Sind alle Mortgage-Backed Securities (MBS) auch Collateralized Debt Obligations (CDO)?
Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und Collateralized Debt Obligations (CDO)) sind technisch gesehen zwei unterschiedliche Finanzinstrumente, obwohl sie viele Merkmale aufweisen und sich häufig überschneiden. Sowohl MBS als auch CDOs sind festverzinsliche Wertpapiere: Sie bestehen aus einer gebündelten Gruppe einzelner Vermögenswerte – hauptsächlich verschiedene Arten von Krediten und anderen Schuldtiteln –, die wie anleihen Zinsen für Anleger generieren. Ihr Hauptunterschied liegt darin, was diese Vermögenswerte sind. MBS bestehen, wie der Name schon sagt, aus Hypotheken – Wohnungsbaudarlehen, die von den Banken gekauft wurden, die sie ausgegeben haben. Im Gegensatz dazu sind CDOs viel breiter angelegt: Sie können Unternehmenskredite, Autokredite, Eigenheimkredite, Kreditkartenforderungen, Lizenzgebühren, Leasingverträge und, ja, Hypotheken enthalten. Daher können viele MBS Teil von CDOs sein; je nach Struktur können sie auch als CDOs gelten.
die zentralen Thesen
- Nicht alle hypothekenbesicherten Wertpapiere sind Collateralized Debt Obligations.
- Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) ist eine anleiheähnliche Anlage, die aus einem Bündel von Wohnungsbaudarlehen (Hypotheken) besteht, die den Anlegern zu einem festen Zinssatz verzinst werden.
- Eine Collateralized Debt Obligation (CDO) ist ebenfalls ein festverzinsliches Wertpapier, das Zinsen basierend auf einem Bündel zugrunde liegender Schulden zahlt; Dieser Pool kann jedoch eine viel größere Vielfalt an Krediten und Arten von Schulden umfassen. CDOs werden je nach Risikograd in Tranchen aufgeteilt und an die Anleger verkauft.
- Ein CDO kann tatsächlich hypothekenbesicherte Wertpapiere in seine Bestände aufnehmen.
- Die Hauptüberschneidung zwischen den beiden liegt in der Collateralized Mortgage Obligation (CMO) – einer Art MBS, die auch eine Art spezialisierter CDO ist. Sie basiert wie die MBS auf Hypotheken; aber wie der CDO wird er je nach Laufzeit und Risikofaktor der Hypotheken in Tranchen aufgeteilt und verkauft.
Was ist eine hypothekenbesicherte Sicherheit – MBS?
Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) wird aus dem Bündelung von Hypotheken die ein Finanzinstitut wie eine Bank oder eine Sparsamkeit besitzt. Eine Investmentbank oder ein anderes Finanzinstitut kauft diese Schulden und ordnet sie neu, nachdem sie in Kategorien wie Wohn- oder Gewerbeimmobilien einsortiert wurden. Jedes Paket wird zu einem MBS, der von Investoren gekauft werden kann. Die Immobilien der Hypotheken dienen als Sicherheiten, die die Sicherheiten besichern. Oftmals verkaufen kleine Regionalbanken ihre Hypotheken, um Geld zu beschaffen, um andere Hypotheken oder Kredite zu finanzieren.
MBS spielte bekanntlich eine Schlüsselrolle beim Zusammenbruch der Subprime-Hypotheken und der anschließenden Finanzkrise von 2007 bis 2008. Daraus resultierten Vorschriften und strengere Standards. Um heute auf den Märkten verkauft zu werden, muss ein MBS von a staatlich gefördertes Unternehmen (GSE) wie Ginnie Mae (die Government National Mortgage Association), Fannie Mae (die Federal National Mortgage Association) oder Freddie Mac (die Federal Home Loan Mortgage Corporation) – die vom Bund unterstützt werden – oder ein privates Finanzinstitut Unternehmen. Die Hypotheken müssen von einem beaufsichtigten und zugelassenen Finanzinstitut stammen. Und die MBS muss eine der beiden besten Bewertungen eines akkreditierten. erhalten haben Ratingagentur.
Was ist eine Collateralized Debt Obligation – CDO?
