Hvordan pengemarkedsfonde blev sikrere med regel 2a-7

Da de begyndte i 1970'erne, pengemarkedsfonde blev markedsført som "sikre" investeringer. Grundlæggende var deres pitch dette: "Hvis dine investeringer på aktiemarkedet forhindrer dig i at sove om natten, er det tid til at lære om de sikrere alternativer i pengemarkedsfonde."

Fokus på sikkerhed og solide afkast var berettiget, idet pengemarkederne traditionelt fastholdt a indre værdi (NAV) på $ 1 pr. aktie og betalte en højere rente end kontrol af konti. Kombinationen af ​​en stabil aktiekurs og en god rente gjort dem til gode steder at opbevare kontanter. Denne positionering var gældende indtil september 2008, da Reservefond brød pengene - en sætning inden for finansielle tjenesteydelser, der bruges til at beskrive scenariet, når en pengemarkedsfond har sine NAV'er til at falde under $ 1 pr.

Selvom reservefondens nedsmeltning direkte skadede et relativt lille antal investorer, afslørede det, at sikkerhedsinvestorerne havde stolet på i årtier var en illusion. Hvis reservefonden, som var blevet udviklet af Bruce Bent (en mand der ofte omtales som "far til pengefondindustri "), ikke kunne opretholde sin aktiekurs, begyndte investorer at spekulere på, hvilken pengemarkedsfond der var sikker.

Reservefondens fiasko satte spørgsmålstegn ved definitionen af ​​"sikker" og gyldigheden af ​​markedsføring af pengemarkedsfonde som "kontante ækvivalenter"investeringer. Det tjente også som en stærk påmindelse til investorer om vigtigheden af ​​at forstå deres investeringer.

Regel 2a-7

Det Securities And Exchange Commission (SEC) erkendte truslen mod finansielle system det ville være forårsaget af et systemisk sammenbrud af pengemarkedsfonde og reagerede med regel 2a-7. Denne forordning kræver, at pengemarkedsfonde begrænser deres underliggende beholdninger til investeringer, der har mere konservative løbetider og kreditvurderinger end dem, der tidligere var tilladt at blive afholdt. Fra et modenhedsperspektiv udtalte regel 2a-7, at den gennemsnitlige dollarvægtede portefølje løbetid for investeringer i en pengemarkedsfond må ikke overstige 60 dage. Fra et kreditvurderingsperspektiv kan højst 3% af aktiverne investeres i værdipapirer, der ikke falder inden for det første eller næsthøjeste rangeringsniveau.

Øget likviditet kravene blev også strengere som en del af regel 2a-7. For det første skal skattepligtige fonde besidde mindst 10% af deres aktiver i investeringer, der kan konverteres til kontanter inden for en dag. Mindst 30% af aktiverne skal være i investeringer, der kan konverteres til kontanter inden for fem arbejdsdage. Derudover kan højst 5% af aktiverne besiddes i investeringer, der tager mere end en uge at konvertere til kontanter.

Midler skal gennemgå stresstest også i henhold til regel 2a-7 for at verificere deres evne til at opretholde en stabil NAV under ugunstige forhold. De er forpligtet til at spore og afsløre NAV baseret på markedsværdi af underliggende beholdninger og for at frigive disse oplysninger om en 60-dages forsinkelse efter afslutningen af ​​rapporteringsperioden.

Indvirkning på industri og investorer

I virkeligheden havde vedtagelsen af ​​regel 2a-7 ingen væsentlig indvirkning på investorer. NAV-oplysningskravet har været en ikke-hændelse, da investorer skal gå og finde de historiske oplysninger. Fondsvirksomheder er ikke forpligtet til at levere det proaktivt. Udbytter på pengemarkedsfonde kan være lavere end de ville være, hvis fondene kunne investere i mere aggressive muligheder, men forskellen er kun få basispunkter.

I 2016 krævede reformer pengemarkedsfonde for at tillade deres NAV at "flyde" eller svinge. Det betyder, at pengemarkedsfonde muligvis ikke har en stabil NAV på $ 1 til enhver tid.

Bundlinjen

Hvis en pengemarkedsfonds NAV falder til under aktiekursen på $ 1, kan dette få investorer til at tabe penge. Siden renteforskel mellem en pengemarkedsfond og en kontrol eller opsparingskonto er generelt lille, skal investorerne følge NAV nøje for at sikre, at de får det fulde udbytte af deres rente. Med andre ord kan tabet af NAV æde gevinsten af ​​renter op, hvilket gør vedtagelsen af ​​regel 2a-7 kun en taktik til at imødegå denne risiko.