Wandelanleihen: Vor- und Nachteile für Unternehmen und Anleger

Die Verwendung von hat Vor- und Nachteile Wandelanleihen als Mittel zur Finanzierung durch Unternehmen. Einer von mehreren Vorteilen dieser Methode der Eigenkapitalfinanzierung ist eine verzögerte Verdünnung von Stammaktien und Gewinn je Aktie (EPS).

Eine andere ist, dass das Unternehmen die Anleihe zu einem niedrigeren Kupon anbieten kann – weniger, als es bei einem gerade Bindung. In der Regel gilt: Je wertvoller das Umtauschmerkmal, desto geringer die Rendite, die zum Verkauf der Emission geboten werden muss; die Konvertierungsfunktion ist a Süßstoff. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Unternehmen Wandelanleihen nutzen und was dies für die Anleger bedeutet, die sie kaufen.

Vorteile der Fremdfinanzierung in Wandelanleihen

Unabhängig davon, wie profitabel das Unternehmen ist, wandelbar Anleihegläubiger bis zur Umwandlung nur ein festes, begrenztes Einkommen erhalten. Dies ist ein Vorteil für das Unternehmen, da mehr von den Betriebsergebnis steht für Stammaktionäre zur Verfügung. Nur wenn es gut läuft, muss das Unternehmen Betriebserträge mit den neu konvertierten Aktionären teilen. In der Regel sind Anleihegläubiger nicht berechtigt, für Direktoren zu stimmen; Die Stimmkontrolle liegt in den Händen der Stammaktionäre.

Wenn also ein Unternehmen alternative Finanzierungswege in Betracht zieht, wenn die bestehende Führungsgruppe befürchtet, die Stimmrechtskontrolle zu verlieren des Geschäfts, dann bringt der Verkauf von Wandelanleihen – wenn auch nur vorübergehend – einen Vorteil gegenüber der Finanzierung mit herkömmlichen Aktie. Darüber hinaus sind Anleihezinsen ein abzugsfähiger Aufwand für das emittierende Unternehmen, also für ein Unternehmen im Steuerklasse, zahlt die Bundesregierung faktisch 30 % der Schuldenzinsen.

Auf diese Weise haben Anleihen Vorteile gegenüber gewöhnlichen und Vorzugsaktien an ein Unternehmen, das neue Kapital aufnehmen möchte.

Worauf Anleger bei Wandelanleihen achten sollten

Unternehmen mit schlechter Bonität emittieren häufig Cabrios um die für den Verkauf ihrer Schuldtitel erforderliche Rendite zu senken. Der Anleger sollte sich bewusst sein, dass einige finanzschwache Unternehmen Wandelanleihen ausgeben, nur um ihre Finanzierungskosten zu senken, ohne dass die Emission jemals gewandelt werden soll. Generell gilt: Je stärker das Unternehmen, desto niedriger die Vorzugsrendite im Verhältnis zu seiner Anleiherendite.

Es gibt auch Konzerne mit schwachen Kreditwürdigkeit die auch großes Wachstumspotenzial haben. Solche Unternehmen können Wandelanleihen verkaufen Schuldenprobleme zu nahezu normalen Kosten, nicht wegen der Qualität der Anleihe, sondern wegen der Attraktivität der Umwandlungsfunktion für diese "Wachstums"-Aktie.

Wenn das Geld knapp ist und die Aktienkurse steigen, werden sogar sehr kreditwürdige Unternehmen emittieren Wandelanleihen in dem Bemühen, ihre Kosten für die Beschaffung von knappem Kapital zu senken. Die meisten Emittenten hoffen, dass bei steigenden Aktienkursen die Anleihen zu einem Preis über dem aktuellen Stammaktienkurs in Stammaktien umgewandelt werden.

Nach dieser Logik ermöglicht die Wandelanleihe die Aussteller Stammaktien indirekt zu einem höheren Preis als dem derzeitiger Preis. Aus Käufersicht ist die Wandelanleihe attraktiv, weil sie die Möglichkeit bietet, die potenziell hohe Rendite von Aktien zu erzielen, jedoch mit der Sicherheit einer Anleihe.

Die Nachteile von Wandelanleihen

Auch Emittenten von Wandelanleihen haben einige Nachteile. Einer ist, dass die Finanzierung mit wandelbaren Wertpapieren das Risiko birgt, nicht nur den Gewinn je Aktie des Unternehmens, sondern auch die Kontrolle über das Unternehmen zu verwässern. Wenn ein großer Teil der Emission von einem Käufer gekauft wird, in der Regel ein Investmentbanker oder Versicherungsgesellschaft, kann eine Umwandlung die Stimmrechtskontrolle der Gesellschaft weg von ihren ursprünglichen Eigentümern und hin zu den Umwandlungsgesellschaften verlagern.

