Highly Leveraged Transaction (HLT) definition

Hvad er en stærkt gearet transaktion (HLT)?

En transaktion med høj gearing (HLT) er et banklån til et selskab, der har en stor gæld. Højt gearede transaktioner blev populær i 1980'erne som en måde at finansiere opkøb, opkøb eller rekapitaliseringer. Højt gearede transaktioner er risikable, fordi de øger en virksomheds gældsbyrde og ofte resulterer i en uinteressant gæld i forhold til egenkapitalen, men renteindtægterne fra disse transaktioner er betydelige nok til at gøre dem attraktive for investorer og finansielle institutioner.

Forståelse af stærkt gearede transaktioner (HLT)

Højt gearede transaktioner anses for at ligne

uønskede obligationer- og uønskede obligationer kan meget vel udstedes som en del af aftalestrukturen. Både uønskede obligationer og transaktioner med høj gearing står over for betydelig misligholdelsesrisiko, men HLT'er er mere sikre, fordi de har stærkere gældsforpligtelser på grund af deres struktur. Udnyttede køb (LBO'er) er et eksempel på en transaktion med høj gearing.

Højt gearede transaktioner inkluderer ofte en eller anden form for gældssanering, uanset hvad intentionen er med finansieringen. Dette er simpelthen fordi virksomhedens eksisterende gældsniveauer skal håndteres for enhver chance for fremtidig succes. Slutresultatet er normalt en kompliceret gældsstruktur med flere former for ansvarlig gæld. I den omstrukturerede enhed ender långiverne bag den stærkt gearede transaktion ofte med en egenkapitalandel i den nye virksomhed.

Vejledning til højt gearede transaktioner (HLT)

Vejledning til transaktioner med stærkt gearede gear er fastsat af Det amerikanske kontor for valutakontroller, Federal Reserve Board og Federal Deposit Insurance Corporation. OCC betragter generelt en stærkt gearet transaktion som en, hvor låntagers postfinansierings gearing, målt ved gæld til aktiver, gæld til egenkapital og pengestrøm til total gæld overstiger betydeligt branchens normer for gearing. Afhængigt af detaljerne i den pågældende industri kan tilpassede branchemetrikker erstatte disse bredere foranstaltninger.

For at et lån kan defineres som et HLT, skal det generelt passe til en kombination af følgende betingelser:

• Indtægter brugt til opkøb, erhvervelse og rekapitalisering.
• Transaktionen resulterer i en betydelig stigning i låntagers gearing ratio. Industriens benchmarks omfatter en dobbelt stigning i låntagers forpligtelser, hvilket resulterer i en balancegivning forhold (samlede passiver/samlede aktiver) højere end 50%, eller en stigning i balancegiveringsgraden mere end 75%. Andre benchmarks omfatter forøgelse af låntagers driftsmæssige gearingsforhold (gæld til EBITDA eller seniorgæld/EBITDA) over definerede niveauer.
• Transaktioner betegnes som en HLT af syndikeringsagent.
• Låntager er vurderet som et selskab uden investeringer med en høj gæld til egenkapitalandel.
• Priser på lån angiver et selskab, der ikke er af investeringskvalitet. Dette består generelt af en vis spredning over London Interbank tilbudt rente (LIBOR), der svinger som en funktion af markedsforholdene.

Vejledningen om transaktioner med højt gearing er ikke en lovlig regulering. Der er et underforstået højvandsmærke på 6 gange gæld til EBITDA for den omstrukturerede enhed, men dette beløb er blevet overskredet mange gange. Med transaktioner med højt gear, som med næsten alt, er grænsen, hvad markedet vil købe.