Dividendenstarke Aktien mit historischem Abschlag, wenn die Renditen sinken, sagt Goldman

Die höchste Rendite des S&P 500 Dividende Aktien werden mit dem größten Abschlag seit fast 40 Jahren verkauft, da die Anleiherenditen weltweit sinken. Trotz wachsender Befürchtungen hinsichtlich des Welthandels, schwacher Wirtschaftsdaten aus Wirtschaftsmächten wie China und Deutschland und der kurzzeitigen Inversion des US-Finanzministeriums Ertragskurve Letzte Woche hat Goldman Sachs einen Korb von Dividendenaktien mit hohem Wachstumspotenzial empfohlen, die zu Schnäppchenpreisen gehandelt werden.

Der Korb besteht aus Aktien aus einer Reihe von Sektoren und bietet beeindruckende erwartete Dividendenrenditen (DY) für das Jahr und attraktive zukunftsgerichtete Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV), einschließlich AT&T Inc. (T) mit einem DY von 5,9 % und einem KGV von 9x; Kohls Corp. (KSS), 6,1 % und 9x; Archer-Daniels-Midland Co. (ADM), 4,8 % und 11x; Citizens Financial Group Inc. (CFG), 4,3 % und 8x; AbbVie Inc. (ABBV), 6,8 % und 7x; und Seagate Technology PLC (STX), 5,7 % und 10x.

Was es für Investoren bedeutet

Der Aktienmedian in Goldman’s Dividend Growth Basket übertrifft den Aktienmedian im S&P 500 bei einer Reihe von Schlüsselkennzahlen: ein geschätzter DY von 3,8 % für 2019 vs. 2,1 % für den S&P 500; eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate der Dividende (CAGR) zwischen 2018 und 2020 von 9 % vs. die 6 % des S&P; und ein geschätztes PE-Verhältnis für die nächsten zwölf Monate von 11x vs. 16x für den breiten Marktindex.

Verglichen mit dem, was die Märkte einpreisen, sind Goldmans Schätzungen für das Dividendenwachstum definitiv optimistisch. Die Swap-Marktpreise deuten darauf hin, dass die Dividenden in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich um 0,7 % jährlich steigen werden, während die Analysten der Investmentbank im gleichen Zeitraum ein jährliches Wachstum von 3,5 % fordern. Dieser Unterschied in den Erwartungen in Verbindung mit dem historisch niedrigen Bewertungsabschlag für Dividendenaktien macht es einfacher zu verstehen, warum die Analysten von Goldman glauben, dass es ein tolles Schnäppchen gibt.

Etwas weniger optimistisch berichtete die Vermögensverwaltungsgesellschaft Janus Henderson kürzlich, dass sich das Tempo des jährlichen Dividendenwachstums auf 1,1 % verlangsamt habe. Aber das gilt für Aktien auf der ganzen Welt, nicht nur in den USA, und selbst dieses winzige Wachstum trug dazu bei, die Dividenden auf das höchste jemals verzeichnete Niveau zu heben. Janus Henderson prognostiziert laut der globalen Dividendenausschüttung bis Ende des Jahres einen Anstieg um 4,2 % Wächter.

Diese hohen Dividenden sehen in einer Welt, in der es 10-jährige US-Staatsanleihen gibt, besonders attraktiv aus Renditen von etwas mehr als 1,6 % und Anleiherenditen auf der ganzen Welt stürzen ab, viele davon ins Negative Gebiet. Während sich Anleger seit einigen Jahren an negative Renditen von Staatsanleihen gewöhnt haben, kommen sie nun auf den Geschmack negativ verzinsliche Unternehmensanleihen auch. Der Gesamtbetrag der negativ verzinslichen Anleihen auf der ganzen Welt belief sich laut Angaben in der vergangenen Woche auf fast 17 Billionen US-Dollar Bloomberg.

Der Einbruch der Renditen kommt, wenn die Anleger in Anleihen stürzen und Rentenfonds inmitten von Bedenken über die Gesundheit der Weltwirtschaft. Die Erwartung eines Deflationsdrucks bedeutet, dass selbst nominell negativ verzinsliche Schuldtitel möglicherweise einen positiven Realzins einbringen könnten, und die Erwartung von Renditen hält an zu fallen, da die Zentralbanken eine lockerere Geldpolitik einführen, bedeutet, dass Anleger ihre derzeitigen Anleihebestände in Zukunft möglicherweise zu einem höheren Preis verkaufen und die Gewinne einstreichen können.

Tatsächlich trugen die Erwartungen zukünftiger Zinssenkungen durch die Federal Reserve dazu bei, die Rendite anzukurbeln 10-jährige Staatsanleihen unter der Rendite von 2-jährigen Schuldverschreibungen, eine Inversion der Zinskurve nicht zu sehen seit vor der Finanzkrise. Die Inversion des 2s10s-Teils der Renditekurve war historisch gesehen ein ziemlich zuverlässiger Indikator für ein Kommen Rezession.

Vorausschauen

Trotz des ominösen Warnzeichens, das die Inversion der Zinskurve liefert, müssen sich Aktienanleger nicht allzu große Sorgen machen, zumindest noch nicht. Goldman stellt fest, dass die durchschnittliche Zeit bis zur Rezession nach den letzten fünf Inversionen 22 Monate betrug. Unterdessen hat der S&P 500 in den ersten 12 Monaten nach einer Inversion einen durchschnittlichen Gewinn von 12 % erzielt.