Definition, Formel und Berechnung der Anleihebewertung

Was ist die Anleihebewertung?

Die Anleihebewertung ist eine Methode zur Bestimmung des theoretischen fairen Wertes einer bestimmten Anleihe. Anleihebewertung beinhaltet Berechnung des Barwerts der zukünftigen Zinszahlungen einer Anleihe, auch bekannt als Cashflow, und der Wert der Anleihe bei Fälligkeit, auch bekannt als Nennwert oder Nennwert.

Weil eine Anleihe Nennwert und Zinszahlungen festgelegt sind, verwendet ein Anleger die Anleihebewertung, um zu bestimmen, was Rendite Voraussetzung dafür ist, dass sich eine Anleiheinvestition lohnt.

Die Bewertung von Anleihen verstehen

Eine Anleihe ist ein Schuldtitel, der dem Anleger einen stetigen Einkommensstrom in Form von Couponzahlungen. Am Fälligkeitstag wird der volle Nennwert der Anleihe an den Anleihegläubiger zurückgezahlt. Zu den Merkmalen einer regulären Anleihe gehören:

• Coupon Wert:Einige Anleihen haben einen Zinssatz, auch Kuponsatz genannt, der an die Anleihegläubiger gezahlt wird halbjährlich. Der Kuponsatz ist die feste Rendite, die ein Anleger bis zur Fälligkeit regelmäßig verdient.
• Fälligkeitstag: Alle Anleihen haben Fälligkeitsdaten, einige kurzfristig, andere langfristig. Wenn eine Anleihe fällig wird, Anleiheemittent zahlt dem Investor den vollen Betrag zurück Nennwert der Anleihe. Bei Unternehmensanleihen beträgt der Nennwert einer Anleihe normalerweise 1.000 USD und bei Staatsanleihen beträgt der Nennwert 10.000 USD. Der Nennwert ist nicht unbedingt der investierte Kapital- oder Kaufpreis der Anleihe.
• Derzeitiger Preis: Je nach Zinsniveau im Umfeld kann der Anleger eine Anleihe zum Nennwert, unter dem Nennwert oder über dem Nennwert erwerben. Wenn beispielsweise die Zinsen steigen, sinkt der Wert einer Anleihe, da der Kuponsatz niedriger ist als der volkswirtschaftliche Zinssatz. In diesem Fall wird die Anleihe gehandelt Im Angebot, also unterdurchschnittlich. Dem Anleihegläubiger wird jedoch bei Fälligkeit der volle Nennwert der Anleihe ausgezahlt, auch wenn er sie zu einem geringeren als dem Nennwert gekauft hat.

Anleihenbewertung in der Praxis

Da Anleihen ein wesentlicher Bestandteil der Kapitalmärkte sind, versuchen Investoren und Analysten zu verstehen, wie die verschiedenen Merkmale einer Anleihe zusammenwirken, um ihren inneren Wert zu bestimmen. Wie bei einer Aktie bestimmt der Wert einer Anleihe, ob sie eine geeignete Anlage für ein Portfolio ist und ist daher ein wesentlicher Schritt bei der Anleiheanlage.

Die Anleihebewertung berechnet faktisch die gegenwärtiger Wert der erwarteten zukünftigen Kuponzahlungen einer Anleihe. Der theoretische beizulegende Zeitwert einer Anleihe wird berechnet, indem der zukünftige Wert ihrer Kuponzahlungen um einen angemessenen Diskontsatz. Der verwendete Diskontsatz ist die Rendite bis zur Fälligkeit, also die Rendite, die ein Anleger erzielen wird erhalten, wenn sie jede Couponzahlung aus der Anleihe zu einem festen Zinssatz bis zur Anleihe reinvestiert reift. Es berücksichtigt den Preis einer Anleihe, den Nennwert, den Kuponsatz und die Laufzeit.

Coupon-Anleihebewertung

Bei der Berechnung des Wertes einer Kuponanleihe werden die jährliche oder halbjährliche Kuponzahlung und der Nennwert der Anleihe berücksichtigt.

Der Barwert der erwarteten Cashflows wird zum Barwert des Nennwerts der Anleihe addiert, wie in der folgenden Formel dargestellt:

​VGutscheine​=∑(1+R)TC​VNennwert​=(1+R)TF​wo:C=zukünftige Cashflows, d. h. KuponzahlungenR=Diskontsatz, d. h. Rendite bis zur FälligkeitF=Nennwert der AnleiheT=Anzahl der PeriodenT=Zeit bis zur Reife​

Lassen Sie uns zum Beispiel den Wert einer Unternehmensanleihe mit einem jährlichen Zinssatz von 5 % ermitteln halbjährliche Zinszahlungen für 2 Jahre, danach Fälligkeit der Anleihe und Tilgung zurückgezahlt. Angenommen ein YTM von 3%:

• F = 1.000 USD für Unternehmensanleihen
• Coupon Wert_jährlich = 5%, daher Couponsatz_{halbjährlich} = 5% / 2 = 2.5%
• C = 2,5 % x 1000 $ = 25 $ pro Periode
• t = 2 Jahre x 2 = 4 Perioden für halbjährliche Couponzahlungen
• T = 4 Perioden

1. Barwert der halbjährlichen Zahlungen = 25 / (1.03)¹ + 25 / (1.03)² + 25 / (1.03)³ + 25 / (1.03)⁴ = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
2. Barwert des Nennwerts = 1000 / (1.03)⁴ = 888.49

Daher ist der Wert der Anleihe = 92,93 $ + 888,49 $ = 981,42 $.

