Definition von überschüssigem Cashflow

Was ist überschüssiger Cashflow?

Überschüssiger Cashflow ist ein Begriff, der in Kreditverträgen oder Anleihen verwendet wird Arbeitsverträge und bezieht sich auf den Teil der Cashflows eines Unternehmens, der an einen Kreditgeber zurückgezahlt werden muss. Überschüssiger Cashflow ist in der Regel Geld, das ein Unternehmen in Form von Einnahmen oder Investitionen erhält oder generiert, das eine Zahlung an den Kreditgeber auslöst, wie in seinem Kreditvereinbarung.

Da das Unternehmen bei einem oder mehreren Gläubigern ein ausstehendes Darlehen hat, unterliegen bestimmte Zahlungsströme verschiedenen Zweckbindungen bzw. Nutzungsbeschränkungen durch das Unternehmen.

Überschüssige Cashflows verstehen

Bedingungen für überschüssige Cashflows werden in Kreditverträgen oder Anleiheverträgen als einschränkende Klauseln zusätzliche Deckung bieten für Kreditrisiko für Kreditgeber oder Anleiheinvestoren. Tritt ein Ereignis ein, das zu Zahlungsüberschüssen im Sinne des Kreditvertrags führt, muss das Unternehmen eine Zahlung an den Kreditgeber leisten. Die Zahlung könnte als Prozentsatz des überschüssigen Cashflows erfolgen, der normalerweise davon abhängt, welches Ereignis den überschüssigen Cashflow generiert hat.

Kreditgeber erlegen daher Beschränkungen auf, wie überschüssige Barmittel ausgegeben werden können, um die Kontrolle über den Cashflow des Unternehmens zu behalten. Der Kreditgeber muss jedoch auch darauf achten, dass diese Einschränkungen und Beschränkungen nicht so streng sind, dass sie behindern die finanzielle Leistungsfähigkeit oder die Fähigkeit des Unternehmens zu wachsen, was zu einem selbst zugefügten Schaden für das Unternehmen führen könnte Darlehensgeber.

Kreditgeber definieren einen überschüssigen Cashflow in der Regel durch eine Formel, die aus einem Prozentsatz oder Betrag besteht, der über den erwarteten Nettogewinn oder Gewinn über einen bestimmten Zeitraum hinausgeht. Diese Formel variiert jedoch von Kreditgeber zu Kreditgeber, und es liegt am Kreditnehmer, diese Bedingungen mit dem Kreditgeber auszuhandeln.

Ereignisse, die obligatorische Zahlungen auslösen

Wenn ein Unternehmen durch eine Finanzierungsmaßnahme wie eine Aktienemission zusätzliches Kapital aufnimmt, würde das Unternehmen wahrscheinlich verpflichtet sein, dem Kreditgeber den erwirtschafteten Betrag abzüglich aller Aufwendungen zu zahlen, die angefallen sind, um die Hauptstadt. Wenn ein Unternehmen beispielsweise neues Eigenkapital in eine Zweitangebot, würde das eingenommene Geld eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen. Auch wenn eine von einem Unternehmen ausgegebene Schuld durch a Anleiheangebot, würde der Erlös wahrscheinlich eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen.

Auch der Verkauf von Vermögenswerten kann eine Zahlung auslösen. Ein Unternehmen kann Beteiligungen haben oder Anteile wie eine Minderheitsbeteiligung an anderen Unternehmen halten. Wenn das Unternehmen diese Investitionen mit Gewinn verkaufte, würde der Kreditgeber wahrscheinlich die Zahlung dieser Mittel verlangen. Auch Erlöse aus einer Ausgliederung, Übernahme oder unerwartete Einnahmen aus dem Gewinn eines Rechtsstreits können die Klausel auslösen.

Ausnahmen von überschüssigem Cashflow

Bestimmte Verkäufe von Vermögenswerten können von der Auslösung einer Zahlung ausgeschlossen sein, z. B. der Verkauf von Lagerbeständen. Ein Unternehmen muss im normalen Geschäftsbetrieb möglicherweise Inventar kaufen und verkaufen, um seine Betriebseinnahmen zu erzielen. Daher ist es wahrscheinlich, dass ein Verkauf von Vermögenswerten, der aus Inventar besteht, von einer Vorauszahlungspflicht befreit wäre.

Sonstige betriebliche Aufwendungen oder Investitionen (CAPEX) könnten von der Auslösung einer Zahlung ausgenommen sein, z bei einer Bank gehalten, die zur Bezahlung eines Finanzprodukts verwendet wird, das das Marktrisiko des Unternehmens absichert.

Berechnung überschüssiger Cashflows

Es gibt keine feste Formel für die Berechnung von überschüssigen Cashflows, da jeder Kreditvertrag tendenziell etwas andere Anforderungen hat, die zu einer Zahlung an den Kreditgeber führen. Eine Annäherung an eine Berechnung des überschüssigen Cashflows könnte mit der Gewinnmitnahme des Unternehmens beginnen oder Nettoeinkommen, Abschreibung und Amortisation wieder hinzurechnen und Kapitalaufwendungen, die zur Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs erforderlich sind, und gegebenenfalls Dividenden abziehen.

