Definition von Null-Gutschein-Convertibles
Was ist ein Zero-Coupon-Cabrio?
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist ein festverzinsliches Instrument, das die Merkmale von a Nullkuponanleihe mit dem von a Wandelanleihe. Aufgrund der Nullkupon-Funktion wird die Anleihe nicht verzinst und daher mit einem Abschlag auf den Nennwert begeben, während die Wandelanleihe bedeutet, dass Anleihegläubiger die Möglichkeit haben, Anleihen zu einem bestimmten Zeitpunkt in Stammaktien des Emittenten umzuwandeln Konvertierungspreis.
Die zentralen Thesen
- Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist eine Wandelanleihe, die von einem Unternehmen ausgegeben wird und den Anleihegläubigern keine regelmäßigen Zinsen zahlt.
- Aufgrund der Nullkupon-Funktion werden diese Wandelanleihen mit einem Abschlag verkauft und werden stattdessen zum Nennwert fällig, wenn sie nicht vor dem Fälligkeitsdatum umgewandelt werden.
- Nullkupon-Wandelanleihen vor ihrer Wandlung begünstigen jedoch nach wie vor Anleger im Konkursfall, da Anleihegläubiger Vorrang vor den Aktionären bei der Rückzahlung haben.
- Infolgedessen gleichen sich diese beiden Merkmale in Bezug auf Risiken und Vorteile für die Anleger tendenziell aus, obwohl die genaue Preisfindung dieser Wertpapiere recht komplex sein kann.
Zero-Coupon-Convertibles verstehen
Zero-Coupon-Convertibles vereinen zwei Eigenschaften: Zero-Coupons und Cabriolets. Ein Nullkupon-Wertpapier ist ein Schuldtitel, der keine Zinszahlungen leistet. Ein Anleger kauft dieses Wertpapier Im Angebot und erhält die Nennwert der Anleihe am Fälligkeitstag. Da es keine Zahlungen vor Fälligkeit gibt, haben Nullkupons keine Wiederanlagerisiko. EIN Wandelbare Sicherheit ist ein Schuldinstrument, das zu einem bestimmten Zeitpunkt in Eigenkapital des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden kann. Dies ist im Wesentlichen ein eingebettete Put-Option Dies gibt Anleihegläubigern das Recht, Anleihen in Aktien umzuwandeln, und wirkt als Versüßer für Anleger, die an einem Aufwärtstrend des Aktienkurses des Emittenten partizipieren können.
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist somit eine unverzinsliche Anleihe, die nach Erreichen eines bestimmten Kurses in Eigenkapital des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden kann. Ein Anleger, der diese Art von Wertpapier erwirbt, zahlt einen Abschlag für den Verzicht auf Zinserträge. Diese Anleihen kommen jedoch tendenziell auch Aktionären zugute, die von der Wandlungsoption profitieren können, um am Aktientausch zu profitieren und die Priorität vor den Aktionären als Gläubiger im Konkursfall, wenn die Schuldverschreibungen nicht gewandelt werden.
Diese Finanzinstrumente verfügen jedoch über eine eingebaute Option, die es dem Emittenten ermöglicht, die Umwandlung der Anleihen zu erzwingen, wenn sich die Aktie wie erwartet entwickelt, wodurch das Aufwärtspotenzial des Anlegers begrenzt wird. Darüber hinaus neigen Nullkupon-Wandelanleihen auf dem Sekundärmarkt zu einer gewissen Volatilität, da die Wandeloption kann wertvoll werden oder nicht, je nachdem, wie sich das Unternehmen während der Laufzeit der Schuld entwickelt Instrument.
Eine Nullkupon-Wandelanleihe kann sich auch auf einen Nullkupon von a. beziehen Gemeinde die zu einem bestimmten Zeitpunkt vor Fälligkeit in eine verzinsliche Anleihe umgewandelt werden kann. Wenn eine Stadtverwaltung diese Muni-Cabriolets ausgibt, sind sie steuerfrei,sind aber auch in andere Anleihen wandelbar, die möglicherweise mehr abwerfen.
Besondere Überlegungen
Die Nullkupon- und Wandelanleihe gleichen sich hinsichtlich der von den Anlegern geforderten Rendite aus. Nullkuponanleihen sind oft die volatilsten festverzinslichen Anlagen, da sie keine regelmäßigen Zinszahlungen haben, um das Risiko zu mindern, sie zu halten. Infolgedessen verlangen Anleger eine etwas höhere Rendite, um sie zu halten. Andererseits zahlen Wandelanleihen im Vergleich zu anderen Anleihen gleicher Laufzeit und Qualität eine niedrigere Rendite, da Anleger möglicherweise bereit sind, eine Prämie für die Wandelanleihe zu zahlen.
Der Emittent einer Nullkupon-Wandelanleihe erhöht jedes Jahr den Kapitalbetrag der Wandelanleihe, um die Anleger für das Fehlen von Kupons zu entschädigen. Eine Nullkupon-Wandelanleihe und eine verzinsliche Wandelanleihe mit identischer Laufzeit und Anrufbestimmungen wird ungefähr das gleiche haben Umwandlungsprämie trotz der unterschiedlichen Vergütung für die Anleihegläubiger.
Preise für Nullkupon-Convertibles
Zero-Coupon-Convertibles werden mit Optionspreismodellen wie dem Schwarz-Scholes Modell; baumbasierte Modelle (wie z Binomial- oder Trinomialmodell); oder der Dividendenbewertungsmodell.
Der zugrunde liegende Aktienkurs, Annahmen über das Kursverhalten, die angenommene Aktienbewertung und ein angenommenes Volatilitätsniveau sind für die Bewertung des Wertpapiers erforderliche Parameter. Aufgrund der Komplexität von Nullkupon-Wandelanleihen werden sie normalerweise nur von erfahrenen Anlegern gehandelt.