Debt/Equity-Swap-Definition

Was ist ein Debt/Equity-Swap?

Ein Debt/Equity Swap ist eine Transaktion, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen etwas Wertvolles, nämlich Eigenkapital, eingetauscht werden. Bei einem börsennotierten Unternehmen ist dies in der Regel ein Umtausch von Anleihen in Aktien. Der Wert der umgetauschten Aktien und Anleihen wird in der Regel vom Markt zum Zeitpunkt des Swaps bestimmt.

Debt/Equity Swaps verstehen

Eine Schuld/Eigenkapital Tauschen

ist ein Refinanzierungsgeschäft, bei dem ein Schuldner eine Eigenkapital Position im Austausch für den Schuldenerlass. Der Tausch wird im Allgemeinen durchgeführt, um einem Unternehmen in Schwierigkeiten zu helfen, seine Geschäftstätigkeit fortzusetzen. Die Logik dahinter ist, dass ein insolventes Unternehmen seine Schulden nicht begleichen oder seine Eigenkapitalausstattung verbessern kann. Manchmal möchte ein Unternehmen jedoch auch einfach die günstigen Marktbedingungen nutzen. Covenants im Bond Indenture können verhindern, dass ein Swap ohne Zustimmung stattfindet.

Im Insolvenzfall hat der Schuldner keine Wahl, ob er den Schulden-/Eigenkapitaltausch durchführen möchte. In anderen Fällen kann er jedoch die Wahl haben. Um Menschen zu Schulden/Aktien-Swaps zu verleiten, bieten Unternehmen oft vorteilhafte Handelsverhältnisse an. Bietet das Unternehmen beispielsweise ein Swap-Verhältnis von 1:1 an, erhält der Anleihegläubiger genau den gleichen Betrag wie seine Anleihen, kein besonders vorteilhafter Handel. Bietet das Unternehmen jedoch ein Verhältnis von 1:2 an, erhält der Anleiheinhaber Aktien, die doppelt so hoch bewertet sind wie seine Anleihen, was den Handel verlockender macht.

Warum Debt/Equity Swaps verwenden?

Debt/Equity Swaps können den Schuldnern Eigenkapital bieten, weil das Unternehmen den Nennwert der ausgegebenen Anleihen nicht zahlen will oder kann. Um die Rückzahlung zu verzögern, bietet es stattdessen Aktien an.

In anderen Fällen müssen Unternehmen bestimmte Schulden-Eigenkapital-Verhältnisse einhalten und Schuldner einladen, ihre Schulden in Eigenkapital umzutauschen, wenn das Unternehmen dabei hilft, dieses Gleichgewicht anzupassen. Diese Verschuldung/Eigenkapital-Verhältnisse sind häufig Teil der Finanzierungsanforderungen der Kreditgeber. In anderen Fällen verwenden Unternehmen Debt/Equity-Swaps als Teil ihrer Insolvenzrestrukturierung.

Schulden/Eigenkapital und Insolvenz

Entscheidet sich ein Unternehmen, Konkurs anzumelden, hat es die Wahl zwischen Kapitel 7 und Kapitel 11. Gemäß Kapitel 7 werden alle Schulden des Unternehmens beseitigt und das Unternehmen wird nicht mehr betrieben. Gemäß Kapitel 11 setzt das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit fort und restrukturiert gleichzeitig seine Finanzen. In vielen Fällen löscht die Reorganisation nach Kapitel 11 die bestehenden Eigenkapitalanteile des Unternehmens. Es gibt dann neue Aktien an die Schuldner aus, und die Anleihegläubiger und Gläubiger werden die neuen Aktionäre des Unternehmens.

Debt/Equity Swaps vs. Equity/Debt-Swaps

Ein Equity/Debt Swap ist das Gegenteil eines Debt/Equity Swap. Anstatt Schulden gegen Eigenkapital einzutauschen, tauschen Aktionäre Eigenkapital gegen Schulden. Im Wesentlichen tauschen sie Aktien gegen Anleihen. Im Allgemeinen werden Equity/Debt Swaps durchgeführt, um reibungslose Fusionen oder Umstrukturierungen in einem Unternehmen zu ermöglichen.

Beispiel für einen Debt/Equity Swap

Angenommen, das Unternehmen ABC hat Schulden in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, die es nicht bedienen kann. Das Unternehmen bietet seinen beiden Schuldnern 25 % des Eigentums an, um den gesamten Schuldenbetrag abzuschreiben. Hierbei handelt es sich um einen Debt-to-Equity-Swap, bei dem das Unternehmen seine Fremdkapitalbestände gegen Eigenkapital von zwei Kreditgebern getauscht hat.