Hvad er en obligationspagt?
Hvad er en obligationspagt?
En obligationspagt er en juridisk bindende aftale mellem en obligationsudsteder og en obligationsindehaver. Obligationspagter er designet til at beskytte begge parters interesser.
Negativt eller restriktive pagter forbyde udstederen at udføre bestemte aktiviteter positiv eller bekræftende pagter kræve, at udsteder opfylder specifikke krav.
Vigtige takeaways
- En obligationskonvention fastsætter visse aktiviteter, der skal udføres, eller hvilke aktiviteter der er forbudt, af en obligationsudsteder.
- Pagter er juridisk bindende klausuler, og hvis de overtrædes, vil det udløse kompenserende eller andre retssager.
- Bekræftende (positive) covenants er lovlige løfter om at deltage i bestemte aktiviteter eller opfylde visse benchmarks, der er tilføjet til en finansiel kontrakt, som en udsteder skal følge.
- Restriktive (negative) covenants begrænser i stedet et firma eller en udsteder fra at deltage i visse handlinger.
1:28
Pagt
Forståelse af Bond Covenants
Pagter indføres ofte af långivere for at beskytte sig mod låntagere, der misligholder deres forpligtelser på grund af økonomiske handlinger, der er skadelige for dem selv eller virksomheden.
Alle obligationsaftaler er en del af en obligations juridiske dokumentation og er en del af virksomhedsobligationer og statsobligationer. En obligations indenture er den del, der indeholder covenants, både positive og negative, og som kan håndhæves i hele obligationens levetid indtil modenhed. Mulige obligationsaftaler kan omfatte begrænsninger i udstederens evne til at påtage sig yderligere gæld, krav som udsteder stiller reviderede regnskaber til obligationsindehavere og begrænsninger i udstederens evne til at lave nyt kapitalinvesteringer.
Når en udsteder overtræder en obligationsaftale, anses den for at være i teknisk standard. En almindelig straf for overtrædelse af en obligation pagt er en nedgradering af en obligations rating, hvilket kan gøre den mindre attraktiv for investorer og øge udstederens låneomkostninger.
For eksempel vurderer Moody's, et af de største kreditvurderingsbureauer i USA, en obligationskvalitet på en skala fra 1 til 5, hvor fem er de værste. Det betyder, at en obligation med en covenant -rating på fem er en indikation på, at covenants bliver overtrådt konsekvent.
Kvaliteten af obligationskonvenanter, der spores af Moody's, er svækket med 36 basispunkter til rekordhøjde på 4,47 i 4. kvartal 2020 som et genoplivende marked midt i det økonomiske opsving gjorde det muligt for låntagere at refinansiere på meget mere venlige vilkår, end hvad der var tilgængeligt i første halvår af 2020.
Bekræftende Bond Covenants
En bekræftende eller positiv pagt er en klausul i en obligation, der kræver, at udsteder (dvs. låntager) udfører specifikke handlinger. Eksempler på bekræftende pagter omfatter krav til opretholdelse af tilstrækkelige forsikringsniveauer, krav til at stille reviderede krav til rådighed regnskab til långiveren, overholdelse af gældende love og vedligeholdelse af korrekte regnskabsbøger og kreditvurdering, hvis gældende.
En overtrædelse af en bekræftende pagt resulterer normalt i direkte misligholdelse. Visse obligationsudstedelser kan indeholde klausuler, der giver en afdragsfri periode til at afhjælpe overtrædelsen. Hvis det ikke korrigeres, har kreditorer ret til at meddele misligholdelse og kræve øjeblikkelig tilbagebetaling af hovedstol og eventuel påløbet rente.
Negative obligationsaftaler
Negative eller restriktive obligationskonventioner er indført for at få udstedere til at afstå fra visse handlinger, der kan resultere i forringelse af deres kreditværdighed og evne til at tilbagebetale eksisterende gæld. De mest almindelige former for negative covenants er finansielle nøgletal, som et udstedende firma skal opretholde fra datoen for regnskabet. For eksempel kan en klausul kræve, at forholdet mellem den samlede gæld og indtjeningen ikke overstiger et maksimum beløb, som sikrer, at en virksomhed ikke belaster sig selv med mere gæld, end den har råd til service.
En anden almindelig negativ pagt er en rentedækningsgrad, der siger, at indtjeningen før renter og skat (EBIT) skal være større i forhold til rentebetalinger et bestemt antal gange. Forholdet sætter en check på en låntager for at sikre, at han genererer nok indtjening til at betale renter.
Eksempel på Bond Covenant
Den 23. juni 2016 udstedte Hennepin County, Minnesota, en obligation for at hjælpe med at finansiere en del af det ambulante ambulante specialcenter på amtets medicinske center. Fitch -vurderinger gav bindingen en AAA rating fordi obligationen bakkes op af amtets fulde tro, kredit og ubegrænsede beskatningskraft. Derudover gav ratingbureauet amtets udestående Hennepin County Regional Railroad Authority begrænsede GO -obligationer til skat (HCRRA) en AAA -rating af samme årsager, herunder det faktum, at amtet kan betale gælden ved hjælp af værdiskatter på alle skattepligtige ejendom.
HCRRA -obligationen gældsbrev indeholdt en pagt, der fastslog, at Hennepin County kan opkræve skat for at finansiere gældsservicen med 105% årligt. I gældsbreven blev det også fastsat, at den maksimale skattesats giver en stærk dækning af gældsservicen på 21,5x MADS.