Bewertung von Nullkuponanleihen

Eine Nullkuponanleihe leistet während der Laufzeit der Anleihe keine jährlichen oder halbjährlichen Kuponzahlungen. Stattdessen wird es zu a. verkauft tiefer Rabatt bei der Ausgabe zu gleichen. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert ist der Zinsertrag des Anlegers aus der Anleihe. Um den Wert einer Nullkuponanleihe zu berechnen, müssen wir nur den Barwert des Nennwertes ermitteln.

Wenn die Anleihe gemäß unserem obigen Beispiel keine Kupons an die Anleger gezahlt hat, beträgt ihr Wert einfach:

$1000 / (1.03)⁴ = $888.49.

Nach beiden Berechnungen ist eine Kuponanleihe wertvoller als eine Nullkuponanleihe.

Häufig gestellte Fragen

Sind Anleihen gleich bewertet wie Aktien?

Nicht genau. Sowohl Aktien als auch Anleihen werden im Allgemeinen anhand der Discounted-Cashflow-Analyse bewertet, die den Nettobarwert der zukünftigen Cashflows, die einem Wertpapier geschuldet werden, zugrunde legt. Im Gegensatz zu Aktien bestehen Anleihen aus einer Zinskomponente (Kupon) und einer Hauptkomponente, die bei Fälligkeit der Anleihe zurückgezahlt wird. Die Anleihebewertung nimmt den Barwert jeder Komponente und addiert sie.

Warum weicht der Preis meiner Anleihe vom Nennwert ab?

Der Nennwert einer Anleihe weicht oft von ihrem Marktwert ab. Dies hat mit mehreren Faktoren zu tun, darunter Zinsänderungen, die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens, Fälligkeit, ob Call-Bestimmungen oder andere eingebettete Optionen bestehen und ob die Anleihe besichert ist oder ungesichert. Eine Anleihe wird immer zum Nennwert fällig, wenn der ursprünglich verliehene Kapitalbetrag zurückgegeben wird.

Warum hängen die Anleihekurse umgekehrt mit den Zinssätzen zusammen?

Bei einer Anleihe, die einen festen Kupon zahlt, ändert sich der Preis umgekehrt mit den Zinssätzen. Dies liegt daran, dass es nicht sehr attraktiv ist, einen festen Zinssatz von beispielsweise 5 % zu erhalten, wenn die vorherrschenden Zinssätze 6 % betragen, und noch weniger wünschenswert, wenn die Zinssätze 7 % verdienen können. Damit diese Anleihe, die 5 % zahlt, einer neuen Anleihe mit 7 % entspricht, muss sie zu einem ermäßigten Preis gehandelt werden. Wenn die Zinssätze auf 4% oder 3% fallen, wird dieser Kupon von 5% ebenfalls sehr attraktiv und die Anleihe wird zu einem Aufschlag gegenüber neu emittierten Anleihen mit einem niedrigeren Kupon gehandelt.

Was ist Duration und wie wirkt sich das auf die Anleihebewertung aus?

Bei der Anleihebewertung werden diskontierte Cashflows zu ihrem Nettobarwert betrachtet, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten werden. Die Duration misst stattdessen die Preissensitivität einer Anleihe gegenüber einer Zinsänderung von 1 %. Längerfristige Anleihen haben eine höhere Duration, alles andere gleich. Längerfristige Anleihen werden auch eine größere Anzahl zukünftiger Cashflows zu diskontieren haben, sodass eine Änderung des Diskontierungssatzes auch einen größeren Einfluss auf den NPV von Anleihen mit längerer Laufzeit haben wird.

Wie werden Wandelanleihen bewertet?

Eine Wandelanleihe ist ein Schuldtitel mit einer eingebetteten Option, die es Anlegern ermöglicht, die Anleihen in Stammaktien des Unternehmens umzuwandeln. Die Bewertungen von Wandelanleihen berücksichtigen eine Vielzahl von Faktoren, einschließlich der Varianz der zugrunde liegenden Aktien Kurs, das Umtauschverhältnis und die Zinssätze, die sich auf die Aktien auswirken könnten, die solche Anleihen schließlich werden. Im Grunde wird die Wandelanleihe als Summe aus der reinen Anleihe und dem Wert der eingebetteten Wandlungsoption bewertet.