Οι κίνδυνοι επένδυσης σε αντίστροφα ETF

Αντίστροφα αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται (ETF) επιδιώκουν την απόδοση αντίστροφων αποδόσεων των υποκείμενων δεικτών. Για να επιτύχουν τα επενδυτικά τους αποτελέσματα, αντίστροφα ETF γενικά χρησιμοποιούν παράγωγα χρεόγραφα, όπως συμφωνίες ανταλλαγής, εμπρός, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, και επιλογές. Τα αντίστροφα ETF έχουν σχεδιαστεί για κερδοσκοπικούς εμπόρους και επενδυτές που αναζητούν τακτικές καθημερινές συναλλαγές έναντι των αντίστοιχων υποκείμενων δεικτών τους.

Τα αντίστροφα ETF επιδιώκουν μόνο επενδυτικά αποτελέσματα που είναι αντίστροφα των επιδόσεων των δεικτών αναφοράς τους μόνο για μία ημέρα. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα αντίστροφο ETF επιδιώκει να εντοπίσει την αντίστροφη απόδοση του δείκτη Standard & Poor's 500. Επομένως, εάν ο δείκτης S&P 500 αυξηθεί κατά 1%, το ETF θεωρητικά θα πρέπει να μειωθεί κατά 1%και ισχύει το αντίθετο.

Σύνθετος κίνδυνος

Ο σύνθετος κίνδυνος είναι ένας από τους κύριους τύπους κινδύνων που επηρεάζουν αντίστροφα ETF. Τα αντίστροφα ETF που διατηρούνται για περιόδους μεγαλύτερες από μία ημέρα επηρεάζονται από τη σύνθεση των αποδόσεων. Δεδομένου ότι ένα αντίστροφο ETF έχει έναν επενδυτικό στόχο μιας ημέρας να παράσχει επενδυτικά αποτελέσματα που είναι μία φορά αντίστροφα του υποκείμενου δείκτη του, η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου πιθανόν να διαφέρει από τον επενδυτικό του στόχο για περιόδους μεγαλύτερες από μία ημέρα.

Οι επενδυτές που επιθυμούν να διατηρήσουν αντίστροφα ETF για περιόδους που υπερβαίνουν τη μία ημέρα πρέπει να διαχειριστούν ενεργά και να εξισορροπήσουν τις θέσεις τους για να μετριάσουν τον αυξημένο κίνδυνο.

Για παράδειγμα, το ProShares Short S&P 500 (SH) είναι ένα αντίστροφο ETF που επιδιώκει να παρέχει καθημερινή επένδυση αποτελέσματα, πριν από τέλη και έξοδα, που αντιστοιχούν στο αντίστροφο, ή -1Χ, της ημερήσιας απόδοσης του S&P 500 Ευρετήριο. Οι επιπτώσεις της σύνθεση οι επιστροφές προκαλούν τις αποδόσεις του SH να διαφέρουν από -1Χ εκείνες του δείκτη S&P 500.

Στις 31 Μαΐου 2021, με βάση τα δεδομένα 12 μηνών, η SH είχε καθαρή συνολική απόδοση περιουσιακών στοιχείων (NAV) -11,46%, ενώ ο δείκτης S&P 500 είχε απόδοση άνω του 35%.

Η επίδραση της μείωσης των αποδόσεων γίνεται πιο εμφανής σε περιόδους υψηλής αναταραχής της αγοράς. Κατά τη διάρκεια περιόδων υψηλής μεταβλητότητας, οι επιπτώσεις της σύνθεσης των αποδόσεων προκαλούν αντίστροφα επενδυτικά αποτελέσματα ETF για περιόδους μεγαλύτερες από μία μόνο ημέρα για να διαφέρουν σημαντικά από μία φορές το αντίστροφο του υποκείμενου δείκτη ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ο δείκτης S&P 500 είναι στα 1.950 και ένας κερδοσκοπικός επενδυτής αγοράζει SH στα 20 $. Ο δείκτης κλείνει 1% υψηλότερα στα 1.969,50 και ο SH κλείνει στα 19,80 $. Ωστόσο, την επόμενη ημέρα, ο δείκτης κλείνει 3%, στο 1.910,42. Κατά συνέπεια, η SH κλείνει 3% υψηλότερα, στα 20,39 $. Την τρίτη ημέρα, ο δείκτης S&P 500 μειώνεται κατά 5% στα 1.814,90 και ο δείκτης SH αυξάνεται κατά 5% στα 21,41 δολάρια. Λόγω αυτής της μεγάλης μεταβλητότητας, τα αποτελέσματα σύνθεσης είναι εμφανή. Ο δείκτης υποχώρησε κατά 9,3%. Ωστόσο, το SH αυξήθηκε κατά 7,1%.

Κίνδυνος παραγώγων τίτλων

Πολλά αντίστροφα ETF παρέχουν έκθεση χρησιμοποιώντας παράγωγα. Τα παράγωγα χρεόγραφα θεωρούνται επιθετικές επενδύσεις και εκθέτουν αντίστροφα ETF σε περισσότερους κινδύνους, όπως κίνδυνο συσχέτισης, πιστωτικό κίνδυνο και κίνδυνο ρευστότητας. Οι συμβάσεις ανταλλαγής είναι συμβάσεις στις οποίες ένα μέρος ανταλλάσσει ταμειακές ροές ενός προκαθορισμένου χρηματοπιστωτικού μέσου με ταμειακές ροές χρηματοπιστωτικού μέσου αντισυμβαλλομένου για συγκεκριμένη περίοδο.

