Hotells teoridefinition

Hvad er Hotellings teori?

Hotellings teori, eller Hotellings regel, antyder, at ejere af ikke -fornybare ressourcer kun vil producere basale varer, hvis de gør så kan give mere, end man kunne tjene på tilgængelige finansielle instrumenter, såsom U.S. Treasury eller andre lignende rentebærende værdipapirer. Teorien går ud fra, at markederne er effektive, og at ejerne af de ikke -fornybare ressourcer kun motiveres af profit.

Hotellings teori bruges af økonomer til at forsøge at forudsige prisen på olie og andet ikke -fornybare ressourcer, baseret på gældende renter. Hotellings styre blev opkaldt efter den amerikanske statistiker Harold Hotelling.

Forståelse for Hotellings teori

Hotells teori omhandler en grundlæggende beslutning for en ejer af en ikke -fornybar ressource: Behold ressourcen i grund og håbe på en bedre pris det næste år, eller udtræk og sæl det og invester provenuet i en rentebærende sikkerhed.

Overvej en ejer af jernmalmforekomster. Hvis denne minearbejder forventer en stigning på 10% af jernmalm i løbet af de næste 12 måneder og den gældende realrente (nominel rente minus inflation), hvor han kun kan investere på 5% om året, vil han vælge ikke at udvinde jernet malm. Ekstraktionsomkostninger ignoreres i hans teori. Hvis tallene blev ændret, med en prisforøgelse på 5% og en rente på 10%, ville ejeren udvinde jernmalmen, sælge den og investere salgsindtægterne med et udbytte på 10%. Minearbejderen vil være ligeglad med 5% og 5%.

Teori og praksis

Forskellen mellem de marginale udvindingsomkostninger ved naturressourcer og deres pris kaldes Hotelling -huslejen. Det følger heraf, at ændringshastigheden i prisen på en nedbrydelig ressource skal svare til den rente, som en minearbejder eller udtrækker bruger til at diskontere fremtiden; dette er kendt som Hotelling r-procent vækstregel. Når marginale udtrækningsomkostninger er nul, er prisen på ressourcen på lager og prisen på den ikke -udvundne ressource ækvivalent, og Hotelling -reglen gælder ligeligt for begge. Hvis udtrækningsomkostningerne imidlertid stiger over tid, bør prisen på ressourcen stige med en sats, der er lavere end diskonteringsrenten.

Alt andet lige indebærer en stigning i diskonteringsrenten således en højere pris for den ikke -ekstraherede ressource og ville tilskynde til en hurtigere ekstraktionsrate. I teorien vil prisstigningen på ikke -fornybare ressourcer som olie, kobber, kul, jernmalm, zink, nikkel osv. bør følge tempoet i realrentestigninger.

I praksis konkluderede Federal Reserve Bank of Minneapolis i en undersøgelse fra 2014, at Hotellings teori fejler. Prisstigningen for alle de grundlæggende varer undersøgt af forfattere faldt til kort - nogle langt under - den årlige gennemsnitlige rente på amerikanske statskasser. Forfatterne formodede, at ekstraktionsomkostninger forklarede forskellen.

Hvem var Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) var en amerikansk statistiker og økonom tilknyttet Stanford University og Columbia University i hans tidlige og midterlige karriereår, og senere med University of North Carolina-Chapel Hill indtil hans pensionering. Bortset fra den eponymiske teori om priser på ikke-fornybare ressourcer er han kendt for Hotellings T-square distribution, Hotellings lov og Hotellings lemma.