Die Geschichte des Zusammenbruchs von Hochzinsanleihen

Eine sehr bekannte Facette von Hochzinsanleihen, oder Junk Bonds, ist, dass sie besonders anfällig für gestresste Marktbedingungen sind, wie sie während einer Depression oder Rezession auftreten, wie z Rezession 2008. Diese Stressanfälligkeit des Marktes, wie viele Studien zeigen, ist in der Tat ausgeprägter auf dem Junk-Bond-Markt als bei Investment-Grade-Anleihen.

Risiken von Hochzinsanleihen

Dieses Phänomen ist nicht schwer zu erklären. Mit der Abschwächung der Wirtschaft werden die Möglichkeiten für Unternehmen, sich Finanzierungen zu sichern, immer knapper, und der Wettbewerb um diese schwindenden Möglichkeiten wird als Reaktion darauf intensiver. Auch die Fähigkeit von Unternehmen, die solche Schulden schulden, diese begleichen zu können, nimmt ab. All diese Bedingungen führen dazu, dass mehr Unternehmen Worst-Case-Szenarien treffen, oder

Konkurs, häufiger, wenn der Markt unter Stress steht.

Das wissen Anleger natürlich. Sie beginnen natürlich, die Anleihen in ihren Portfolio mit dem höchsten Risiko, was die Lage für die Unternehmen, die am stärksten exponiert sind, und mit dem schlechtesten Verhältnis von Liquidität zu Schulden nur noch schlimmer macht. Die Gesetze von Angebot und Nachfrage sind deutlich zu erkennen, da die Nachfrage nach High-Yield-Anleihen versiegt und sie niedrigere Preise anbieten müssen, um weiterhin benötigte Investitionen zu sichern.

Die sogenannte Junk-Bond Markt umfasst vor allem die letzten 35 bis 40 Jahre. Einige argumentieren, dass der Junk-Bond-Markt erst seit drei bis vier Jahrzehnten existiert und bis in die 1970er Jahre zurückreicht, als diese Art von Fesseln begann immer beliebter zu werden, und neue Klassen von Emittenten begann zu entstehen, als eine größere Anzahl von Unternehmen begann, sie als Finanzmittel zu verwenden Schuldtitel.

Die Spar- und Kreditkrise der 80er Jahre

Auf dem Weg zur Bekanntheit haben Junk Bonds mehrere Unebenheiten auf der Straße getroffen. Der erste große Schluckauf kam mit dem mittlerweile berüchtigten Spar- und Kreditskandal der 1980er Jahre. Zu dieser Zeit investierten S&L-Unternehmen zu viel in ertragreichere Unternehmensanleihen zusammen mit deutlich risikoreicheren Praktiken, die letztendlich zu einem massiven Absturz der Wertentwicklung von Junk Bonds führten, der fast ein Jahrzehnt und bis in die 1990er Jahre anhielt.

Der Junk-Bond-Markt wuchs in den 1980er Jahren exponentiell von nur 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 1979 auf satte 189 Milliarden US-Dollar im Jahr 1989, ein Anstieg von mehr als 34 % pro Jahr. In diesem Jahrzehnt lagen die Renditen von Junk-Bonds im Durchschnitt bei rund 14,5% mit Ausfallraten nur etwas mehr als zwei mit 2,2 %, was zu einer jährlichen Gesamtrendite für den Markt von etwa 13,7 % führt.

1989 kam es jedoch zu einer politischen Bewegung, an der Rudolph Giuliani und andere beteiligt waren, die die Unternehmenskredite dominiert hatten Märkte vor dem Anstieg der Hochzinsanleihen führte zu einem vorübergehenden Zusammenbruch des Marktes, was dazu führte, dass Drexel Burnham Konkurs. In einer Änderung, die vielleicht nur 24 Stunden dauerte, verschwanden neue Junk Bonds im Grunde ohne Rebound für ungefähr ein Jahr. Dies führte dazu, dass die Anleger 1990 netto 4,4% auf dem Hochzinsmarkt verloren – das erste Mal seit mehr als einem Jahrzehnt, dass der Markt negative Ergebnisse erzielte.

Der „Dot-Com“-Crash von 2000-2002

Viele Unternehmen, die Hochzinsanleihen verwendet haben, um sich während der "dotcom" Der Boom der späten 1990er Jahre scheiterte bald, und mit ihnen nahm der High-Yield-Markt in Bezug auf die Nettorenditen eine weitere Wendung zum Schlimmsten ein. Dieser Crash ist nicht auf die Handlungen von jemandem zurückzuführen, der versucht hat, den Markt zu sabotieren, oder von skrupellosen S&L-Investoren. Stattdessen kam es zu dieser Pleite, weil Investoren immer wieder auf den Traum von riesigen Gewinnen hereinfielen, den das Internet durch seine Fähigkeit, einen globalen Markt zu erreichen, versprach. Investoren steckten ihr Geld in Ideen, nicht in solide Pläne, und als Folge geriet der Markt ins Stocken.

Als dieser Fehler jedoch klar wurde, setzten die Anleger auf solidere Entscheidungen am Markt für Hochzinsanleihen, und dieser konnte sich schnell erholen. Im Zeitraum 2000-2002 lag der durchschnittliche Ausfall des Marktes bei 9,2 %, fast viermal so hoch wie im Zeitraum 1992-1999. In diesem Zeitraum sank die durchschnittliche Gesamtrücklaufquote auf bis auf 0 %, wobei 2002 die Rekordzahl von Zahlungsausfällen und Insolvenzen erreicht wurde, bevor diese Zahlen im Jahr 2003 wieder zurückgingen.

Die Finanzkrise von 2007-2009

Als der Subprime-Skandal ausbrach, waren viele der sogenannten „toxischen Vermögenswerte“, die in die Krise verwickelt waren, tatsächlich mit hochverzinslichen Unternehmensanleihen verbunden. Der Skandal hier entsteht dadurch, dass diese Subprime- oder High-Yield-Anlagen verkauft werden als AAA-geratete Anleihen anstelle von „Junk-Status“-Anleihen. Als die Krise ausbrach, fielen die Renditen von Junk-Bonds und damit stiegen ihre Renditen in die Höhe. Die Fälligkeitsrendite (YTM) für High-Yield- oder Speculative-Grade-Anleihen stieg in dieser Zeit um über 20 % mit den Ergebnissen: das Allzeithoch für die Ausfälle von Junk-Bonds, wobei der durchschnittliche Marktzins bis zum dritten Quartal des Jahres 13,4 % erreichte 2009.

Die Quintessenz

Trotz all dieser Rückschläge und äußeren Schläge auf die Junk-Bond Markt – wie auch dem Sekundärmarkt – scheinen sich immer wieder zu erholen. Emittenten wenden sich weiterhin den Hochzinsanleihen zu, die bestimmte Anlegergruppen und Privatanleger gerne gekauft haben. Diese dauerhafte Stärke beruht daher sowohl auf dem anhaltenden Kapitalbedarf der Unternehmen als auch auf dem anhaltenden Wunsch der Investoren nach höheren Return-on-Investment Instrumente als Investment-Grade-Anleihen.