Ανταλλαγές σε δείκτες και ETF έχουν σχεδιαστεί για να παρακολουθούν τις επιδόσεις των υποκείμενων δεικτών ή τίτλων τους. Η απόδοση ενός ETF ενδέχεται να μην παρακολουθεί τέλεια την αντίστροφη απόδοση του δείκτη λόγω λόγων εξόδων και άλλων παραγόντων, όπως οι αρνητικές επιπτώσεις των κυμαινόμενων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Επομένως, τα αντίστροφα ETF που χρησιμοποιούν ανταλλαγές σε ETFs συνήθως φέρουν μεγαλύτερο κίνδυνο συσχέτισης και μπορεί να μην επιτύχουν υψηλούς βαθμούς συσχέτισης με τους υποκείμενους δείκτες τους σε σύγκριση με τα ταμεία που απασχολούν μόνο ανταλλαγές ευρετηρίου.

Επιπλέον, τα αντίστροφα ETF που χρησιμοποιούν συμφωνίες ανταλλαγής υπόκεινται σε πιστωτικό κίνδυνο. Ένας αντισυμβαλλόμενος μπορεί να είναι απρόθυμος ή ανίκανος να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του και, ως εκ τούτου, η αξία των συμφωνιών ανταλλαγής με τον αντισυμβαλλόμενο μπορεί να μειωθεί κατά ένα σημαντικό ποσό. Τα παράγωγα χρεόγραφα τείνουν να φέρουν κίνδυνο ρευστότητας και τα αντίστροφα κεφάλαια που κατέχουν παράγωγα χρεόγραφα ενδέχεται να μην είναι σε θέση να αγοράσουν ή να πουλήσουν τις συμμετοχές τους εγκαίρως, ή μπορεί να μην είναι σε θέση να πουλήσουν τις συμμετοχές τους με λογικό τρόπο τιμή.

Κίνδυνος συσχέτισης

Τα αντίστροφα ETF υπόκεινται επίσης σε κίνδυνο συσχέτισης, ο οποίος μπορεί να προκληθεί από πολλούς παράγοντες, όπως υψηλές προμήθειες, κόστος συναλλαγής, έξοδα, ρευστότητα και μεθοδολογίες επένδυσης. Αν και οι αντίστροφοι ETF επιδιώκουν να παρέχουν υψηλό βαθμό αρνητικής συσχέτισης στους υποκείμενους δείκτες τους, αυτοί οι ETF συνήθως επαναπροσδιορίζουν τα χαρτοφυλάκια τους καθημερινά, γεγονός που οδηγεί σε υψηλότερα έξοδα και κόστος συναλλαγών που προκύπτουν κατά την προσαρμογή του χαρτοφυλάκιο.

Επιπλέον, τα γεγονότα ανασύστασης και αναπροσαρμογής δεικτών ενδέχεται να προκαλέσουν την υποεκβολή ή την υπερβολική έκθεση των αντίστροφων κεφαλαίων στα σημεία αναφοράς τους. Αυτοί οι παράγοντες μπορεί να μειώσουν την αντίστροφη συσχέτιση μεταξύ ενός αντίστροφου ETF και του υποκείμενου δείκτη του την ή γύρω από την ημέρα αυτών των συμβάντων.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παράγωγα που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο και έχουν προκαθορισμένη ημερομηνία παράδοσης συγκεκριμένης ποσότητας συγκεκριμένης υποκείμενης αξίας ή μπορούν να διακανονιστούν για μετρητά σε προκαθορισμένη ημερομηνία. Όσον αφορά τα αντίστροφα ETF που χρησιμοποιούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, σε περιόδους καθυστέρησης, τα αμοιβαία κεφάλαια μετατρέπουν τις θέσεις τους σε λιγότερο δαπανηρά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, τα οποία έχουν ημερομηνία λήξης. Αντίθετα, στις αγορές contango, τα κεφάλαια μετατρέπουν τις θέσεις τους σε πιο ακριβά, με ημερομηνία προθεσμίας.

Λόγω των επιπτώσεων των αρνητικών και θετικών αποδόσεων κυλίνδρων, είναι απίθανο να επενδύσουν αντίστροφα ETF τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διατηρούν απόλυτα αρνητικούς συσχετισμούς στους υποκείμενους δείκτες τους καθημερινά βάση.

Κίνδυνος έκθεσης για σύντομες πωλήσεις

Τα αντίστροφα ETF μπορούν να αναζητήσουν βραχυπρόθεσμη έκθεση μέσω της χρήσης παραγώγων τίτλων, όπως ανταλλαγές και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, τα οποία ενδέχεται να προκαλέσουν την έκθεση αυτών των κεφαλαίων σε κινδύνους που σχετίζονται με βραχυπρόθεσμες πωλήσεις χρεόγραφα. Αύξηση του συνολικού επιπέδου του αστάθεια και η μείωση του επιπέδου ρευστότητας των υποκείμενων τίτλων βραχυπρόθεσμων θέσεων είναι οι δύο κύριοι κίνδυνοι παραγώγων τίτλων βραχείας πώλησης. Αυτοί οι κίνδυνοι ενδέχεται να μειώσουν τις αποδόσεις κεφαλαίων βραχυπρόθεσμων πωλήσεων, με αποτέλεσμα την απώλεια.