Welche wirtschaftlichen Faktoren beeinflussen die Renditen von Unternehmensanleihen?
Die wirtschaftlichen Faktoren, die einen Einfluss haben Unternehmensanleihen Renditen sind Zinssätze, Inflation, Zinsstrukturkurve und Wirtschaftswachstum. Die Renditen von Unternehmensanleihen werden auch von unternehmenseigenen Kennzahlen wie Bonität und Branche beeinflusst. All diese Faktoren wirken sich auf die Renditen von Unternehmensanleihen aus und beeinflussen sich gegenseitig.
Die Bepreisung der Renditen von Unternehmensanleihen ist ein multivariater, dynamischer Prozess, bei dem immer Konkurrenzdruck besteht.
Die zentralen Thesen
- Die Renditen von Unternehmensanleihen zeigen das relative Risiko des emittierenden Unternehmens an, werden aber auch von makroökonomischen Faktoren beeinflusst.
- Wirtschaftswachstum und niedrige Inflation wirken sich positiv auf die Unternehmen aus und wirken sich daher nach unten auf die Anleiherenditen aus.
- Wenn die Volkswirtschaften wachsen, können die Zielzinssätze jedoch mit steigender Inflation angehoben werden, was einen positiven Druck auf die Renditen ausübt.
Wirtschaftswachstum
Das Wirtschaftswachstum, das normalerweise an einem steigenden BIP gemessen wird, ist für Unternehmen optimistisch, da es zu höheren Einnahmen und Gewinnen für Unternehmen, was es ihnen erleichtert, Geld aufzunehmen und Schulden zu bedienen, was zu einem geringeren Ausfallrisiko und damit zu einer geringeren ergibt.
Längere Phasen des Wirtschaftswachstums führen jedoch zu Inflationsrisiko und Aufwärtsdruck auf die Löhne. Wirtschaftswachstum führt zu verstärktem Wettbewerb um Arbeitskräfte und verringerten Überkapazitäten.
Inflation
Höhere Löhne aufgrund der Inflation beginnen zu fressen an Gewinnmargen, was sie anfälliger für einen Rückgang des Wirtschaftswachstums macht. Inflation erhöht auch die Preise von Dingen in der Wirtschaft im Allgemeinen, und wie die Dinge werden teurer steigt die Zahlungsfähigkeit und damit das Kreditrisiko – ein positiver Druck auf ergibt.
Zinsen
Das Inflationsrisiko führt auch die Zentralbanken dazu, die Zielzinssätze anzuheben. Wenn der risikofreie Rendite steigt, müssen auch die Renditen von Unternehmensanleihen steigen, um dies auszugleichen. Die höheren Erträge tragen zu höheren Kosten bei und machen die Anfälligkeit für wirtschaftliche Stolpersteine noch größer.
So können die Renditen bei steigenden Kosten in die Höhe schnellen, wenn die Wirtschaft in eine Krise abrutscht Rezession und Einnahmen sinken; Anleger beginnen, eine erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeit einzupreisen. Wenn Wachstumssorgen Inflationsrisiken in den Schatten stellen, senkt die Zentralbank die Zinsen, was zu einem Abwärtsdruck auf die Renditen von Unternehmensanleihen führt. Ein Rückgang der risikolosen Rendite macht alle Renditeinstrumente attraktiver.
Kreditrisiko
Kreditrisiko (d. h. das Ausfallrisiko) ist ein unternehmensspezifischer Faktor, nicht unbedingt ein makroökonomischer. Die oben genannten Faktoren wirken sich jedoch direkt auf die Fähigkeit eines Unternehmens aus, seine Schulden und Verpflichtungen zurückzuzahlen. Kreditratings von Agenturen wie Moodys, Standard and Poor's und Fitch sollen Kreditrisiken erfassen und kategorisieren. Institutionelle Anleger in Unternehmensanleihen ergänzen diese Agenturratings jedoch häufig durch eine eigene Bonitätsanalyse.
Viele Tools können verwendet werden, um das Kreditrisiko zu analysieren und zu bewerten, aber zwei traditionelle Messgrößen sind Zinsdeckungsgrade und Kapitalisierungsquoten. Emittenten mit höherem Kreditrisiko werden Unternehmensanleihen mit höheren Zinssätzen haben, um das zusätzliche Risiko auszugleichen.
Die Quintessenz
Die optimistischsten Szenarien für Unternehmensanleihen sind Wirtschaftswachstum aufgrund einer Produktivitätssteigerung, die keine Inflation auslöst. Im Gegensatz dazu ist das bärischste Szenario eine schwache Wirtschaft mit Inflationsrisiken, die zu hohen Zinsen führen.