Mit anderen Worten, ein Kreditvertrag kann einen Betrag des überschüssigen Cashflows festlegen, der eine Zahlung auslöst, aber auch, wie Bargeld verwendet oder ausgegeben wird. Ein Kreditgeber kann zulassen, dass Bargeld für Geschäftsvorgänge, möglicherweise Dividenden und bestimmte Investitionen verwendet wird. Die Bedingungen, die den überschüssigen Cashflow und alle Zahlungen definieren, werden normalerweise zwischen dem Kreditnehmer und dem Kreditgeber ausgehandelt.

Wenn ein überschüssiger Cashflow generiert wird, kann ein Kreditgeber eine Zahlung in Höhe von 100 %, 75 % oder 50 % des überschüssigen Cashflow-Betrags verlangen.

Bargeldüberschuss vs. Freie Cashflows

Free Cash Flow i (FCF) s die liquiden Mittel, die ein Unternehmen durch seine Geschäftstätigkeit erwirtschaftet, abzüglich der Anschaffungskosten für Vermögenswerte. Mit anderen Worten, der freie Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem ein Unternehmen seine Betriebskosten und Investitionsausgaben bezahlt hat. FCF zeigt, wie effizient ein Unternehmen bei der Cash-Generierung ist. Investoren verwenden den freien Cashflow, um zu messen, ob ein Unternehmen nach der Finanzierung von Operationen und Investitionen über genügend Barmittel verfügt, um die Investoren durch. zu bezahlen Dividenden und Aktienrückkäufe.

Der Überschuss-Cashflow-Betrag für ein Unternehmen unterscheidet sich vom freien Cashflow eines Unternehmens. Der Cashflow-Überschuss ist im Kreditvertrag definiert, der vorsehen kann, dass bestimmte Ausgaben bei der Berechnung des Cashflow-Überschusses ausgeschlossen werden. Ausnahmen von überschüssigem Cashflow können gezahlte Steuern und Barmittel sein, die zur Generierung von Neugeschäft verwendet werden, aber diese Barauslagen würden in die Berechnung des freien Cashflows einfließen.

Konzeptuelles Beispiel für überschüssigen Cashflow

Im Jahr 2010 hat Dunkin' Brands, Inc. einen Kreditvertrag mit Barclays Bank PLC und einer Reihe anderer Kreditgeber, die an der Vereinbarung beteiligt waren, über einen B-Darlehen in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar und Revolverkreditlinien in Höhe von 100 Millionen US-Dollar.

Im Folgenden sind die im Kreditvertrag verwendeten rechtlichen Begriffe aufgeführt, die überschüssigen Cashflow definieren. Unter "Definierte Bedingungen" der Vereinbarung wird der überschüssige Cashflow in einer verbalen Formel als "Betrag gleich dem Überschuss von" angegeben:

• (a) die Summe, ohne Duplizierung, von:
• Konsolidiert Nettoeinkommen des Kreditnehmers für diesen Zeitraum
• Ein Betrag in Höhe aller nicht zahlungswirksamen Kosten (einschließlich Abschreibungen)
• Die konsolidierte Working Capital-Anpassung für diesen Zeitraum

Über:

• (b) die Summe, ohne Duplizierung, von:
• Ein Betrag aller nicht zahlungswirksamen Gewinne, Einkünfte und Gutschriften, der bei der Ermittlung des konsolidierten Nettoeinkommens berücksichtigt wird
• Der [Dollar] Betrag der Investitionsausgaben, aktivierten Softwareausgaben und Akquisitionen
• Konsolidierte planmäßig finanzierte Schuldenzahlungen
• Der [Dollar] Betrag der in bar getätigten Investitionen... die während dieses Zeitraums getätigt wurden, sofern diese Investitionen mit intern generiertem Cashflow finanziert wurden, zuzüglich etwaiger Renditen dieser Investitionen
• Die in bar zu zahlende Gesamtgegenleistung... in Bezug auf zulässige Akquisitionen

Alle großgeschriebenen Begriffe im obigen Auszug sind "Definierte Begriffe" in der Vereinbarung. Der Überschuss von „(a)“-Positionen über „(b)“-Positionen wird sorgfältig als Definition des Cashflow-Überschusses festgelegt. Die hervorgehobenen Elemente im obigen Beispiel erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit; Stattdessen veranschaulichen sie die feinen Details einer Definition von überschüssigem Cashflow.

Ein numerisches Beispiel

Nehmen wir an, das hypothetische Unternehmen A hat am Jahresende die folgenden Finanzergebnisse:

• Nettoeinkommen: 1.000.000 $
• Investitionsausgaben für den Betrieb: 500.000 US-Dollar
• Zinsen für Schulden mit Bargeld: 100.000 USD

Nehmen Sie an, dass sowohl Capex als auch die gezahlten Zinsen im Kreditvertrag zulässig sind, was bedeutet, dass das Unternehmen Barmittel für diese Ausgaben verwenden kann. Nach Abzug der Ausgaben vom Nettoeinkommen übrig gebliebene Barmittel würden jedoch als Überschuss betrachtet und eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen.

• Überschüssiger Cashflow: 400.000 USD oder (1.000.000 USD - 500.000 USD - 100.000 USD)
• Prozentsatz des überschüssigen Cashflows für die Zahlung: 50 %
• Zahlung an den Kreditgeber: 200.000 USD oder (400.000 USD * 50%)