Dieses Potenzial ist für große Unternehmen mit Millionen von Aktionären kein großes Problem, aber für kleinere Unternehmen oder solche, die gerade an die Börse gegangen sind, ist es eine sehr reale Überlegung.

Viele der anderen Nachteile ähneln den Nachteilen der Verwendung von Straight Debt im Allgemeinen. Wandelanleihen bergen für den Konzern ein deutlich höheres Risiko von Insolvenz als Vorzugs- oder Stammaktien. Außerdem gilt: Je kürzer die Laufzeit, desto größer das Risiko. Beachten Sie schließlich, dass die Verwendung von festverzinsliche Wertpapiere vergrößert die Verluste der Stammaktionäre, wenn Umsatz und Gewinn sinken; Dies ist der ungünstige Aspekt der finanziellen Hebelwirkung.

Das Arbeitsvertrag Bestimmungen (restriktive Covenants) bei einer Wandelanleihe sind in der Regel deutlich strenger als kurzfristig Kreditvereinbarung oder für Stamm- oder Vorzugsaktien. Daher kann das Unternehmen unter Umständen viel beunruhigenderen und lähmenderen Beschränkungen unterliegen langfristige Verbindlichkeiten als dies bei einer kurzfristigen Kreditaufnahme oder bei der Ausgabe von Stamm- oder Vorzugsaktien der Fall wäre.

Schließlich wirkt sich ein starker Fremdkapitaleinsatz nachteilig auf die Fähigkeit eines Unternehmens aus, seine Geschäftstätigkeit in wirtschaftlich schwierigen Zeiten zu finanzieren. Wenn sich die Vermögenslage eines Unternehmens verschlechtert, wird es große Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung haben. Darüber hinaus sorgen sich Anleger in solchen Zeiten zunehmend um die Sicherheit ihrer Anlagen und können sich weigern, dem Unternehmen Gelder vorzuschießen, außer auf der Grundlage gut abgesicherter Kredite. Ein Unternehmen, das in guten Zeiten mit Wandelschuldverschreibungen bis zu einem Punkt finanziert, an dem sein Schulden-Vermögens-Verhältnis an der Obergrenze für seine Branche ist, kann in Zeiten von betonen. Daher halten Corporate Treasurer gerne eine gewisse "Reserve-Kreditkapazität" aufrecht. Dies schränkt ihre Verwendung von Schuldenfinanzierung zu normalen Zeiten.

Warum Unternehmen Wandelschuldverschreibungen begeben

Die Entscheidung, neue Aktien, Wandel- und festverzinsliche Wertpapiere zu begeben Hauptstadt Fonds wird durch eine Reihe von Faktoren bestimmt. Einer ist die Verfügbarkeit intern generierter Mittel im Verhältnis zum Gesamtfinanzierungsbedarf. Diese Verfügbarkeit wiederum ist eine Funktion der Rentabilität eines Unternehmens und Dividendenpolitik.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist der aktuelle Börsenkurs der Aktie des Unternehmens, der die Eigenkapitalkosten Finanzierung. Darüber hinaus sind die Kosten alternativer externer Finanzierungsquellen (d. h. Zinssätze) von entscheidender Bedeutung. Fremdkapitalkosten im Verhältnis zu Aktienfonds, wird durch die Abzugsfähigkeit von Zinszahlungen (aber nicht von Dividenden) für Zwecke der Bundeseinkommensteuer erheblich gesenkt.

Darüber hinaus haben verschiedene Anleger unterschiedliche Rendite-Risiko-Trade-off Vorlieben. Um einen möglichst breiten Markt anzusprechen, müssen Unternehmen Wertpapiere anbieten, die möglichst viele verschiedene Anleger interessieren. Außerdem sind unterschiedliche Wertpapierarten zu unterschiedlichen Zeitpunkten am besten geeignet.

Die Quintessenz

Mit Bedacht eingesetzt, kann eine Politik des Verkaufs differenzierter Wertpapiere (einschließlich Wandelanleihen), um von den Marktbedingungen zu profitieren, den Gesamtwert eines Unternehmens senken Kapitalkosten unter dem, was es wäre, wenn es nur eine Klasse von Schuldtiteln und Stammaktien ausgeben würde. Der Einsatz von Wandelanleihen zur Finanzierung hat jedoch Vor- und Nachteile; Anleger sollten sich vor dem Kauf überlegen, was die Emission aus Unternehmenssicht bedeutet.