'er handles med følgende kreditbegivenheder som udløsere: referenceenhed konkurs, manglende betaling, forpligtelsesacceleration, afvisning, og moratorium. En credit default swap er en type kreditderivatkontrakt.

Obligationer og andre gældspapirer har risiko at låntageren ikke vil tilbagebetale gælden eller dens renter. Fordi gældspapirer vil ofte have lang vilkår til modenhed, så meget som 30 år, er det svært for investoren at foretage pålidelige skøn over denne risiko i hele instrumentets levetid.

Credit default swaps er blevet en ekstremt populær måde at håndtere denne form for risiko på. Den amerikanske valutainspektør udsender en kvartalsrapport om kreditderivater og i en udstedt rapport i juni 2020 placerede det hele markedets størrelse på $ 4 billioner, hvoraf CDS tegnede sig for $ 3,5 billioner.

Kreditderivatmarkedets størrelse

Credit Default Swap som forsikring

En kreditstandardswap er i realiteten forsikring mod manglende betaling. Gennem en CDS kan køberen undgå konsekvenserne af en låntagers misligholdelse ved at flytte nogle eller alle risici over på et forsikringsselskab eller en anden CDS -sælger mod et gebyr.

På denne måde modtager køberen af ​​en credit default swap kreditbeskyttelse, mens sælgeren af ​​swappen garanterer kreditværdighed af gældssikkerheden. F.eks. Har køberen af ​​en credit default swap ret til pålydende værdi af kontrakten fra sælger af swappen sammen med eventuelle ubetalte renter, hvis udsteder misligholder betalinger.

Det er vigtigt at bemærke, at kreditrisikoen ikke elimineres - den er blevet flyttet til CDS -sælgeren. Risikoen er, at CDS -sælgeren misligholder samtidig, at låntageren misligholder. Dette var en af ​​de primære årsager til 2008 kreditkrise: CDS -sælgere som Lehman Brothers, Bear Stearns og AIG misligholdt deres CDS -forpligtelser.

Selvom kreditrisiko ikke er elimineret gennem en CDS, er risikoen reduceret. For eksempel hvis långiver A har lånt til låntager B med en mellemklasse kreditvurdering, Långiver A kan øge lånets kvalitet ved at købe en CDS fra en sælger med en bedre kreditværdighed og økonomisk opbakning end låntager B. Risikoen er ikke forsvundet, men den er reduceret gennem CDS.

Hvis gældsudsteder ikke misligholder, og hvis alt går godt, ender CDS -køberen med at miste penge gennem betalingerne på CDS, men køberen står til at miste en meget større andel af sin investering, hvis udsteder misligholder, og hvis den ikke havde købt en CDS. Som sådan, jo mere indehaveren af ​​et værdipapir tror, ​​at dens udsteder sandsynligvis vil misligholde, jo mere ønskeligt er en CDS, og jo mere vil den koste.

Credit Default Swap i kontekst

Enhver situation, der involverer en credit default swap, vil have mindst tre parter. Den første involverede part er institution der udstedte gældssikkerheden (låntager). Gælden kan være obligationer eller andre former for værdipapirer og er i det væsentlige a lån som gældsudstederen har modtaget fra långiveren. Hvis et selskab sælger en obligation med en pålydende værdi på $ 100 og en 10-årig modenhed til en køber, accepterer virksomheden at betale $ 100 tilbage til køberen ved udgangen af ​​den 10-årige periode samt regelmæssige rentebetalinger i løbet af obligationens levetid. Men fordi gældsudstederen ikke kan garantere, at den vil være i stand til at tilbagebetale præmien, vil gældskøber har taget risiko.

Gældskøberen er den anden part i denne børs og vil også være CDS -køberen, hvis parterne beslutter at indgå en CDS -kontrakt. Det tredje part, CDS -sælgeren, er oftest en stor bank eller et forsikringsselskab, der garanterer underliggende gæld mellem udsteder og køber. Dette ligner meget en forsikring på et hjem eller en bil.

