Sequentielle Bezahlung CMO-Definition

Was ist ein Sequential Pay CMO?

Eine sequentielle Bezahlung besicherte Hypothekenverpflichtung (CMO) ist ein gepoolter Schuldtitel, bei dem die Tranchen in der Reihenfolge Dienstalter.

Bei einem sequentiellen Pay-CMO erhält jede Tranche Zinszahlungen, solange der Nennbetrag der Tranche nicht vollständig abbezahlt ist. Die Tilgungszahlungen werden jedoch ausschließlich von der höchstrangigen Tranche erhalten, bis diese vollständig abbezahlt ist. Nach Tilgung der anfänglichen Tilgungszahlungen erhält die nächsthöhere Tranche alle Tilgungszahlungen. Die Pensionierung von Tranchen wird in der Reihenfolge ihres Dienstalters fortgesetzt, bis der gesamte CMO in Pension gegangen ist. Ein CMO mit sequenzieller Bezahlung wird auch als a. bezeichnet einfache Vanille CMO.

So funktionieren Sequential Pay CMOs

Eine besicherte Hypothekenverpflichtung ist eine Art von hypothekenbesicherte Sicherheit die einen Pool von Hypotheken enthält, die gebündelt und als Investition verkauft werden. Nach Reifegrad und Risikograd geordnet, erhalten CMOs Zahlungsströme wie Kreditnehmer die Hypotheken zurückzahlen, die als Sicherheit auf diese Wertpapiere. Im Gegenzug verteilen CMOs Kapital- und Zinszahlungen an ihre Anleger auf der Grundlage vorher festgelegter Regeln und Vereinbarungen.

CMOs bestehen aus mehreren Tranchen oder Gruppen von Hypotheken, die nach ihren Risikoprofile. Als komplexe Finanzinstrumente weisen Tranchen typischerweise unterschiedliche Kapitalsalden, Zinssätze, Fälligkeitstermine und mögliche Rückzahlungsausfälle auf. CMOs reagieren empfindlich auf Zinssatzänderungen sowie auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, wie z. B. Zwangsvollstreckungszinsen, Refinanzierungssätze und die Preise, zu denen Immobilien verkauft werden. Jede Tranche hat ein anderes Fälligkeitsdatum und eine andere Größe, und es werden Anleihen mit monatlichen Kupons ausgegeben. Der Coupon leistet monatliche Tilgungs- und Zinszahlungen.

Eine CMO mit sequenzieller Zahlung stellt die grundlegendste Zahlungsstruktur für eine CMO oder ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) dar. Sequentielle Bezahlung war die ursprüngliche Struktur für CMOs, als sie in den 1980er Jahren auf den Markt kamen. Die CMO mit sequenzieller Bezahlung wurde in der Regel in die Tranchen A, B, C und Z aufgeteilt, wobei die Z-Tranche als Abgrenzungstranche fungieren. Jede Tranche unterschied sich in ihrer Laufzeit und aufgrund unterschiedlicher Risikoniveaus im Zeitverlauf bot jede Tranche im Allgemeinen einen anderen Kuponsatz.

Sequential Pay CMOs und Investorenbedürfnisse

Die CMO mit sequenzieller Bezahlung war ein Segen für Investoren und das Bankensystem, da sie den Banken durch die Magie der Verbriefung, um aus langfristigen Hypotheken attraktive Investitionen mit unterschiedlichen Laufzeiten und Cashflows zu machen. Anleger mit kürzerem Anlagehorizont, wie beispielsweise Geschäftsbanken, könnten Anleihen aus vorrangigen Tranchen kaufen, um ihre Anlagen vor dem Verlängerungsrisiko zu schützen.

Anleger mit längerem Anlagehorizont, wie beispielsweise Pensionsfonds, könnten ihre Anlagen durch den Kauf von Anleihen aus nachrangigen Tranchen vor Schrumpfungsrisiken schützen. Anleger, die sich besonders verspielt fühlten und eine höhere Rendite bei gleichzeitig höherem Risiko anstrebten, konnten in der Z-Tranche ihre Lösung finden. Mit zunehmender Marktreife wurden jedoch neue Lohnstrukturen eingeführt, um diesen unterschiedlichen Anlageaussichten besser gerecht zu werden.

Jenseits von Sequential Pay CMOs

Sequential Pay CMOs sind nicht mehr die Standardstruktur auf dem CMO-Markt. Nun ist es weitaus häufiger, geplante Amortisationsklassen (PAC) zu sehen, Ziel-Amortisationsklassen (TAC), Companion-Tranchen und sogar abgespeckte Produkte wie die Nur-Zins- und Nur-Prinzip-Tranchen.

Diese spezialisierteren Strukturen sind eng an den Anforderungen der verschiedenen Anlegergruppen ausgerichtet, sodass die Sequential Pay CMO, das wie ein übermäßig vereinfachtes und stumpfes Instrument zur Strukturierung von Zahlungen für verbriefte Hypotheken aussieht Becken. Das ist leider bei vielen Finanzinnovationen der Fall, die zu ihrer Zeit revolutionär schienen.