Hvordan et dyk på 20 % i aktier kunne ske inden for de næste 2 måneder
Aktieinvestorer nyder stadig et amerikansk tyremarked, der er mere end tredoblet fra finansielle krise lavpunkter bør ruste sig over de kommende måneder for markedsuro, de ikke har set i de seneste år. Så meget som 20 % af værdien kan udslettes fra dette marked i løbet af de næste to måneder, efterhånden som aktier bliver trukket ned af eskalerende globale handelsspændinger, kollapset af alt for optimistisk indtjeningsprognoser, en kraftig nedtur i økonomisk vækst og politisk uro, siger Vincent Deluard, direktør for global makrostrategi hos INTL FCStone, ifølge en detaljeret historie i Business Insider.
Hvad det betyder for investorer
Trump-administrationens meddelelse i sidste uge om at pålægge 10 % told på yderligere kinesiske varer til en værdi af 300 milliarder dollars og Kinas gengældelse devaluering af yuanen og anmodningen fra statsejede virksomheder om at standse udgifterne til amerikanske landbrugsprodukter er en klar indikation at spændingerne mellem verdens to største økonomier sandsynligvis vil fortsætte med at tynge den globale økonomiske vækst i den nærmeste fremtid semester.
En lang og langvarig handelskrig ser stadig mere sandsynligt ud, og det kommer til at forstyrre alt for optimistiske virksomheders indtjeningsprognoser, efter Deluards mening. "Indtjeningen forventes at skrumpe med 3,5% i næste kvartal, før et usandsynligt opsving til 3,9% i fjerde kvartal," sagde han. "Spær en hurtig løsning af Kina-U.S.A. handelskonflikt (hvilket efter min mening fortsat er usandsynligt), er det svært at se, hvorfor det årelange fald i amerikanske indtjening ville vende tilbage dette efterår."
Strateger hos Morgan Stanley er også bearish med hensyn til indtjening og forudsiger et fald på 1,2 % år-til-år i andet kvartals indtjening for S&P. "På trods af 2. kvartals indtjening 'slår' deres sænkede barre, er udsigterne ikke bedre," skrev strategerne i en nylig US Equity Strategy-rapport. "[S]siden 30. juni har S&P-indtjeningsestimater været faldende på tværs af de fleste sektorer og er samlet set et fald på 1,8 %/1,5 % for 3. kvartal 19/4. kvartal 19.
Nedgangen i indtjeningen er ikke uden grund. Økonomisk vækst, som har været uhindret i mere end 10 år, har vist svaghedstegn på det seneste. Langsommere produktionsaktivitet, BNP, og eksport vækker frygten for en forestående recession. Endnu yderligere lempelser fra den amerikanske centralbank vil næppe afværge nedturen på nuværende tidspunkt.
Politiske spændinger eskalerer også rundt om i verden. En hård Brexit ser ud til at være en stigende mulighed, spændingerne med Iran opvarmes, og det amerikanske præsidentvalg kapløb er sikker på at intensivere politiske splittelser, hvilket let kunne underminere enhver positiv økonomisk stemning, der stadig forbliver.
Ud over Deluards tese om en større rettelse, der kommer engang til efteråret, er et af markederne mest pålidelige indikatorer for recession - en omvendt rentekurve - blinkede med sin skarpeste advarsel siden 2007. Priser på 10 år Skatkammerbevis har været under de 3 måneders Skatkammerbevis i flere måneder nu, men mandag steg det negative spænd til det bredeste niveau siden optakten til finanskrisen i 2008, iflg. Bloomberg.
David Rosenberg, cheføkonom og strateg hos Gluskin Sheff, lød endnu en alarmklokke for nylig, hævder, at en Federal Reserve-induceret virksomhedsgældsboble sandsynligvis vil tippe økonomien ind i den næste recession. "Min tese har hele tiden været, at dette vil være en kapitaludgifter-ledet recession," sagde han. "Vi vil se, at mange af pengestrømmene bliver omdirigeret til gældsbetjening - selv under dette lave rentemiljø - og væk fra kapitaludgifter."
Ser frem til
På trods af at forudsige et aktiesalg på 20 %, er Deluard håbefuld om mulighederne, når markedet bunder. Hans prognoser for sidste halvdel af året inkluderer en svækkelse af den amerikanske dollar, stigende renter, gevinster på vækstmarkeder og et opsving i værdi og cykliske aktier. Selvfølgelig, hvis handelsforholdet mellem USA og Kina forværres endnu mere, kan markederne have en endnu hårdere tid, end han forudsiger.