CDS handles over disken (OTC)-hvilket betyder, at de er ikke-standardiserede og ikke verificeres af en børs-fordi de er komplekse og ofte skræddersyede. Der er meget spekulation på CDS -markedet, hvor investorer kan handle CDS's forpligtelser, hvis de mener, at de kan tjene penge. Antag f.eks., At der er en CDS, der tjener $ 10.000 kvartalsvis til at sikre en obligation på $ 10 millioner. Virksomheden, der oprindeligt solgte CDS, mener, at låntagerens kreditkvalitet er forbedret, så CDS -betalingerne er høje. Virksomheden kunne sælge rettighederne til disse betalinger og forpligtelserne til en anden køber og potentielt få overskud.

Alternativt kan du forestille dig en investor, der mener, at selskab A sandsynligvis vil misligholde sine obligationer. Investoren kan købe en CDS fra en bank, der betaler værdien af ​​den gæld, hvis selskab A misligholder. En CDS kan købes, selvom køberen ikke ejer gælden selv. Dette ligner lidt en nabo, der køber en CDS på et andet hjem i sit kvarter, fordi hun ved, at ejeren er uden arbejde og kan mislykkes pant.

Særlige overvejelser

Selvom credit default swaps kan sikre betalinger af en obligation gennem løbetid, behøver de ikke nødvendigvis at dække hele obligationens levetid. Forestil dig for eksempel, at en investor er to år inde i en 10-årig sikkerhed og tror, ​​at udstederen er i kreditproblemer. Obligationsejeren kan vælge at købe en credit default swap med en femårig løbetid, der ville beskytte investeringen indtil det syvende år, hvor obligationsejeren mener, at risiciene vil være falmet.

Det er endda muligt for investorer effektivt at skifte side på en kredit default swap, som de allerede er part i. For eksempel, hvis en CDS -sælger mener, at låntageren sandsynligvis vil misligholde, kan CDS -sælgeren købe sin egen CDS fra en anden institution eller sælge kontrakten til en anden bank for at opveje risici. Ejerskabskæden for en CDS kan blive meget lang og indviklet, hvilket gør det svært at spore størrelsen på dette marked.

Eksempel i den virkelige verden på en kreditstandardswap

Credit default swaps blev meget udbredt under den europæiske statsgældskrise. I september 2011 havde Grækenlands statsobligationer en sandsynlighed for misligholdelse på 94%. Mange hedgefonde brugte endda CDS som en måde at spekulere i sandsynligheden for, at landet ville misligholde.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er en credit default swap?

En credit default swap er en finansiel derivatkontrakt, der flytter kreditrisikoen for et fastforrentet produkt til en modpart i bytte for en præmie. Grundlæggende fungerer credit default swaps som en forsikring mod en låntagers misligholdelse. Som den mest populære form for kreditderivater arrangerer købere og sælgere brugerdefinerede aftaler på håndkøbsmarkeder, som ofte er illikvide, spekulative og vanskelige for tilsynsmyndigheder at spore.

Hvordan fungerer en credit default swap?

Overvej, at en investor køber $ 10.000 i obligationer med en løbetid på 30 år. På grund af sin lange løbetid tilføjer dette et lag af usikkerhed til investoren, fordi virksomheden muligvis ikke er i stand til at betale hovedstaden $ 10.000 eller fremtidige rentebetalinger tilbage inden udløbet. For at sikre sig selv mod sandsynligheden for dette resultat, køber investoren en credit default swap.

En credit default swap sikrer i det væsentlige, at hovedstolen eller eventuelle skyldige rentebetalinger vil blive betalt over en forudbestemt tidsperiode. Typisk vil investoren købe en credit default swap fra et stort finansielt institut, der mod betaling vil garantere den underliggende gæld.

Hvad bruges credit default swaps til?

Credit default swaps bruges primært af to hovedårsager: afdækningsrisiko og spekulation. For at afdække risiko køber investorer kredit default swaps for at tilføje et lag af forsikring for at beskytte en obligation, f.eks. Et realkreditlån, mod at misligholde sine betalinger. Til gengæld påtager en tredjepart sig risikoen i bytte for en præmie. Når investorer derimod spekulerer i credit default swaps, satser de på referencens kreditkvalitet.