Collateralized Debt Obligations (CDOs) gehören zu einer noch größeren Anlageklasse, genannt Asset Backed Securities (ABS). ABS – und damit CDOs – sind zwar aus MBS entstanden, aber vielfältiger und komplexer aufgebaut.
CDOs bestehen aus einer Vielzahl von Krediten und Schuldinstrumenten. Um einen CDO zu gründen, sammeln Investmentbanken Cashflow-generierende Vermögenswerte – wie Hypotheken, Anleihen und andere Arten von Schuldtiteln – und bündeln sie in diskrete Klassen oder Tranchen, basierend auf ihrem Kreditrisiko. Diese Tranchen werden in Stücken an Anleger mit den riskantesten Wertpapieren verkauft, die höhere Renditen erzielen. Die besten Tranchen – d. h. die am höchsten bewerteten – werden in der Regel zuerst finanziert, da sie ein geringeres Risiko aufweisen.
Alle CDOs sind Derivate: Ihr Wert ist abgeleitet von einem anderen Basiswert. Diese Vermögenswerte werden zur Sicherheit, wenn das Darlehen ausfällt. Eine Variante von CDO, die Anlegern extrem hohe Renditen (aber höheres Risiko) bieten kann, ist die synthetisches CDO. Im Gegensatz zu anderen CDOs, die in der Regel in reguläre Schuldtitel wie Anleihen, Hypotheken und Kredite investieren, ist die Synthetische Wertpapiere erwirtschaften Erträge, indem sie in unbare Derivate wie Credit Default Swaps (CDS), Optionen und andere investieren Verträge.
CDOs werden von Wertpapierfirmen und Investmentgesellschaften erstellt. Sie werden in der Regel an institutionelle Anleger verkauft.
Obwohl Anleger in MBS und CDOs Erträge aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten des Wertpapiers erhalten, besitzen sie nicht die einzelnen verbrieften Vermögenswerte. Deshalb können diese Instrumente riskant sein: Sollten die zugrunde liegenden Schulden ausfallen und die Einkommensquelle versiegen, haben die Anleger selbst keine Sicherheiten, die sie als Entschädigung pfänden können. Die Entität, die die Sicherheit erstellt hat, kann jedoch versuchen, eine Klage einzureichen.
Wie sich CDOs und MBS überschneiden
Wie bereits erwähnt, können Hypothekendarlehen – und sogar MBS selbst –
zusammen mit anderen Arten von Schulden bei der Schaffung von CDOs verwendet. Obwohl dies in erster Linie von den zu verbriefenden Basiswerten abhängt, sind CDOs tendenziell riskanter als MBS. Collateralized Debt Obligations werden oft aus Hypotheken geringer Bonität (d. h. Kreditagenturen) geschaffen als wahrscheinlicher eingestuft wurden, ausgefallen zu sein) als Mittel zur Risikostreuung auf mehrere Produkte und Kreditnehmer. CDOs spielten eine bedeutende Rolle auch in der Finanzkrise 2007-08.
Neben CDOs, die auf MBS basieren, gibt es bestimmte Arten von MBS, die wie CDOs strukturiert sind. MBS gibt es in zwei Grundvarianten: Pass-Throughs und Collateralized Mortgage Obligations. Durchreiche sind als Trusts strukturiert, in denen Hypothekenzahlungen eingezogen und an die Anleger weitergeleitet werden; sie haben in der Regel Laufzeiten von fünf, 15 oder 30 Jahren. Besicherte Hypothekenverbindlichkeiten (CMOs) bestehen aus mehreren Hypothekenpools, die in Slices oder Tranchen unterteilt sind; jede tranche ist nach laufzeit und risikograd geordnet und teilweise sogar mit einem bonitätsrating versehen.
Wenn das sehr nach CDO klingt, ist es das. EIN CMO ist im Wesentlichen ein spezialisierter CDO die nur in Hypotheken investiert. Es ist diese Art von hypothekenbesicherten Wertpapieren, die die Verwirrung zwischen den beiden Instrumenten verursacht, da der Name wird oft synonym mit (ganz zu schweigen von der besicherten Schuld) verwendet Verpflichtung. Und es war diese Art von MBS, die insbesondere beim Zusammenbruch der Subprime-Hypotheken für Probleme sorgte.