Definition des Mitversicherungseffekts
Was ist der Mitversicherungseffekt?
Der Mitversicherungseffekt ist eine ökonomische Theorie, die darauf hindeutet, dass Fusionen und Übernahmen (M & M&A) verringern das Risiko, Schulden in einem der zusammengeschlossenen Unternehmen zu halten. Nach dieser Theorie wäre zu erwarten, dass die durch Akquisitionsaktivitäten verursachte stärkere Diversifizierung die Fremdkapitalkosten für das fusionierte Unternehmen senkt.
Die zentralen Thesen
- Der Mitversicherungseffekt ist eine Theorie, die argumentiert, dass die Fusion von zwei oder mehr Unternehmen das Risiko verringert, Schulden in den Unternehmen einzeln zu halten.
- Die Idee dahinter ist, dass das durch den Zusammenschluss resultierende signifikantere Produktportfolio oder der breitere Kundenstamm die gesamten Fremdkapitalkosten für das neue, zusammengeführte Unternehmen senken wird.
- Potenziell wird das zusammengeschlossene Unternehmen finanziell sicherer sein, was es dem Unternehmen ermöglicht, die Kosten für die Emission neuer Anleihen zu senken und die Beschaffung neuer Mittel erschwinglicher zu machen.
- Fusionen haben Nachteile, die den Mitversicherungseffekt untergraben könnten.
- Einige Nachteile sind zum Beispiel, wenn die Öffentlichkeit den Deal missbilligt, die Unternehmen wie eine schlechte Übereinstimmung erscheinen und Investoren den Aktienkurs als Reaktion darauf senken.
Den Mitversicherungseffekt verstehen
Der Mitversicherungseffekt besagt, dass Firmen, die an Fusionen und Übernahmen beteiligt sind, von einer verstärkten Diversifizierung profitieren. Dieser Diversifikationszuwachs resultiert aus einem breiteren Produktportfolio oder einer erweiterten Kundenbasis.
Auch wenn das übernehmende Unternehmen die Schulden eines anderen Unternehmens übernimmt, bleibt die Finanzkraft des kombinierten Unternehmen schirmt sich theoretisch besser vor Zahlungsausfällen ab, als es jedes der Unternehmen allein hätte tun können. Daher deutet der Mitversicherungseffekt darauf hin, dass Unternehmen, die fusionieren, finanzielle Synergien durch Kombinieren von Operationen.
Reduzierung der Ausfallrisiko auf seine Schulden sollte die Rendite verringern, die die Anleger von den Anleiheemissionen des Unternehmens verlangen. Die Anleiherenditen steigen und fallen je nach Höhe des Rückzahlungsrisikos, das sich die Anleihegläubiger zur Finanzierung der Schulden eines Unternehmens verpflichten. Da das zusammengeschlossene Unternehmen finanziell sicherer sein sollte, können die Kosten für die Emission neuer Schuldtitel gesenkt werden, wodurch die Beschaffung zusätzlicher Mittel kostengünstiger wird.
Niedrige Renditen können eine Emission für Anleihegläubiger, die höhere Renditen anstreben, um das Risiko auszugleichen, weniger attraktiv machen.
Beispiel für den Mitversicherungseffekt
Angenommen, ein Unternehmen besitzt Gewerbeimmobilien, die sich auf einen bestimmten Ballungsraum konzentrieren. Ertragsströme aus gewerblichen Mietverträgen wären in einem regionalen Wirtschaftsabschwung typischerweise einem Risiko ausgesetzt. Wenn beispielsweise ein wichtiger Arbeitgeber seine Tätigkeit aufgibt oder in ein anderes Gebiet umzieht, könnte die Reduzierung der Wirtschaftstätigkeit lokale Auswirkungen haben Geschäfte, Restaurants und andere Unternehmen hart genug, um die regionalen Gesamtgewinne zu senken und vielleicht sogar einige zu schließen Unternehmen.
Ein weniger dynamischer kommerzieller Sektor wird das Unternehmen mit geringeren Auslastungen beeinflussen. Dies wiederum führt zu geringeren Einnahmen, sodass die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls eines gewerblichen Immobilienunternehmens steigen würde.
Nehmen wir nun an, dass dieselbe Firma ein anderes Gewerbeimmobilienunternehmen in einer anderen Region erworben hat. Das Risiko, dass beide Bereiche gleichzeitig in einen unerwarteten Konjunkturabschwung geraten, ist geringer als die Wahrscheinlichkeit, dass der eine oder der andere in Schwierigkeiten geraten könnte.
Es besteht eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass die Einnahmen aus einer der beiden Regionen das kombinierte Unternehmen über Wasser halten könnten, wenn die andere in schwere Zeiten gerät. Diese Risikoreduzierung deutet darauf hin, dass das Unternehmen nach seiner Übernahme wahrscheinlich in der Lage sein würde, Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz auszugeben, da die geografische Diversifikation der durch die Fusion gewonnene Gewinn verringerte die Wahrscheinlichkeit eines Schuldenausfalls.
Besondere Überlegungen
Studien zum Mitversicherungseffekt deuten auf eine gegenläufige Kraft bei Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A) hin, die manchmal auch als a. bezeichnet werden Diversifikationsrabatt. Dieser Effekt deutet darauf hin, dass Anleger unter bestimmten Umständen eine düstere Meinung zur Diversifikation haben. Zu diesen Ereignissen könnten eine negative öffentliche Meinung der Gewerkschaft, Bedenken hinsichtlich unterschiedlicher Führungsstile des größeren Unternehmens und mangelnde Transparenz während des M&A-Prozesses gehören.
In diesen Fällen kann es trotz gestiegener Post-Merger-Umsätze zu einem daraus resultierenden Aktienkursabschlag kommen. Einige Ökonomen glauben, dass dieser Effekt den Mitversicherungseffekt in einigen Fällen abschwächen oder sogar aufheben könnte.